商品难“拾”美元走弱之“漏” 4月非农恐不乐观

（原标题：商品难 “拾” 美元走弱之 “漏”）

文章来源：期货日报

北京时间周五晚间，美国劳工部将公布4月就业报告，市场普遍预计4月非农就业将新增20万人，低于3月的21.5万人。周三的“小非农”ADP报告显示，美国4月新增就业大幅放缓至15.6万人，不及19.5万人的预期，创下三年来新低，数据公布后美元指数一度急跌。

“从ADP民间就业数据来看，美国4月份非农就业数据恐怕不是很乐观。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇向记者表示，结合美国一季度GDP增速不及预期和4月份ISM制造业PMI回落，可能使得市场对于6月份加息的预期仍偏温和。

他介绍，5月4日芝商所FedWatch工具——联邦基金利率期货显示，美国6月份加息概率只有13%。如果非农数据低于3月份，将使得美联储加息概率继续下降。不过，由于市场目前存在英国脱欧等不确定性风险事件，不排除美元因避险情绪而被动上涨。因此，整体上来看美元走弱对商品的打压减轻，但是美国经济疲软也会打击市场风险偏好，商品也难以从美元走弱中获得上涨的动力。

原油方面，“在美联储加息越发不确定性的当下，美元与原油之间的负相关性一直保持着较高的水平，但这种情况可能不会再延续下去了。”申银万国期货原油分析师王笑对期货日报记者表示，虽然昨日公布的ADP报告让疲软的美元再次受到冲击，但当前美元所在的位置已经是去年未加息时的位置，很难继续走低，且美国当时的经济状况并不如现在，未来美元有一定的反弹概率。基于此，王笑认为，美元走弱这一利好支撑对原油的影响预计会开始减小，未来原油价格将继续保持偏强振荡。

在王笑看来，原油主要的利好支撑在于美国原油产量的不断下降和中东地缘政治特别是伊拉克政局的不稳定，而上行的压力主要来自原油库存的继续高企。“目前美国的原油库存仍保持高位，庞大的库存将对原油价格保持较大的压力，但随着夏季用油高峰的到来，如果成品油能消化掉一部分库存，原油将继续保持强势。”

相比之下，黄金的“日子”看起来要好过很多。虽然在等待非农就业数据公布时段，黄金进入高位振荡，但此前受美联储不加息和日央行不干涉日元升值的利好影响，黄金近期表现相对抢眼。

光大期货分析师展大鹏表示，从历次数据公布前后黄金的走势来看，随着美联储加息预期渐强，非农数据公布前黄金往往表现比较谨慎。但若数据好于预期，则当晚行情向下波动后预示着利空压力的释放，黄金开始走向相反的方向；若数据差于预期，黄金则可能直线拉涨，后回归正常走势。

目前，不少市场人士都认为，贵金属尤其是黄金在未来几个月将延续上升趋势。展大鹏表示，看涨黄金更深层次的原因一是在原油及工业品的带动下通胀预期进一步增强，二是美股表现萎靡下资金介入黄金寻求安全边际，加之美元走熊预期加强，横盘后的黄金重新具备了一定上涨动能。

同时他也提醒说，黄金的走势不宜盲目乐观，对市场做判断时候应考虑到三方面因素。一是原油推涨的速度与信心，这将决定通胀预期是否能变成现实；二是美国经济和就业数据是否持续走好，由此推演美联储加息预期是否再次增强；三是美股是否真要走向拐点。“任何一点表现不理想，都会成为黄金上涨的‘终结者’。”

总体而言，展大鹏认为，短期来看，资金对大宗商品的重新青睐以及国内通胀预期的居高不下持续对黄金产生一定支撑，但中期仍应谨慎看待，大宗商品持续上涨的理由暂不充分，“不过作为资产配置对冲不确定性风险则依然可以考虑”。