国投瑞银刘钦:预计今年A股定增募资额1.15万亿

（原标题：国投瑞银刘钦：今年预计A股定增募资为1.15万亿左右）

网易财经4月23日讯 日前，国投瑞银基金在推出旗下第三只针对定增市场的混合型基金“国投瑞银瑞盛”发布会上，基金经理刘钦表示，继去年A股定增募资总额首破万亿之后，今年定增规模和家数将继续维持高位。国投瑞银预计今年上市公司定增募资金额将达到1.15万亿左右（仅一年期定增项目），定增家数预计481家左右，可选标的丰富。刘钦认为，只要不是单边上涨的牛市，市场在下跌和上涨的波动过程中都是参与定增的好时机，“我们预计今年A股存在较大波动可能，市场在3000点附近运行的时候是参与定增的绝好机会。”

Wind数据显示，2014年定增井喷后，2015年再成定增大年。去年A股全年定向增发募资总额1.25万亿，首次突破万亿，远超IPO。其中上市公司实施定增857次，同比均暴增约80%。而从收益角度观测，自2007年以来，过去9年定增项目平均收益率达65%。其中顶峰出现在2015年股灾前，定增收益率达133%，创近9年新高。即便2011年市场比较差的时候，也有11.4%的平均收益率。此外，相关数据显示，定增项目正收益占比、平均收益与大盘点位均成负相关关系。当大盘小于2500点时，定增平均收益率约70%，当大于2500点时收益率降至不足50%。

国投瑞银基金经理刘钦称，目前定增市场政策基调比较宽松，根据国投瑞银统计，今年以来定增规模已达到11687亿元，定增家数481家，标的非常丰富。他认为今年国内定增市场会继续火爆，“目前注册制推进非常缓慢，IPO排队达到800多家，在这种背景下，定增依然是并购重组和融资的重要手段，今年如果二级市场保持平稳运行的话，预计定增市场增长速度依然会维持高位。”

据介绍，国投瑞银定增项目的收益来源主要分三块：第一块是折价收益，第二块是市场波动收益，第三是个股成长性收益α。刘钦说：“如果不考虑市场波动，也就是假设市场平稳运行，明年同期大盘依然是3000点左右，那么仅从另外两块测算收益，目前定增项目折价是8.3-8.8折，取平均收益为15%，至于个股成长性收益α，举医药行业的例子，该行业自然增长率是8-15%左右，我们取平均收益率10%，那么这两块收益加起来就有25%左右。”

在刘钦看来，今年A股存在较大波动可能，根据其经验，只要市场不是单边上涨的牛市，市场在下跌和上涨的过程中都是参与定增的好时机，“前市场在3000点附近运行，我认为是参与定增的绝好机会。”

在参与定增的投资策略和思路方面，刘钦强调要重视股东利益一致性策略。他举例说，比如去年某只A股，当时大盘在5000点附近，由于股东要参与定增，当天上午其股价下跌7个点，基金公司报价之后，下午股价就被拉到6个点涨幅。“因为对股东来说是真金白银投进去，所以也想低价入手”，刘钦说：“此外，很多控股股东如果参与自家上市公司定增，比如参与一份2个亿左右，他们通常只会直接投入5000万资金，另外1.5亿是从银行等渠道融资，所以控股股东会很重视市值管理。”

至于具体定增行业的选择，刘钦表示看淡周期性类行业，如钢铁、有色等传统周期性行业，而重点关注经济转型带来的新兴产业的机会，比如食品、医药、传媒等，因为新兴成长型行业跨越牛熊周期，超额收益明显。其次，在资金允许的情况下，他会更多的选择募资规模占市值比率高的定增公司。（崔珠珠）