主流险企：维持波段操作 盯上滞涨优质股

　　手握巨资的保险机构，眼下如何操作备受关注。上海证券报与多家大型保险机构投资人士交流后了解到，近期部分主流保险机构仍维持波段操作策略，但伴有一定的换仓举动，即在实际权益仓位水平变化不大的前提下，减持部分涨幅较大的品种，买入业绩改善、股价滞涨的个股，以锁定绝对收益。

　　有主流保险机构投资经理告诉记者，其权益仓位水平仍维持在三至五成左右，保持一定仓位是为了防止踏空的风险。但另一方面，考虑到上市公司营收和盈利情况能否持续仍须进一步观察，因此目前在战术上选择“打一枪换一个地方”：逢高减持涨幅较大的个股，积极挖掘滞涨的优质股。

　　采取这一“换挡”战术的背后原因，则在于主流保险机构对目前市场环境的研判。大部分主流保险机构的内部观点认为，“虽然近期全球宏观大环境有企稳改善的迹象，但就全年行情走势的预判来看，与前两年做趋势投资所不同的是，2016年是存量博弈下的结构性行情，更宜采取波段操作的策略。”

　　由于资金特点和投资诉求所不同，和大多数选股出身的公募、私募基金经理所不同，保险机构的投资经理更多是基于价值的趋势投资，擅长自上而下的宏观择时及行业选择。其核心是先判断宏观大趋势，然后再选择合适行业，最后才看具体个股，并依据趋势变化做动态调整。

　　“我们认为，在走势反复的情况下，眼下择时的重要性可能要在选股之上，且择时、策略判断的难度要比选股困难得多。”多家主流保险机构内部人士向记者表示，目前其设定的波段交易区间幅度大致在2800点至3200点之间，个股选择权则在投资经理手中，目前主要是积极挖掘业绩出现暖意、股价前期涨幅不大的个股。

　　比如，根据一些主流保险机构研究员的实地调研，一些资源类周期股进入了业绩大幅预增或扭亏为盈的周期性复苏阶段，且目前估值、股价都比较合理。“在这些基本面符合我们要求的前提下，再从中重点挑选有实质去产能兼国企改革规划的上市公司，进行一定的关注与配置。”

　　从近期记者对多家保险机构投资负责人的采访来看，保险资金2016年的重任是先守住“绝对”利润，即投资收益要能够覆盖负债端的资金成本，因此预计把握住一些大的波段操作机会，将会成为大部分保险机构投资经理的战术。

　　此外，在国内利差逐步收窄的预期下，为增厚安全垫，一些保险机构也会把目光投向海外资本市场。根据多位资深保险资管圈人士的解读，“如果从 偿二代 的角度去看保险机构的境外投资，那么相较于部分境外发达市场，新兴市场对保险机构的资本消耗相对大一些；而具体至发达市场，上市股票的资本消耗略小于沪深主板，而非上市股权则略大于境内非上市股权。”

　　也就是说，从资本节约、风险水平和投资价值等因素综合来看，境外发达市场的股票投资应是现阶段保险机构境外投资的主要领域。不过，目前国内QDII额度相对紧张，保险资金海外投资换汇出资受到一定限制，当务之急是积极研究开拓各类创新出资方案，以解决外汇短缺问题。