中银中国混合 ——提早布局精准医疗 借政策东风享行业红利 　■《上海证券报》金奖理财每周一星 　　中银中国混合 　　——提早布局精准医疗 借政策东风享行业红利

（原标题：中银中国混合 ——提早布局精准医疗 借政策东风享行业红利 　■《上海证券报》金奖理财每周一星 　　中银中国混合 　　——提早布局精准医疗 借政策东风享行业红利）

⊙本报记者 王彭

本周受部分经济数据回暖以及能源价格持续复苏的推动，市场风险偏好回升，沪深两市持续走强。具体来看，煤炭、轻工制造和通信等板块涨幅领先；食品饮料、银行和交通运输等板块相对落后。偏股型基金中，华宝资源优选混合、易方达资源行业混合和金鹰改革红利混合等周涨幅领先。分级基金六成上涨，其中金鹰500B、煤炭B级和煤炭B基全周分别上涨26.45%、23.11%和14.4%。

近期海外精准医疗标的Celator Pharmaceuticals, Inc.(CPXX)股价暴动，点燃了国内投资者对精准医疗板块的激情。4月11日wind基因检测指数上涨5.93%，荣之联、新开源、北陆药业、千山药机、迪安诊断、达安基因等相关标的全部涨停。根据美股与A股的映射效应，在目前席卷纳斯达克的精准医疗财富大潮的感召下，A股市场的精准医疗主题或迎来重大风口。

从政策面来看，长城证券表示，继美国率先提出“精准医学计划”之后，全球多个国家及时跟进，今年3月8日科技部公布《关于发布国家重点研发计划精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南的通知》，指南明确将“精准医学研究”列为2016年优先启动的重点专项之一，并正式进入实施阶段。再看市场表现，银河证券指出，精准医疗指数自2016年初市场大跌以来跌幅明显，目前进入阶段性低点，短期有修复空间。同期沪深300指数跌幅6.89%，医药指数跌幅8.29%，精准医疗指数跌幅16.78%。精准医疗指数平均跑赢医药行业51个百分点，最高91个百分点，目前仅跑赢41个百分点，有向上修复的空间。

精准医疗行情值得关注，配置价值凸显，而部分公募基金更是将其作为战略性行业进行关注。根据年报公布的数据，不少基金已对这一领域做出提前布局。例如中银中国混合，截至去年四季度末，基金重仓持有的乐普医疗公告成立精准医疗创新投资基金并投资美国Quanterix 公司，布局血透和精准医疗，收购洛阳六院打造基层心血管互联网医院载体。兴业证券指出，切入基因测序分子诊断、精准医疗、血透等领域有望为公司开拓新的潜在领域。另外一只重仓股迪安诊断是以提供诊断服务外包为核心业务的独立第三方医学诊断服务机构，主要面向各级医疗卫生机构提供以医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案。截至4月14日，这两只个股3月以来分别上涨22%和38.2%，为组合净值攀升做出了显著贡献。

业内人士指出，目前精准医疗正处于绝佳布局良机，一方面精准医疗行业正在蓬勃兴起，未来将涌现出非常多的投资标的；另一方面，精准医疗目前正处于从设想到现实的爆发临界点，如基因测序成本已经降到1000 美元以下，未来还仍将继续呈下降趋势，这让精准医疗的大规模应用指日可待，而大数据技术的发展，也使基金测序数据的处理能力快速显著提升。在此背景下，投资者不妨借道相关基金，把握其中的投资机遇。

华商保本1号梁伟泓：

不确定性市场中的保本策略

A股市场的起伏不定，使得公募基金的权益类产品遭冷遇。反之，各公司发行的保本基金开始受到热捧。根据凯石金融产品研究中心统计，2016年一季度共有28只保本基金成立，累计募集规模742.89亿，超过了2015年保本基金的全年募集规模。保本基金如此热销，最重要的一个原因在于其近两年的良好业绩：2014年、2015年，它们的平均净值增长率分别为18.03%和19%。这样的业绩，放在将近一年以来的基础市场大背景下，立刻使得保本基金星光熠熠，价值凸显。目前，华商保本1号混合基金也正在火热发行，这是华商基金发行的首只保本型产品，由明星基金经理梁伟泓管理。

保本基金的投资策略始终是吸引投资者趋之若鹜的主要原因。以华商保本1号混合基金为例，该基金以绝对收益为目标，不低于60%的基金资产投资于固定收益类资产，以用于基金期限届满时支付投资者的本金，其余不高于40%的基金资产投资于股票、权证等风险资产提高回报潜力，因此具有收益“下有保底、上不封顶”的特点，无疑是震荡市场中的一颗“定心丸”。

拟任基金经理梁伟泓指出，从宏观环境来看，今年的货币政策也许不会出现特别明显的利好。目前，世界各主要经济体央行的货币政策都具有较大的不确定性，外部的美元周期和商品周期，内部的人口周期、债务周期和房地产周期等，几个周期相互叠加并交叉影响，导致我们逐渐由过去的稳定时代进入了不稳定时代。特别是今年，持续宽松的货币政策使得人民币汇率贬值风险加大，货币政策的决策不得不将汇率因素纳入考量范围；同时股市波动加剧，也使得市场的不确定性增加。而保本基金具有中长期稳健资产配置意义，今年保本基金更是以其风险偏好较低、资本保本增值的特点迎合了广大投资者在震荡市中的投资需求。

据了解，此次华商保本1号基金采取限额发售，首募规模上限30亿，保本周期为两年，并设置了触发机制，约定在保本期内，基金份额累计净值增长率连续十个工作日达到或高于15%，便可提前结束保本周期。WIND数据显示，近十年来保本基金的平均年化收益率为19.82%，华商保本1号将目标收益率设置为15%，在目前市场上的保本基金中处于较低水平，从历史收益水平来看更容易实现，有利于投资者及时锁定收益，落袋为安。

除了产品设置，基金经理的管理能力以及基金公司的整体实力也是投资者选择保本基金的重要参考因素。银河数据显示，2015年由梁伟泓管理的华商收益增强、华商双债丰利收益双双摘得同类产品的收益桂冠。值得一提的是，海通证券公布的2015年全年固定收益类基金绝对收益排行榜显示，华商基金以23.21%的平均净值增长率在80家基金公司中名列第一。

港股“斗牛士”操刀

广发沪港深新机遇4月18日发行

在A股行情持续震荡之际，“聪明”的资金却悄然“南下”，布局港股中的优质标的。Wind数据显示，截至2016年4月12日，自2015年10月28日以来，港股通连续107个交易日持续净流入，净流入金额合计高达744.66亿元。

在业内人士看来，估值差异是资金持续流入港股市场的主要因素。彭博数据显示，截至今年4月14日，恒生指数2015年静态市盈率是10.7倍，市净率为1.17倍；国企指数2015年静态市盈率为7.3倍，市净率仅为0.96倍。横向对比来看，美股、日股估值接近20倍。沪深300市盈率（TTM）为11.9倍，中证500市盈率（TTM）为48.5倍。相比之下，港股估值优势凸显。

“目前A股市场以外的投资机会仍然较多，尤其是香港市场拥有目前全球最为便宜、性价比最高的优质资产。” 广发全球精选股票基金经理、广发国际资产行政总裁丁靓表示。

历史业绩显示，凭借对境外市场的深刻理解、对投资心理的谙熟以及对独有选股体系的建立，丁靓在外海投资领域斩获颇丰。

Wind数据显示，丁靓自2012年4月6日开始管理广发全球精选股票基金（QDII），截至今年4月12日，累计任职回报率为72.55%，年化回报率为14.5%，两项指标均在同类基金中名列第1位。值得注意的是，丁靓接管广发全球精选股票基金的第二年（即2013年），该基金就以43.43%的回报率夺得同类基金冠军，其余各年业绩排名均在前1/3，为投资者带来长期稳定可靠的收益，盈利能力突出。

“在香港市场，机构投资者占主导地位，其估值体系、定价也都呈机构化趋势，这也决定了在香港市场投资一定要选好公司，唯有如此才能带来好收益。”丁靓坦诚自己是自下而上的选股选手。在丁靓看来，好公司的标准是在行业增长率高于GDP增长率的高景气行业中；具有优秀管理团队、良好企业治理结构的龙头公司。

自下而上挑选基本面优质企业的选股逻辑，让丁靓在过去几年投资中频频捕获牛股，如华润燃气（1193.HK）、同仁堂科技（1666.HK）、盈天医药（570.HK）都是丁靓率先挖掘并重仓持有、为基金业绩带来可观投资回报的牛股。

查阅基金季报和wind数据发现，2010年至2011年间，华润燃气处于长达两年的底部横盘震荡之中，价格长期徘徊于9港元左右。丁靓在深入调研后发现公司业绩每年保持25%的强劲增长，且在重点业务领域拥有市场定价权，于是果断于2011年三季度以9港元的成本重仓买入，随后不断加仓，至2014年一季度最高持有85万股。在此期间，华润燃气的投资价值逐步为机构认可，股价突破平台强势上涨，在2013年末、2014年一季度最高涨至27港元以上。粗略统计，在持有三年的时间中，该股累计投资回报率达到178%，年化回报率为40%左右。

据悉，由丁靓担任基金经理的广发沪港深新机遇股票基金（001764）将于4月18日开始发行。在丁靓的投资逻辑中，广发沪港深并不简单等同于“港股+A股”的组合，而是要根据两个股票市场在估值、风格和趋势上的差异，多维度、多象限地构建动态有机组合，才能在有效覆盖两个市场的基础上合理配置资产，挖掘有确定性投资机会的同时有效规避某一市场的阶段性风险，实现不同市场的融合投资，攻守兼备。

丁靓预期，港股最佳的介入机会可能出现在今年下半年，尤其是TMT、医疗保健、软件、教育、体育、高端制造业以及部分受益于去产能的传统行业的龙头企业值得重点关注。

如何精选优质投资标的？

“没有所谓的稀缺品种，只有更好的择股方法。”掌管百亿美金的Baupost基金公司总裁塞斯·卡拉曼，因其特有的投资风格，被很多人称为年轻时代的巴菲特。谈及投资方法，卡拉曼认为并不存在绝对优良的标的，但坚持长期的投资方法，追求绝对收益，合理选股或许能够得到不错的回报。

无论A股市场牛熊风格如何切换，不能否认的是，任何阶段都有会良好的投资标的显现。即使是在遇到市场下跌的时候，那些具有业绩和估值双重优势的个股依然能够得到中长期价值投资者的偏爱。那么，在变幻莫测的市场中，如何才能正确选择投资标的呢？

著名的投资大亨塞斯·卡拉曼在《安全边际》一书中，曾重点强调了运用价值投资方法，精选投资标的几个方面：首先，正确判断企业的内在价值，强调安全边际的重要性。所谓“安全边际”就是以保守的态度评估企业内在价值，并将其与市场价格进行比较，从而判断出这一差距的大小。价值投资者评估安全边际，是建立在保守预期基础上的，随着市场的场成熟，这一边际也将因个体认知的不同而有所变化；第二，价值投资是自下而上的策略。相比于自上而下的择股，自下而上的选股策略更加注重深入彻底的研究公司基本面，合理估值并择机买入，克服一定的从众心理，追求长期的投资机会，从而避免了一定的风险，为投资留出较大的安全边际；第三，学习企业评估艺术。卡拉曼提出了三种价值投资评估企业价值的方式，净现值NPV法、清算价值法和股市价值法。然而，预测企业未来现金流或盈利增长是一件危险的事情，容易陷入盲区，因此这位投资大师也更倾向建议投资人保持保守立场，以大幅低于根据保守预测做出的价值评估的价格购买证券。

纵使A股市场多年来风云变幻，东方红资产管理始终倡导价值投资，鼓励并引导投资者放长眼光，与优秀的公司为伍，并在公司成长的过程中赚取长期投资回报。东方红8号投资主办人张锋先生认为，精选优质的公司，是价值投资的第一步。能为投资人带来长期回报的企业，无一例外地拥有强大的竞争优势，能够在面临激烈的市场竞争和行业剧变时保护自己的超额利润，获得超出社会平均水平的利润率，并且积极地回报股东。

他建议投资人把握原则，深入研究积累，结合行业发展，精选具有差异化、低成本、高壁垒等几个方面优势的公司，让时间成为投资人的朋友。