汇率双向波动：企业居民主动避险意识增强

（原标题：汇率双向波动：企业居民主动避险意识增强）

人民币汇率中间价在本周前三天（4月11日至13日）三连涨后，于4月14日迎来下跌。14日，人民币对美元汇率中间价报6.4891，较前一交易日调降幅度0.46%，创1月7日以来最大幅度。

“应该说，人民币汇率进入了双边波动态势，人民币汇率形成机制在不断向市场化推进，汇率的涨跌都是常态。”中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛在接受本报记者采访时表示。

人民币汇率双向波动愈加明显

过去一年中，由于人民币汇率市场化改革不断推进以及国际外汇市场动荡不定，人民币汇率双向波动态势愈加明显，汇率风险成为各类经济主体面临的普遍问题。无论是外向型企业的经营活动还是居民家庭资产配置都或多或少受到影响。

针对此问题，记者采访了多位业内专家，探讨各类经济主体如何提高汇率风险意识、积极发挥主观能动性从而规避汇率风险。专家表示，大部分企业长期处在人民币升值预期下而忽略了汇率风险管理，因此，在本轮汇率波动中，一些企业遭受了汇兑损失。但是，从另一个角度看，本轮人民币汇率波动对外向型企业提出了警示，长远来看，将有利于企业的发展。此外，在居民理财和保值方面，业内人士建议，配置个人资产需充分考虑现实情况，不宜盲目跟风，避免被恐慌性预期左右。

企业需对汇率风险管控应对有道

在企业应对汇率风险的措施上，中信银行金融市场部外汇交易处处长孟超建议，企业要进一步提高风险意识，利用金融衍生产品作为控制外汇风险管理的工具。这就需要企业培养和引进相关的专业人员，增强处置汇率风险的能力，增强对外汇市场变化的适应能力。

“对于大多数开展进出口业务或者有对外投资业务的企业来说，人民币汇率保持稳定，有利于规避风险。但2005年至2013年，人民币基本以单边升值为主。人民币稳定的单边升值预期也让一些企业的避险策略简单易行，即尽可能的提前结汇、推迟售汇，或者主要采取远期结汇，便可获得较好的收益。但从去年四季度以来，人民币汇率波动加剧，严重冲击了许多企业的汇率风险管理模式。”外汇专家韩会师对记者表示。

“由于大部分企业的避险意识不强，在其借入外债时，倾向于选取有风险的模式。”韩会师进一步解释称，“在稳健的财务运作中，借入外币债务时，应利用期权或远期合约等金融衍生工具对未来的偿还成本进行锁定，但我国企业多数选择保留汇率风险敞口。”韩会师强调，这也解释了在过去两年间我国偿还外债规模庞大的原因，根据相关测算，到2016年仍然存留在境内的以套取境内外利差和人民币升值收益为目的的“套利型外币贷款”不到30%，其绝大部分在2014年至2015年间已经偿还。如果企业在借入外债时使用套期保值工具锁定了偿债成本，那么就不会在人民币贬值时出现措手不及的情况。

韩会师表示，从长期看，允许不同交易目的的主体进入外汇市场交易、推广汇率期权等衍生工具可以增加经济主体的选择，拓展我国外汇市场的广度和深度，也可以令人民币汇率定价更加市场化。

“不过，企业从意识到风险的存在到熟练运用衍生品避险有一个过程。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩在接受记者采访时表示。

谢亚轩表示，在过去人民币单边升值的环境下，虽然企业利用远期结售汇来规避风险比较普遍，但是人民币期权和期货市场则发展缓慢。随着汇率风险管理成为外贸企业的现实需要，市场对衍生品的需求也为外汇市场的供给侧改革提供了契机。

此外，谢亚轩表示，商业银行应适应人民币汇率形成机制改革的形势和要求，抓住外汇市场快速发展和企业汇率避险需求迅速增长的机遇，正确处理服务企业与防范风险的关系，增强服务意识，创新金融产品，推出适应不同需求的外汇避险工具。

居民理财保值不宜盲目跟风

在本轮人民币汇率波动中，不少居民因受人民币贬值预期影响而跟风购汇，各大银行前来换汇的客户有所增加。

据多位银行人士介绍，目前，零售客户和公司客户购汇比较集中，但大多数还是基本出自真实需求，企业购汇主要是用来还债、锁定风险，而居民购汇则主要用于留学、旅游。

对普通家庭来说，配置美元真的比购买人民币理财产品划算吗？业内人士表示，绝大部分家庭并没有这个必要。从投资的角度看，需要综合权衡风险和收益。

据了解，目前居民有美元存款、美元理财、QD基金产品三种投资渠道，但投资收益率都不高。目前，一年期美元定存利率不到1%，美元理财利率在1.1%至2.2%之间，还有一定的管理费用，二者受5万美元的年购汇额度限制。QD渠道收益最高，收益率能到4%以上，不过风险高、门槛高。

国际金融问题专家赵庆明表示，目前，国内外币可投资的渠道和产品很少。人民币汇率并不具备大幅下行的空间。更重要的是，人民币投资组合收益率会大大超过可能的贬值幅度。对大部分投资者来说，如果最终只能选择美元定存甚至外币现钞，配置美元资产并不合算。

不过，有市民表示，美元理财产品年化收益率可达1%，假定人民币对美元2016年再贬值5%，总体收益就能达到6.2%，相对人民币理财更为划算。

对此，管涛表示：“这种算法是把预期建立在短期不理性走势的基础上，最后得出的6.2％只是预期收益率，具有不确定性。而人民币汇率的波动是双向的，不可能一直维持单边走势。如果能接受同等的高风险，完全可以用人民币投资银行净值型理财或者理财之外的产品，预期收益率或许会更高。”

“比较持有外币和人民币资产哪个更划算，一定要综合考虑各自的风险和投资收益，同时考虑投资渠道的合规性和安全性。仓促上阵，跟风抢购外币，可能会得不偿失。”赵庆明称。