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广发聚财信用债—— 灵活操作精选个券 敏锐把握市场机遇  ■《上海证券报》金奖理财每周一星   广发聚财信用债——   灵活操作精选个券 敏锐把握市场机遇

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(原标题:广发聚财信用债—— 灵活操作精选个券 敏锐把握市场机遇  ■《上海证券报》金奖理财每周一星   广发聚财信用债——   灵活操作精选个券 敏锐把握市场机遇)

⊙本报记者 王彭

本周沪深两市经过连续上涨后呈现震荡调整,沪指周线收阴失守3000点。具体来看,石油石化、钢铁和煤炭等板块涨幅领先;非银行金融、国防军工和传媒等板块表现落后。偏股型基金中,国联安鑫享灵活配置混合C、招商医药健康产业股票和广发聚优灵活配置混合A等周涨幅领先。分级基金半数上涨,其中钢铁B、新能车B和带路B全周分别上涨10.08%、8.01%和4.11%。

今年一季度,A股以15.12%的季度跌幅收官。相较于股市的震荡,今年债市依旧延续“牛市”,开年以来,债券基金收益明显高于股票基金和混合基金。东方财富Choice数据显示,截至3月31日,债券基金今年以来平均净值增长率超出股票型基金17.3%,超出混合型基金10.77%。尽管债券基金整体表现突出,但通过对比不难发现,市场上各债券型基金收益悬殊,净值增长率首位差异高达26.4%。

由于债券基金稳健的收益特征,基金经理要想取得突出的业绩表现,往往需要具备过人的市场敏感度和大类资产配置能力,能够预见性的判断市场走向,并灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例。而随着各基金公司2015年报相继出炉,过去一年来业绩卓越的债基也逐渐浮现。以广发聚财信用债券A为例,该基金2015年净值上涨19.52%,分别跑赢同类平均和全债指数9.91和14.8个百分点。基金经理代宇在操作上高度重视绝对回报,力争使管理的产品在绝对风险可控的前提下博取超额收益。不过,安全投资并不意味着保守,反而更强调基金经理的主动管理能力。代宇凭借对中国经济大周期趋势和短周期波动的深刻洞察,积极防御市场风险,敏锐把握债市结构性投资机会,取得了良好的投资效果。

回顾去年的操作情况,上半年债券市场在经济企稳证伪、地方债务置换带来的供给冲击、股市上涨等因素的影响下,收益率整体平台震荡,三季度之后,在股市震荡和汇改背景下,风险偏好下降叠加强烈的配置需求,收益率经历快速下行。基金经理代宇在年报中表示,她在纯债上的操作是精心挑选信用债品种,保持较高仓位,上半年适度参与可转债市场,下半年清仓权益类品种,同时适度拉长久期,积极调整账户以应对规模的变动。

展望2016 年,代宇认为债券市场有望在波动中小涨,信用债分化会继续显著。在这样的背景下,稳健的组合套息依旧可为,积极的组合可在套息基础上适当拉长久期。不过也要注意把握波段和节奏,否则收益极易受到市场波动的侵蚀。此外,股市的疲软使得机会更多,但是可转债市场已经萎缩不少,存量转债也都不算便宜,代宇认为可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。新的季度她计划维持仓位,合理调控久期,梳理结构;同时密切关注市场机会的变化,择机调整策略,力保组合净值平稳增长。

创新不止步

国投瑞银白银基金 摘得上海金融创新奖二等奖

4月8日,2015年度上海金融创新奖日前正式揭晓。境内首只白银期货基金——国投瑞银白银基金(161226)不负众望,成功摘取2015年度上海金融创新奖二等奖。在本年度评选中,国投瑞银基金为公募基金行业摘得提名奖之外的唯一大奖。这也是以创新闻名业内的国投瑞银基金公司,继2008年凭境内首只创新分级基金获得深圳市金融创新奖后,再次摘得的地方政府金融创新大奖。

上海一直致力推动国际金融中心建设,每年一度的上海金融创新奖评选也成为国内官方举办的权威评奖,自2010年开始设立,至今已评选六届,意在推动金融创新,优化金融发展环境,增强本市金融机构综合竞争力。2015年,上海金融创新奖评审工作领导小组办公室共收到成果奖申报项目153个,最终69个项目获奖,其中获二等奖以上项目共21项。

据了解,作为目前境内唯一一只投资于白银期货的公募基金——国投瑞银白银期货证券投资基金由国投瑞银基金与上海期货交易所合作开发,于2015年8月6日成立。该基金主要投资上海期货交易所的白银期货合约,凭借其门槛低、费用少、易操作等诸多优势,成为境内投资者投资白银的简单投资工具,填补了国内基金业投资领域的空白,最终摘得上海金融创新奖。

国投瑞银白银基金基金经理赵建表示,之所以推出白银期货基金,主要考虑到目前国内可供大类资产配置的品种以股票、货币、债券居多,商品类品种比较稀缺。而从历史看,白银与股票、债券等传统资产相关性都相对较低,具有抗通胀的特点,是资产配置的良好工具。

事实上,国投瑞银白银期货基金成立后,每逢市场大跌,其“避险效应”就突显出来。Wind数据显示,2016年首个交易周,A股市场发生两次“熔断”,5个交易日沪指下跌9.97%,而国投瑞银白银基金份额净值则逆势上涨2.16%。赵建表示,根据美林时钟,从大类资产轮动来看,在全球市场经历了债券、股票牛市后,商品牛市有望再度开启,白银的历史趋势跟随大宗商品周期,且白银弹性更大,其波动率约是黄金的1.6倍。历史上白银大跌后的反弹幅度在30-90%之间,如果宽裕流动性推动全球经济进入滞胀长周期,白银涨幅将会更大,持续更长时间。

南方基金雷俊:量化基金优势在于长跑

⊙本报记者 朱文彬

股市的震荡,会给投资者带来莫大的烦恼。什么才是值得买的股票?怎样避免“黑天鹅事件”?什么时候买合适?什么时候卖合适?仓位如何控制?这些问题都会困扰着投资者。

格雷厄姆曾说过:在短期,股市只是一个投票机;在长期,它才是体重计。近年来方兴未艾的量化基金,则提供了一种新的投资思路,减少诸多困扰的同时,还能在长期的投资活动中体现出实力。

本报记者近日专访了南方策略优化、量化成长基金经理雷俊,他所管理量化产品在同类产品排名居前。Wind数据显示,截至2016年4月7日,其所管理的南方策略优化最新银河三年评级为五星,近2年、近1年、近6月、近3月收益率均排名前10%;南方量化成长自成立以来同类型产品排名第一,超基准总回报32.94%,这其中有何秘籍,值得期待。

“量化的优势在于长跑,”雷俊说。在第三方基金评价中不难发现,越来越多的量化产品在长期业绩排名中占据优势。

谈到量化投资,雷俊认为其长处在于对风险的管理以及投资的纪律性。“真正的量化产品大多数会严格按照模型操作,避免人的情绪波动对基金业绩带来的负面影响,具有分散风险的优势。”他说,量化产品在个股集中度、行业集中度上要远远低于同类其他产品,在个股、行业出现黑天鹅事件时,能相对较好地规避风险。量化选股更多看重实际发生的数据,很难因为一个公司“讲故事”去进行重仓投资,而市场上有很多类型的“黑天鹅”则均是由这种类型股票导致。

从个股上看,市场的“黑天鹅”还存在部分中小股票被机构投资者重仓持有的情况。诸多第三方研究显示,如果多只基金集中投资单个股票,一旦发生不利的因素,股票交易的流动性冲击巨大,将对净值产生很大影响。

从整体的投资配置看,基金产品偏离基金契约的投资风险也需要关注。比如一个产品如果其投资基准是沪深300指数(金融占了三成权重),而实际投资时却在金融行业没有投资证券,这种偏离尽管可能带来很好的收益,也可能带来很多的风险。对行业配置的风险暴露需要密切跟踪与控制,才可能与基金合同契约相符合,与投资者预期相符合。

南方基金的量化产品历史业绩居优,有何独到之处?在雷俊看来,南方基金的量化平台经过多年的数据和模型积累,已经形成了一套完整的数量化投资研究体系。平台化的研究和投资,对于管理量化产品很重要。同时,量化模型上储备丰富,会根据不同的量化产品,使用符合其特点的策略,这有助于提高其业绩表现。

“此外,还有大数据研究的独家性优势。”雷俊透露,南方量化团队在大数据上,具有独家研究优势,独家的信息处理,可以将有效信息的效用最大化。

具体到量化投资的择时、择股和仓位控制方面,雷俊说,目前他管理的量化产品是多头产品为主,在股票选择和仓位择时上,更看重前者,大部分的时候仓位波动范围不会超过10%。选股是量化投资策略的最大长处所在,股票数量众多,量化的方法便于分析和总结规律。从过往历史看,仓位、择时的不确定性非常高,其更多的影响来自于外部政治经济环境、重大突发新闻、法律政策动向等事件,很难做到精确地量化描述。此外,大周期择时的统计样本较少,统计规律的可信度也不高。

“择时是量化投资策略中最难做的,”他也坦言到,目前A股主要还是存量资金博弈市场,但从更长的经济周期看,A股仍然是很具有吸引力。

作为后起之秀,量化基金仍处于发展初期,未来还有很大的发展空间。雷俊认为,IPO的不断扩容,金融衍生工具的不断丰富,将会有更多量化投资策略和更加丰富的量化投资品种。

“大数据、人工智能技术的出现,则可能从研究数据源和研究方法上颠覆原有的投资框架。”雷俊说,任何原来看似与股价无关的数据可以用来策略研究,结构化、非结构化的数据均可成为量化的因子。此外,机器学习算法的进步,有可能使得量化研究的方法更加多样,也有可能提高模型的复杂度。

A股复苏 慢牛可期

3月收官之际,大盘在震荡走势中再次突破3000点,A股春季行情走俏,上证指数单月涨幅达11.75%,这也是自去年6月暴跌以来的最大月涨幅。记者梳理WIND数据发现,3月,华商基金旗下全部25只权益类产品均取得了正收益,其中19只产品单月收益超10%,7只产品单月收益超20%。随着市场环境回暖,投资者信心逐渐恢复,基金市场或会继续升温。

华商旗下权益类基金多为混合型,灵活的仓位控制使其能在多变的市场环境中快速做出反应,也正因为如此,在3月股市迎来小阳春的同时,华商多只混合型基金涨幅均超越上证指数,表现优异。

此外,华商旗下债券型基金也不甘示弱。据银河数据显示,截至4月1日,华商信用增强A、C三月份的净值增长均为2.68%,另值得一提的是,华商信用增强A、C今年以来净值增长率均为1.77%,华商信用增强A今年以来收益率在126只同类型基金中位列第4,华商信用增强B今年以来收益率在83只同类型基金中位列第3,业绩在同类型基金中名列前茅。

业内人士分析称,3月市场普遍迎来反弹,A股场内交易情绪明显回升,两市成交量也一度逼近万亿大关,在此背后是实体经济的逐步企稳和中长线资金的稳健入市。那后市行情如何,上涨势头是否延续也成为众多投资者关心的焦点。多数基金经理认为,单从概率而言,后市做多空间较大,尽管大盘走势并不绝对,但多重利好信号表明,A股市场正在逐步好转,“慢牛”行情依然可以期待。

至于后市,华商基金总经理梁永强认为,从2012年底基于转型开始的这一轮市场变化可以视为三个阶段,上半场、中场和下半场,上半场主要基于改革的预期,在这个阶段,所有的东西都被炒到一个比较极端的位置,而目前市场处于中场修整并逐步进入下半场的阶段,这个阶段有三大特征:一是杠杆因素,杠杆具有透支作用,一旦介入就会长期存在;二是信息传递速度从链式变成即时化,这导致趋势一旦形成就会一步到位;三是国家意志的出现。这个阶段问题很多,但这些问题的出现一定程度上会加速改革措施的制定和出台。进入下半场以后,市场的机会将会在变化真正发生的地方,或者是产业方向、结构或者其他,需要市场参与者更高的敏感度。

梁永强说,目前就新的方向来看,全球网络智能化的方向已经明确,中国的崛起也是大势所趋,中国老百姓的精神需求越来越大,这在不同层面上决定了未来产业发展和资源配置的大方向,未来的新蓝筹必然从这些领域中不断产生。

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