双汇发展巨额分红引“还债”杂音

（原标题：双汇发展巨额分红引“还债”杂音）

3月29日，河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称“双汇发展”）公布了截至2015年末的全年业绩。数据显示，其2015年实现营收446.97亿元，同比下降2.19%；实现归属于母公司股东的净利润42.56亿元，同比增长5.34%。

此外，双汇还表示拟向全体股东每10股派现12.5元（含税）。以年报披露当天收盘价计算，双汇发展共计派现41.24亿元，占净利润的96.90%，股息率高达5.98%。

对于为何高额的分红，目前市场上有传闻称是因其母公司万洲国际今年即将到期的一笔债务考虑，而作为双汇在A股的唯一上市平台，双汇发展尤其有“分担”义务，拿出近97%净利润派息可以使大股东获得最大限度的现金红利，从而缓解集团的债务压力。

对此，双汇发展相关人士对《中国经营报》记者表示，分红符合证监会及公司的规定与章程，也会改善大股东的负债结构，但不会对双汇的发展造成影响。

高额分红引爆市场

据双汇发展披露2015年年报显示，2015年度实现营业收入446.97亿元，同比下降2.19%；归属于上市公司股东的净利润42.56亿元，同比增长5.34%；基本每股收益1.2892元；拟向全体股东每10股派现12.5元（含税）。以当日收盘价计算，双汇发展共计派现41.24亿元，股息率高达5.98%，其动态市盈率为16.6倍。

事实上，双汇发展从2013年起已开始有“高分红”的习惯。根据其最近三年公布的年度利润分配方案，2012年每10股分别派息13.50元，2013年每10股分别派息14.50元，2014年每10股分别派息14.20元。

而在2012年之前，双汇发展的现金红利基本维持在5元左右，不过与此相对应的则是双汇发展的净利润从2012年开始有了大幅增长，根据公开数据显示，其2011年的净利润为6.43亿元，2012年则猛增到30.68亿元，最近几年则一直保持在40多亿元的高位。

记者注意到受益于渠道调整、新品推出等转型举措，尤其是双汇发展2015年通过史密斯菲尔德等关联公司进口了约21亿元的海外猪肉降低了成本，这在业内看来，或许是双汇发展在2015年业绩低开高走的原因。根据年报，其2015年中期营业收入、净利润都处于下滑状态，不过从三季度开始，其利润同比已由负转正，全年则实现正增长。而在四季度，其营收同比下降了0.4%，相比上半年降幅持续收窄。

不过，尽管此前已连续三年“高分红”，但在如今股市并非“景气”的大环境下，当3月29日双汇发展的年报披露后，还是引起了市场的强烈反响。

据公开资料统计，目前沪深两市共有上千家上市公司发布现金分红方案，其中136只个股的股息率超过1.5%的一年期银行定存基准利率，而仅有10只个股的股息率超过5%。

根据双汇发展公布的分红方案，按照当日收盘价其股息率高达5.84%，接近6%。这样的“成绩”即使在股息率超过5%的10只个股中也可排到前三。

据招商证券在当日发布的研报分析，双汇发展2016年业绩有望实现双增长，并且其高分红率还会维持相当一段时间。

现母公司还债“杂音”

不过与市场的强力追捧相反，双汇发展的高分红也引来“杂音”。有消息认为，此次双汇发展的高额分红是为了缓解母公司万洲国际的债务压力。

据公开资料显示，2013年9月，双汇发展的间接控股股东——双汇国际控股有限公司（即万洲国际）成功收购美国猪肉生产商史密斯菲尔德食品公司，交易历时长达4个月。根据协议，双汇国际将以每股34美元的价格，收购史密斯菲尔德已发行的1.388亿股股份，总价约为47.2亿美元，此外双汇国际还将承担史密斯菲尔德24亿美元的债务，整个交易达71.2亿美元。

据万洲国际对史密斯菲尔德的收购文件显示，交易对价的71亿美元中，40亿美元来自中国银行纽约分行牵头的银团贷款，包括25亿美元3年期贷款和15亿美元5年期贷款，另外30亿美元由收购顾问摩根士丹利安排债务融资。

随后，2014年8月双汇国际在港交所上市，根据万洲国际的招股书显示，融资所得款项净额中，将用不超过40亿美元偿债，偿还分别于2016年8月30日及2018年8月30日到期的3年期及5年期银团定期贷款。

从路透社公布的银团贷款信息来看，3年期贷款在第一年（2014年）和第二年（2015年）底分别偿还2.5亿美元，余下的20亿美元将在贷款到期（2016年）时偿还，5年期贷款中有4亿美元在第四年（2017年）末偿还，剩余的11亿美元将在到期（2018年）时偿还。

截至目前，对于万洲国际来说最为急迫的是在2016年即将到期的一笔债务，为剩下总债务39亿美元的16%，换算成人民币约为40亿元。而根据其2015年年报，万洲国际当年净利润仅为7.86亿美元(折合人民币约50.8亿元)。

因此，作为万洲国际在A股的唯一上市平台，双汇发展的此次高额分红不免被认为或将为了母公司还债。

因为按照上述分红方案，此次分红的最大受益者要数大股东双汇实业集团有限责任公司。年报显示，双汇实业报告期末持股比例为60.24%，共计持有19.88亿股，其中其持有的无限售条件股份数量为5.5亿股，占总流通股本的30.28%，以此计算，大股东将获现金6.88亿元。

就此，双汇发展财务负责人通过工作人员对记者表示，双汇近年来效益一直不错，现金流充足，2016年公司也没有重大投资支出项目，而且证监会对上市公司的现金分红比例要求最近3年不少于年均可分配利润30% ，双汇最近3年的分红比例则远远高于这一标准，这体现了双汇回报股东的理念。

而对于为母公司还债的说法，上述人士回应道，分红当然也会降低大股东的负债比例，改善其负债结构，有利于今后发展，但分红以后，“对双汇的发展不会有什么影响”。同时，双汇此次的分红符合证监会的相关规定，亦没有伤害股东利益，同时也符合公司的章程。