(原标题:机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股)
应流股份:进军涡轴发动机&直升机领域,新材料孵化平台持续发力
类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧,郭皓 日期:2016-04-07
事件概要:4月5日公司审议通过了全资子公司霍山铸造与SBM合作协议,公司拟与SBM共同研发输出功率分别为130HP和160HP的两款涡轴发动机、起飞重量分别为450kg和700kg的两款直升机。本次合作公司拟出资3200万欧元,并计划在24个月完成研发内容并达到项目目标,应流铸造将获得本次合作项下研发项目有关的完整知识产权及相关权利;
民用航空市场是未来的蓝海:SBM正在研发的两款涡轴发动机是涡轮喷气发动机的一种,主要用作直升机的动力装置,而配装涡轴发动机的直升机则可以应用于航空旅游、森林防火、电力巡线等民用航空领域。目前我国境内拥有各类民用直升机总数约600架,仅为美国的1/25,但随着农林喷洒、私照培训以及公务出行需求的提升,预计未来几年民用直升机市场有望将保持着40%的年复合增长,需求增长空间巨大。面对广阔的市场,受制于国产机性能较差,目前国内市场上应用的直升机95%以上都为进口,且维修保养相对昂贵。对于国内厂商而言,若能提升技术水平,成功实现进口产品替代并完善售后服务,将助其在这片蓝海市场抢占先机;
联手德国航空设备研发企业,进军民用航空领域:SBM集团作为一家专业研制航空设备的德国科技公司,近20年的行业研发经历使其拥有着深厚的技术积淀,此次合作中将负责保证产品设计合理、技术成熟、参数达标,并为生产、维修、操作提供持续协助。应流股份通过之前的技术攻关与合作,已经成功实现在核电、航空发动机、燃气轮机叶片的提前布局,此次与SBM的合作将进一步增强公司在民用航空领域的产品布局,扩大公司业务范围,为公司的长远发展奠定基础;
高温合金涡轮叶片值得期待:叶片是航空发动机最关键零件之一,也是制约我国航空发动机国产化的主当前全球高温合金叶片市场规模在千亿级别,而国内厂商在涡轮级叶片成材率、高温蠕变等问题上遇到瓶颈。
当前我国军用、民用航空发动机国产化需求迫切,高端高温合金涡轮叶片一旦实现批量生产,将进入庞大的国内航空市场,同时将对全球市场形成冲击。应流凭借多年的铸造/加工工艺积累,目前已实现对航空发动机/燃气轮机叶片的小批量生产,未来随着技术的突破,有望实现国内市场的突破及海外份额的扩大,高端叶片有望成为公司未来业绩的新亮点;
投资建议:公司通过此次强强联合研制涡轴发动机以及直升机产品系列,再次加码航空市场,充分彰显了公司作为先进制造、新材料孵化平台的能力。不同于传统制造,公司在拥有领先的铸造技术基础上具备不断开发应用于先进制造领域的新材料、高端零部件的能力,这是公司获得持续业绩增长和对抗传统经济周期的核心竞争力所在,理应成为市场资金投资先进制造业的优选标的,维持公司“买入”评级。
*ST华锦跟踪点评:兵器集团石化平台,盈利能力反转
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2016-04-07
2015年,公司实现营业总收入309亿元,同比减少29.7%;实现归属于母公司的净利润3.3亿元,同比增加121.8%。公司2014年业绩亏损主要是由于成品油和尿素滞销且价格持续低迷。公司2015年业绩扭亏为盈,主要原因是:(1)石化业务扭亏为盈。2015年石化业务毛利47.47亿元,同比增加24.78亿元,占主营收入的90.38%。其中,石油制品板块增加毛利17.95亿元,占石化业务的65.14%,15年7月完成石化装置大修后,装置运行稳定;聚烯烃业务增加9.45亿元,占石化业务28.97%,15年原油价格低价徘徊,公司加大炼油装置、乙烯装置运行负荷,盈利能力逐步恢复;(2)15年6月完成出售新疆化肥全部股权,减少公司亏损1.7亿元;(3)投资23.7亿元收购振华石油海外油田49%的收益权,增加投资收益2.61亿元。
成品油底价政策有望推高盈利空间,公司业绩迎来反转。2016年1月份开始成品油价格不再调整,其产品价格端对应的是40美元/桶的油价,而成本端一直维持在30美元/桶左右。一季度布伦特均价为34美元/桶左右,同期成品油与原油的差价也达到了3200元/吨的新高,较2015年上涨174元/吨。对于公司十分有利,在油价低位时,受益于成品油的高利润空间;在油价上涨时,又受益于库存和石化产品价格的上涨带动业绩的增长。
收购振华石油海外油田49%的收益权,增加投资收益2.61亿元。振华石油是我国第五大石油公司,拥有伊拉克、叙利亚等6个海外油气项目,运营11个油气勘探开发区块,拥有地质储量12.9亿吨,在产油田年作业产量近千万吨;原油、成品油年贸易量2500万吨,年销售收入超千亿元;并初步建立从油气田勘探开发,到国际石油贸易、仓储运输、石油炼化的产业链。兵器工业集团石化产业链资产持续整合。华锦集团与振华石油都是中国兵器工业集团公司的全资子公司。兵器工业集团通过华锦股份打通原油生产和贸易(振华石油)--原油加工(华锦股份)--各类石化产品(硝酸炸药等)的全产业链。我们认为公司收购振华石油海外油田49%的收益权是兵器工业集团对石化资产整合的重要一步,后继有望持续推进。
新增航油业务,打开业绩弹性空间。近日,公司收到国家航空(舰艇)油料鉴定委员会《关于中国兵器工业集团公司北方华锦化学工业股份有限公司180万吨/年加氢异构装置生产3号喷气燃料的批复》。公司年生产能力约80万吨,以航油价格50美元/桶及炼油毛利率25%左右来计算,盈利可达5亿元,相对公司目前业绩有非常大的弹性空间。
给予公司“买入”评级。公司通过优化生产、节本降耗,业绩迎来反转,同时积极地进行产业链整合及新业务拓展,未来成长空间值得期待。预计公司2016-2018年EPS至0.62、0.87和0.94元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:石化产业链整合不及预期;新业务拓展不达预期;原材料价格波动的风险;*ST股票的可能退市风险(公司2015年已公告盈利,且摘帽申请上个月已公告)。
骅威股份:与华南智能战略合作,探索玩具/工业/娱乐+AI机器人市场机会
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳,李涛 日期:2016-04-07
一、与华南智能战略合作,看好工业智能机器人和服务娱乐型智能机器人市场前景,短期挖掘玩具+AI市场价值,长期探索工业/娱乐+AI结合机会。
此前公司已尝试推出过玩具机器人:2015年公司与日本Tomy玩具合作的极速勇士对战机器人,并成立“骅威亚洲机器人对战联盟”,通过线下竞赛、线上平台交流等方式推动对战机器人事业的发展。
此次合作,公司将参与人工智能机器人项目研发,为产品市场化、产业化及优化产品设计提供意见,为人工智能机器人批量生产、产业化运营提供资源支持。
二、华南智能将为人工智能机器人项目研发提供人才和技术支持,突破人工智能机器人产业化关键技术,同时双方在媒介推广方面相互配合。华南智能机器人创新研究院于2015年5月正式启动,是由广东省自动化研究所、广东省机械工程学会牵头运营的科研机构,计划投资20亿,致力于解决智能机器人、智能装备、智能制造等产业需求,打造创新研发、产业协同、成果孵化、公共服务、国际合作等平台体系,实现产业链、创新链和资金链的深度融合,推动科研成果产业化。
华南智能机器人创新研究院为广东省5个机器人研究院之一。广东省此前发布《广东省机器人产业发展专项行动计划(2015年~2017年)》,目标到2017年底,建成3~5个各具特色的机器人产业基地,3个以上机器人产业技术(应用)研究院,培育50家以上机器人研发制造和系统集成服务骨干企业,10个以上知名自主品牌。规划到2017年底具有自主知识产权的机器人销售量占当年广东市场新增机器人销售数量的50%。
三、维持“买入”评级。预测骅威股份16~17年净利润分别为3.5亿、4.7亿,按收购完成后总股本约5.13亿股(考虑配套融资)计算,公司16~17年EPS分别为0.68元、0.92元,当前股价对应16~17年PE分别为43倍、31倍。2016~2018年备考净利润分别为3.9亿、4.7亿(+21%)和5.8亿(+23%),按收购完成后总股本约5.13亿股(考虑配套融资)计算,公司16~18年备考EPS分别为0.76元、0.92元和1.13元,当前股价对应16~18年PE分别为38倍、31倍和26倍。公司后续将在发挥各板块之间协同性的同时,还将持续进行外延投资收购,后续投资并购方向关注IP创作领域,包括编剧、动漫(国际化视野)方向。
四、风险提示:智能机器人项目进展低于预期。
天音控股深度报告:强势布局彩票产业,跨界成长协同发力
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:申烨 日期:2016-04-07
掌信彩通:软硬件综合服务商,国内彩票稀缺标的。
彩票行业在我国属于朝阳产业,无论是线下业务还是整顿前的网络售彩都保持着高速增长。我们在《互联网彩票深度报告之三:捕捉彩票全产业链机会,彩票终端龙头价值凸显》中就曾强调,彩票终端系统作为彩票产业链的重要一环,市场空间巨大。掌信彩通是国内最早从事彩票交易系统业务的公司之一,研发团队经验丰富、注重创新,经过在彩票终端供应领域多年的经营积累,公司形成了成熟而符合客户需求的软硬件产品体系,积累了稳定的客户资源,建立了良好的业内口碑。目前,公司拥有A股唯一的福彩和体彩市场双准入资质,福彩终端机供应市场占比40%,体彩份额近年来也迅速增长。
天音控股:手机分销优势凸显,移动互联布局丰富。
在手机分销业务方面,天音控股拥有丰富的渠道资源和强大的终端分销能力,同时公司在移动转售和移动互联网领域布局丰富,不断寻找新的利润增长点,包括浏览器、互联网阅读等,子公司天音通信还持有暴风魔镜5%的股权,前瞻性布局虚拟现实VR领域。与掌信彩通的强强联合,既有利于天音控股向“成为移动互联领域最卓越的综合服务商”战略目标挺进,也有助于掌信彩通成为国内最大的拥有核心技术的线上线下彩票运营服务商。
盈利预测与投资建议。
我们认为,公司未来看点主要包括:子公司天音通信剩余股权收购完成,巩固手机分销领域龙头地位,业绩改善可期;移动互联业务变现能力逐渐增强;与掌信彩通在网络终端、线上平台、产品融合、大数据系统等方面协同效应日益显现。预计2016~2018年归属母公司净利润为1.96、3.92、5.44亿元,分别对应67、33、24倍PE,考虑到公司整体业务的改善力度以及彩票产业的持续布局,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示。
手机分销业务受经济环境影响;彩票业务市场竞争可能加剧。
双林股份:无人驾驶第一跨步节奏超预期
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:蔡麟琳 日期:2016-04-07
投资要点:
事件:双林股份第四届董事会第九次会议审议通过了“公司出资10,000万元投资自动驾驶技术项目,首期出资6,000万元,且董事会授权董事长签署后续的合作框架协议及合资协议等法律文书”的议案。
公司无人驾驶战略落实节奏超预期,第一步已跨步迈出,我们预计后续将会有系列动作持续推进项目,强烈看好。公司致力于将吉利等战略合作伙伴的车联网、智能汽车及无人驾驶方面的技术进行适合中国道路建设等具体国情的研发与集成应用。我们预计公司将会借助某成熟且已产业化的车型技术,持续进行研发并配套生产,进而为更多自主品牌汽车提供集成应用,引领国内市场潮流。
“公司首期出资6,000万元,且董事会授权董事长签署后续的合作框架协议及合资协议等法律文书”表明公司以董事长为领导的管理层看好公司在无人驾驶的投入与发展,且我们预计未来董事长将牵头进行后续智能汽车与无人驾驶项目的落定与实施。
受益配套车型销售火爆,我们认为2016-2017年公司可分别实现3.62亿(不考虑DSI注入)、7.61亿净利润(考虑DSI注入)。公司注塑、座椅等传统零部件业务稳步增长,预计2016年可实现1.0亿的净利润。全资子公司新火炬受益上汽通用五菱(宝骏730、宝骏560)销量超预期的影响,预计2016年全年可实现50万量以上的配套,因此预计2016年新火炬的净利润为2.1亿。控股子公司德洋电子受益新能源行业的发展,预计2016年大概率可实现8000万的净利润,为上市公司贡献0.41亿的净利润。预期注入业务--DSI主要供货吉利(博越博瑞)、力帆等车型,据市场同车型性价比对比及草根调研,认为DSI2016年可至少实现15万套的供货,实现2亿净利润。2017年可实现至少30万套左右的供货,带来40亿营业收入,贡献4亿元的净利润,预计权益净利润3.6亿。
维持盈利预测,维持买入评级。假设DSI于2016年底注入到上市公司,2017年开始并表,我们预计2015-2017年公司总体将实现24.10亿、27.54亿及67.03亿元的营业收入,对应2.45亿、3.62亿、7.61亿元的净利润。不考虑增发,预计2015-2017年EPS分别为0.62、0.91、1.92元。考虑到增发情况,我们预计2015-2017年EPS分别为0.62、0.91、1.73元,对应动态PE为68倍、47倍、24倍。对比公司业务及未来发展方向,我们认为可给予公司2017年35倍的估值,目标市值250亿。