机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股(4.7)（二）

（原标题：机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股）

龙泉股份:PCCP复苏+外延新业务,2016年多地开花支撑高弹性

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-04-07

事件评论

PCCP行业景气度不高,全年业绩洼地预期之内。2015年公司实现营业收入4.92亿元,同比下降62%。营收下滑主因地方政府水利工程项目招投标进度放缓以及公司订单确认放缓所致。全年实现毛利率40.5%,同比增长7.9%。毛利率提高因水泥、钢筋等原材料下跌所致。全年费用率37.7%,同比大幅提升16.7%。分拆来看,管理费用率17.2%,同增10.4%,从绝对值看管理费用并未增加,营收减少导致费率上升;财务费用率7.2%,同增5.4%,主因借款增加导致利息上升。全年净利率5.2%,同比下降7.5%。实现归属净利润0.26亿,同比下降84.4%。

Q4业绩尚未出现改善,新签订单确认仍需等待。Q4实现营收1.29亿元,同比下降77.1%;实现归属净利润-170万元,同比下降103.7%。2015年下半年以来,公司频签订单,但从供货期来看多为2016年开始供货,故并未对业绩改善产生影响。

水利基建升温,2016年业绩大概率改善。2016年稳增长成为较为确定的主题,而水利投资则是重要的增长点。从宏观侧面看,1-2月数据看,水利管理业投资增速24.7%,远超去年同期的15.6%,也高于2015年全年的21%。从行业层面看,行业上市公司开年来订单密集释放,5家上市公司新签订单明显加速;从公司层面看,年初以来中报订单也有明显加速,结合考虑15年结转订单,我们预计目前在手订单较充裕,为16年全年构筑有效支撑。

新业务有望贡献业绩增量。2015年收购新峰管业,相关重组事宜正稳步推进,2016年并表对赌业绩提供强支撑;收购并增资湖北大华助力公司切入地下管廊实现业务新领域突破。此外轨道板业务也有望放量。

维持买入评级。预计2016、2017年EPS0.63元、0.86元,对应PE为21倍、16倍,维持“买入”评级。

新纶科技:收购T&T铝塑膜业务,打造又一重要增长极

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,马军,张垚 日期：2016-04-07

事件描述

公司发布公告,将收购日本T&TEnertechno公司的锂电池铝塑膜软包业务。

事件评论

公司通过交易获得T&T日本产能+品牌使用权+专利,并将于国内设厂。交易方案概述:1)公司拟以海外并购贷款加自有资金合计5.5亿元,收购T&T锂电池铝塑膜业务;2)交易方式为受让T&T锂电池铝塑膜业务分拆成立的新公司100%股权;3)收购内容包括月产能200万平米的日本三重工厂及相关资产、T&T持有的锂电池铝塑膜产品的全部专利(91项)、在中国T&T商标使用权;4)公司将在常州新建铝塑膜工厂,T&T提供全部技术和培训支持,保障产品品质和良率达到日本工厂同等水平,新厂建成后,最终合并产能将达到600万平方米/月。

高景气+高壁垒+寡头垄断格局,锂电池铝塑膜业务前景看好。软包锂电池能量密度比方形、圆柱电池高20%以上,近年在消费电子产品中获得广泛应用。而新能源车领域应用也在增多,包括LG、ATL、力神、多氟多等国内外企业纷纷涉足软包动力电池,国外Leaf、Volt和国内时空、新大洋等众多车型已经开始搭载。随着国内新能源汽车持续放量,未来软包电池需求量有望快速提升。铝塑膜是软包电池封装的关键材料,占电池成本高达15-20%,由于技术壁垒极高,目前全球市场8成被大日本印刷、日本昭和电工垄断,随着公司常州工厂的逐步达产,未来新纶国内市占率有望达到20%-40%,或成为全球第三大供应商。

携手日本东山,成为TAC膜国产化领军者。1)TAC功能膜是偏光片重要组成部分,占其成本接近5成,偏光片又是制作液晶面板的核心部件。我国是全球液晶面板生产大国,对TAC膜的需求较为旺盛,但由于TAC膜成分复杂、技术壁垒高、资金投入大,至今国内全部依赖进口。2014年全球TAC膜总需求约8亿平米,判断液晶面板短期内仍将是主流技术,TAC膜2018年需求增至10亿平米;2)公司去年年12月与世界TAC膜知名企业日本东山签署战略合作协议,后者将相关功能薄膜的技术许可给公司使用,并为公司国内新工厂的设计、建设、运营提供技术支持与技术服务。公司2月6日发布定增预案,拟募集13.9亿元用于建设TAC功能膜项目,在日本东山帮助下,预计项目1.5年后可达产,可贡献年收入16.9亿元,净利润2.5亿元。

给予买入评级:预计公司16/17年EPS为0.25/0.52元,买入评级。

风险提示:项目建设进度不及预期

双林股份:投资自动驾驶项目,向高端智能化迈进

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔,简洁 日期：2016-04-07

事件:公司公告称,第四届董事会第九次会议审议通过《关于出资10000万元投资自动驾驶技术项目的议案》,公司以自由资金10000万元人民币投资该项目,首期出资6000万元。

智能驾驶项目落地,管理层执行力强。公司此次出资1亿元人民币投资自动驾驶技术项目,符合公司在智能化汽车领域的发展战略。项目如期落地也显示出公司管理层的执行力很高。我们分析此次投资的方向有可能是主动安全领域,且根据公司以往投资新兴领域的形式猜测,公司此次仍将是以参股的形式涉足自动驾驶先进技术领域。

大股东减持方案公布,布局分时租赁、车联网等领域。公司此前公布减持方案,双林集团将于4月14-7月13之间通过大宗交易方式减持上市公司股权不超过1600万股。减持资金主要用于对电动汽车分时租赁、车联网等项目布局。我们判断,分时租赁与上市公司此前参股吉利新大洋电动车公司、收购山东德洋电子有密切关系,有利于公司形成“电机电控+微型电动车制造+运营”的新能源产业链布局。车联网项目也与公司在智能汽车领域的发展战略相符。这些新兴项目在集团收购、培育后大概率会注入上市公司。

DSI注入事宜即将开启,打造高端自动变速箱平台。3月底,吉利博越上市,售价9.88万元-15.78万元,定价低于市场预期,看好市场销量。再加上博瑞的逐步上量,DSI全年自动变速箱销量有望达到15万台的水平。注入后,上市公司对DSI的持股比例将达到90%,大大增厚公司业绩。

业绩预测与估值:因DSI注入时间点不确定,我们维持对双林股份的业绩预测,预计15-17年的EPS分别为0.62元、0.87元、1.08元,对应动态PE分别为68倍、49倍、39倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车市场景气度或下行,子公司业绩或不达预期。

中安消:全球安防龙头成型,海外并购持续推进!

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,郑震湘,邵洁,安永平 日期：2016-04-07

中安消全球安防运营龙头成型,收购澳洲打开欧美系市场,全球并购持续推进,加速跑马圈地版图加快完善,预期三年左右达到30亿左右的利润规模;大规模投入安防运营两大方向:大数据与安防机器人,安防服务面对的是最优质的客户,大数据与云服务进一步提升客户增值服务空间,安保机器人大方向,公司体外培育五到六年,上市公司平台持续投入,目前已大范围应用华为、大型会展等领域;公司上市一年以来完成八起并购,持续加大全球化并购进程,利润持续高增长,大股东参与定增41%,锁定三年,彰显公司信心!

全球安防龙头成长的核心商业模式就是加速并购,中安消海外并购加速推进,全球龙头成型!全球安防龙头成长之路在于全面并购,如ADT、G4S等,中安消全球龙头之路起航!安防运营区域化属性特别强、客户粘性特别高,因此通过加速并购,能够加速规模化优势,更重要的是能够跑马圈地,占据大批量客户,持续通过增值服务提升业务,充分卡位!CSST 在纽交所完成60多起并购,前瞻性的布局安防运营,中安消自上市以来完成八起并购,成为全国安防集成业务,围绕三大安全,全球资产整合,搭建综合性安防运营大平台是公司的持续战略,未来将进一步加大全球资产整合力度,成为全球龙头。

收购澳洲安保公司,进入发达国家安保市场,为公司全球资产整合业务开拓欧美市场打下基础!收购泰国卫安,进一步加强东南亚市场,已经形成“中国+东南亚+澳洲(欧美系)”全面战略布局,未来看到继续沿着发达国家持续落地!

安防运营服务升级产业拐点到来,公司加速全球布局,开发国内新兴市场,“一带一路”落地最受益公司!国内安保运营市场逐步打开,中国安防运营服务市场蓝海起步,从0到1,预计规模将由400亿上升到2000亿元。全国化布局企业将具备核心优势,逐步切入企业级市场,消费级市场!“一带一路”陆续落地,公司全球化布局落地,将配合“一带一路”提供全面安保解决方案!

公司智慧城市业务订单迅猛,凭借全国性的集成布局,具备三大安全全面解决方案,公司目前在手订单超80亿,保证国内利润快速增长!

公司重点战略发力投资机器人、大数据平台等,未来有望形成安保全球管理平台,同时拓展海外安保业务,利用“安保+”商业模式增加安保解决方案的用户粘性。中安消的安防不仅仅是狭义的工业安全监控,而是涵盖工业安全、信息安全、生命安全三位一体的大安全,在全球化的背景下安保用户的数量提升,能够提供数据分析的可靠样本。公司体内机器人集团与两位院士合作,安保机器人解决方案已大规模应用于华为、会展等,具备产业化基础,此次募投加入加快机器人推进速度,并围绕机器人展开更 积极投入!

投资建议:公司未来有望持续通过并购拓展全球安保市场,将作为国家“一带一路”的辅助安保企业占领海外安保市场。同时公司以大数据、机器人的新兴技术为发展核心,能够有效服务安保产业发展,较少人工成本,精准分析等。随着公司自身订单加速交付以及全球并购化大战略持续推进,预期2016/17利润规模为10.29亿、18.37亿,作为全球安防运营龙头,A股唯一纯运营标的,6月目标价45元,买入-A 评级,中长期看千亿市值以上,继续维持推荐!

风险提示:并购不达预期

兰花科创:煤炭供给侧改革系列报告之十六公司深度报告,估值最低的稀缺煤种标的之一

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,周泰 日期：2016-04-07

投资要点:

全国少有产量在增加煤炭公司。公司为优质无烟煤企业,2015年之前现晋城本部4个在产矿井产量较稳定。4个在产矿井:伯方煤矿、望云煤矿、唐安煤矿和大阳煤矿,煤种均为优质无烟煤,核定产能为540万吨。2015年4月公司控股80%的兰花焦煤公司控股55%的宝欣煤矿投产,产能90万吨,矿井位于山西主要优质主焦煤临汾古县,煤质相对优良。

公司兰兴、口前两矿于年底进入联合试运转,预计两个矿井分别于2016年、2017年陆续投产,小幅度增加公司总产量。

煤种煤质优势使公司煤炭产业依然盈利。公司主要产品为无烟煤,属于全国稀缺煤种,主要下游为化肥,故需求量对宏观经济敏感性小于动力煤,而价格走势强于动力煤。所以无烟煤整体售价高于其他煤种,此轮价格跌幅相对较小。2015年半年报显示,公司煤炭板块依然实现利润总额2.17亿元。考虑2015年下半年价格下跌幅度较动力煤小,预计目前煤价下净利润将维持在50元/吨左右。

山西关停整合矿及非法矿井,我们预计4月无烟煤、炼焦煤价格或将反弹。近日因安全事故频发,国家安监局及山西主管部门出台相应政策,4月1日起山西省停产整顿整合矿井一个月以上以及关停手续不完备矿井,其中无烟煤、炼焦煤比重较大,供给短期收缩较大,价格有望明显反弹。

产品价格反弹,公司化工板块有望扭亏。由于原料成本下降以及公司管理加强,目前公司尿素成本下降到约1350元/吨,2016年成本仍然有小幅下降空间。随着需求季节性好转3月以来价格开始出现反弹,盈利改善,预计2016年公司基本实现盈亏平衡。

估值优势明显,上调买入评级。截止2016年3月31日收盘,公司总市值86.94亿元,PB仅0.89倍,是当前估值最低的稀缺煤标的之一。在需求持平前提下,预计2015年、2016年、2017年公司EPS分别为0.02元、0.04元、0.20元,考虑公司业绩反转及当前的低估值,上调公司评级至“买入”评级。