首旅110亿收购如家完成 吴必虎点评：市场失败了

（原标题：首旅110亿收购如家完成 吴必虎点评：市场失败了）

中国网4月7日讯 4月4日，首旅酒店集团（600258.SH）发布公告，称对如家酒店的私有化购买交易已经完成交割。交易完成之后，如家酒店将成为首旅酒店的全资子公司。此外，如家酒店集团的美国存托股份（ADS）已停止在纳斯达克进行交易。这意味着在纳斯达克上市近10年的如家酒店即将退市，并正式投入国企怀抱。

如家酒店集团彻底被“私有化” 110亿元被并购

根据此前首旅集团发布的重组预案，首旅酒店、首旅酒店集团(香港)控股有限公司、首旅酒店集团(开曼)控股有限公司及如家酒店集团共同签署了《合并协议》，通过现金及发行股份的方式，以110亿元购入如家酒店集团100%的股权，实现如家酒店集团的私有化，其中，还包括对沈南鹏、梁建章等原始股东的股权收购。

此次收购如家，首旅酒店分两步走：

第一步，首旅酒店以每股普通股17.90美元及每股ADS 35.8美元现金对价收购如家酒店集团非主要股东持有的如家酒店集团65.13%股份，交易总对价为11.24亿美元，约71.78亿元。

第二步，首旅酒店以15.69元/股的价格向首旅集团发行2.47亿股股份购买Poly Victory 100%股权，间接获得如家酒店集团15.27%的股权；另外，以15.69元/股的价格，向携程上海、沈南鹏等8名交易对象发行股份，获得如家酒店集团19.60%股权。

以上重大资产涉及金额分别是71.78亿元、21.06亿元和17.14亿元，总计约110亿元。

与此同时，为提高重组效率，缓解后续公司偿债压力，首旅酒店拟采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过38.74亿元，发行价格不低于15.69元/股，预计发行数量不超过2.47亿股。

上述交易完成后公司总股本将增至7.25亿股，其中首旅集团预计持股比例为34.25%，仍为公司控股股东；携程上海将持有公司股份1.05亿股，持股比例约14.47%，为第二大股东。

截至2015年12月31日，如家酒店集团旗下的品牌酒店在中国355个城市共有2922家酒店投入运营，此外，去年第四季度新开业170家酒店，336家酒店尚在筹建。

至今为止，全国三大民营经济型连锁酒店中唯一留在纳斯达克的仅剩下华住。此前，铂涛（前7天酒店）集团已经被收归入上海国资锦江集团旗下。

如家曾经在纳斯达克一鸣惊人 被收购前全年营收66.7亿

2006年10月26日，如家在纳斯达克上市，发行价13.8美元，融资1.09亿美元，成为了中国酒店业纳斯达克第一股。“一鸣惊人”是当年评价如家在美国纳斯达克上市的关键词。

此后，如家开始了疯狂的扩张道路。2011年一举完成了对七斗星和莫泰168两个连锁酒店品牌的收购，旗下酒店总数超过1400家。与此同时，如家的净利润开始出现下滑。

数据显示，2011年，如家盈利3.515亿元，但净利同比下降2.3%；2012年，如家全年净亏损2680万元；2013年，如家全年净利润约为1.962亿元，此时，在入住率和RevPAR等重要指标上，如家已经出现了持续性的下滑；2014年，如家酒店入住率为83.6%，同比减少2.5%，RevPAR（每间可借出客房产生的平均实际营业收入）仅为人民币138元；2015年，如家酒店全年总营收约66.7亿元，同比下降0.2%。

资料显示，如家成立于2002年，由沈南鹏、携程网创始人之一的季琦和原百安居中国区副总裁孙坚联合打造，该经济型连锁酒店仅用了四年时间就做到了当时的行业老大。

中国酒店行业进入寡头竞争时代专家表示不乐观

交割完成后，首旅酒店就发表的官方评价，认为本次交易完成后，首旅酒店集团规模迅速扩大，并将在国内300余座城市运营3000余家酒店。

首旅认为，并购如家，将进一步丰富首旅酒店的品牌体系，同时，将覆盖“豪华”、“高档”、“中档”、“经济型”全系列酒店类型。

据悉，交割完成后，首旅酒店将拥有“首旅建国”、“首旅京伦”、“雅客e家”、“欣燕都”、“南苑”、“如家”、“莫泰”、“云上四季”、“和颐”和“如家精选”等多个酒店品牌。

业内人士则表示，这次交易是国有控股上市公司以私有化方式并购美国上市公司的一次尝试，这意味着，国有资本、国际资本、民营资本的深度融合，加速构建新的产业生态圈。中国国内酒店行业进入了寡头竞争时代。

北京大学旅游研究与规划中心主任、博士生导师吴必虎则看衰此次并购事件。在接受记者采访时，他略带悲伤地表示，首旅吞并如家，表明中国旅游业发展出现了不健康的现象。实际上也反映了国企和民企、政府和市场的力量抗衡。结果，市场失败了，政府在走向全面的控制。

吴必虎强调，从交通、能源等资源型产业来说，政府占统治地位还比较好理解。但非常不赞成政府控制服务业，因为政府从来做不好服务业。希望政府能够让市场更多地、自由地发展，为国人、世界提供更多、更好、更有品质的服务。

他认为，酒店服务业或旅游业不是靠服务质量或品牌本身，而是靠资本的力量去“鲸吞”这意味着未来没有人认真地去做服务业，这种导向是非常危险的。酒店业靠资本而非服务创新本身，这是非常不符合社会经济发展潮流的。(伍策 元月)

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