PTA有望迎来去库存周期

（原标题：PTA 有望迎来去库存周期）

文章来源：期货日报

3月，伴随着部分PTA检修装置的重启和新装置的投放预期，PTA期价呈现区间振荡格局，未能向上突破前期高点。笔者认为，近期市场货源较预期减少，并且资金持续入场，对PTA期价有所支撑。但原油价格回落影响市场的乐观情绪，同时，PTA注册仓单持续增加，短期PTA期价将高位振荡。

PTA供应量较预期明显减少

3月以来，国内前期检修的PTA装置陆续重启，综合开工负荷连续提高，加上汉邦石化新装置的投产，市场供货量明显增加。宁波三菱70万吨PTA装置已于上周末重启，截至3月30日，国内PTA综合开工负荷继续提升至75.2%，远超去年同期水平。不过，据最新了解，汉邦石化220万吨PTA新装置3月25日出现故障停车，预计短期重启难度较大，工厂已经取消新装置4月份下游客户的合约量。逸盛虽然近期尚未出台检修计划，但已经减少4月份部分浙江客户10%的合约量。

另外，扬子石化3月下旬减负运行，台化兴业4月份计划检修。市场实际供货量较预期明显减少，而下游聚酯需求进入旺季行情，PTA市场有望迎来去库存周期。但是，仓单交割压力目前持续加大，据笔者的跟踪数据，截至3月30日，场内注册仓单量已接近13万张（包含有效预报），折合近65万吨。

聚酯迎来季节性生产旺季

终端市场需求进入季节性提升阶段，有望继续带动聚酯消耗，聚酯行业开工负荷近期也呈现连续提升态势。截至3月30日，国内聚酯工厂开工负荷为83.1%。4—5月份聚酯开工有望维持高负荷运行，聚酯工厂平均负荷当前已经超去年同期水平，接近往年旺季开工水平，继续大幅提升的空间有限，后期关注其高负荷开工的持续性。

此外，聚酯与终端的矛盾仍然存在。在聚酯产品经历大幅度涨价之后，虽然近期价格出现小幅回落，加弹、织造行业效益扩大，生产积极性好转，但在市场买涨不买跌心理影响下，加弹工厂出货气氛随之回落，工厂库存开始出现上升迹象，市场心态仍未出现好转。

原油回落或影响市场乐观情绪

国际原油价格近期回调，主要是受到美元指数走强、EIA库存大幅增加，以及冻产会议结果渐渐明朗的拖累。EIA公布数据显示，截至3月25日当周，美国原油日均产量比前一周日均产量减少1.6万桶；美国原油库存量比前一周增长230万桶，前一周库存增加量高达936万桶。

当前市场聚焦4月中旬即将召开的产油国会议，伊朗等国已表示不会放弃制裁前的市场份额，那么如果仅达成冻产协议，并不能改善原油市场超供格局。此外，美国减产份额也基本会被伊朗预期增产量所填补。笔者认为，原油价差结构修复已基本完成，若后期基本面无实质性变化，短期走弱的概率较大。

PX价格近期较为坚挺，下游PTA工厂开工负荷提升对其产生一定支撑，但最主要的因素是亚洲区PX装置即将迎来检修季。中石化发布4月PX合约价在6300元/吨，比上月结算价上涨205元/吨。据了解，4—6月份，虽然国内PX装置无检修计划，但亚洲区范围内将有超300万吨PX装置进行检修，检修期30—45天，市场供应存在下滑预期，有望重新进入偏紧平衡状态，PX价格走势整体易涨难跌。

综合来看，短期内，在PTA供货量减少、下游聚酯维持高开工格局下，PTA市场有望迎来去库存周期。

（作者单位：中大期货）