杨涛：区块链将影响金融基础设施及业务

网易财经3月31日讯 全球共享金融100人论坛深圳春季峰会今日举行，中国社科院金融研究所所长助理杨涛在论坛上表示，区块链的变革，1.0是货币，2.0是整个金融领域的进一步应用，3.0是超越货币市场之外的其他应用。从金融角度来看，区块链的去中心首先会影响金融基础设施，然后会扩及一般的金融业务。

杨涛解释，金融基础设施包括支付系统，中央证券存款、证券结算等等一些机制。在中心化与去中心的博弈当中，更多的可能会出现第三条道路，即二者融合。现在无论是IBM、摩根还是其他一些大的机构，还是美联储，它为什么要重视这套分布式的去中心机制，不是要为自己培养一个完全的颠覆者，而是希望把握未来的不确定性，在这个新的机制当中掌握一定的话语权。我们需要重视区块链跟数字货币的巨大挑战，但是也不一定神化之。

杨涛发言实录：

主持人：今天下午的演讲主题是共享金融与区块链。我是中国金融学会常务副秘书长李民。今天下午的论坛由我主持，今天下午安排了三场活动，第一场是主题演讲，接下来有两个圆桌讨论。

第一场研讨有这几位嘉宾，一位是中国社科院金融研究所所长助理杨涛，也是全球共享金融100人论坛学术委员会副主任；第二位演讲嘉宾是秦谊女士，她是德勤中国区块链发起人、德勤亚太区投资管理业主管合伙人；第三位演讲嘉宾是龚鸣先生；第四位是曹锋先生。

今天上午结束的时候，各位嘉宾的演讲非常精彩，但是我想今天下午各位嘉宾的演讲可能比上午嘉宾的演讲更为精彩。

下面我作为主持人，先重申一下我们今天下午演讲的一些规则。这些规则主要是时间的规则。我们主题演讲的每一位嘉宾时间是15分钟。我可能在15分钟的时候给大家提示一下。

下面有请杨涛所长演讲。

杨涛：非常高兴有这个机会下午继续进行区块链的讨论。我个人对于区块链的研究是半路出家，今天有大量专家，秦谊女士、龚鸣总、曹锋等等都是业内比较知名的大咖。我们更多是从过去比较主流的研究者的思路来看待新的一些挑战。当然，我个人的角度更多可能是抛砖引玉，仅供大家批评和参考。

我今天的题目是从去中心化金融来看区块链。

我们都知道区块链背后表达的是对传统中心化的某种金融安排机制所带来的挑战。所以我们讨论区块链的时候并不是说它是凭空而来的而要放在过去的发展大趋势来看。

简单从三个方面看一下，一个是历史大势看金融去中心；第二个，当前面临中心化和去中心的纠结；第三个以区块链为例看一下去中心化的挑战。

对于金融的去中心和去中介，首先是两个不同层面的含义。过去我们经常把它混在一起。首先来看，金融中介一直伴随经济的发展而演变。银行的出现就是典型的中介组织。如果金融交易中存在信息不对称，搜寻成本、匹配效应等等它中间存在的必要性，未来中介有没有可能消失还是是否能够解决最基本的存在的根源。金融中心化它可以表现为无形的权利中心和有形的地位中心，无形的类似于中央银行这样的机构，有形的无非是国际金融城市。金融中心化的过程比中介的出现要晚，这就意味着在历史上曾经很长一段时间有去中心化的阶段。历史的演变是逐渐波动的。

进一步我们提出问题，短期内和长期内这种中心与中介的“去”，会出现什么样的现象。这是我们提出的一个问题。形式上来看，是不是去中心在短期内更容易，这个可能是一个结论，因为原有的中心在弱化，各个国家央行的控制力在迅速弱化，传统意义上的中心很多概念也在新的网络时代变得不一样了。无论是资产端、资金端、交易端，我们都看到发生了一些变化。

这就意味着传统的伦敦、纽约是否发生了根本性的变革。短期看去中心化很难，但是长期来看，从本质上看去中心还是比较难的。因为除非颠覆了现有的社会权利架构和组织形式。否则真正的长期去中心只能是免谈。去中介是更容易一点，虽然短期比较难，有很多伪去中介。最终来看，金融演进的逻辑无非是利益效率安全，主要技术的挑战都在于这三个矛盾的权衡。为什么金融可能去中心去中介，是一种技术的支撑。为什么需要去中心去中介，是制度的约束，传统过于中心化的机制到目前为止可能出现的一些问题，这是基于历史一个大的脉络，我们进行了一个分析。

现在这个矛盾表现在中心化与去中心之间出现了各种各样的纠结和矛盾。目前的中心化跟去中心、中介化跟去中介不是从一个极端到另外一个极端，历史的演变在很长一段时间是纠结的。这里面我姑且用去中心化来涵盖我所说的去中心跟去中介两个概念。一个是大的中心，一个是小的中心。我们可以得出几方面我自己思考的结论。

第一，传统金融中介出现了弱中介化的变革，在市场竞争环境下，传统金融中介过度的话语权在弱化，小中心地位在下降。传统金融模式的新中心化改造，这个与我谈到的去中心化似乎是矛盾的，就是因为风险防范。2008年尤其从2012年开始全球以支付清算体系为代表的金融设施又出现很多中心化的特点。这里面又产生一个矛盾，它的根源是因为风险的防范，因为中心化的机制有助于解决某些矛盾。还有一种是准去中心化的创新，效率带来提升，包括P2P、众筹，很多不是真正意义上的，某种意义上是新的结构新的组织来代替原有的组织。最后是新型金融模式的完全去中心化变革，挑战权威。

但是在现实中这种传统的去中心只能在开始有些改良或者妥协。在这种大的判断基础上，首先真正的去金融中介能否实现，现实有很多挑战。之前美国大的一些平台也希望自己不叫P2P，因为他们距离P2P开始远了。像Lending Club也是我们思考的，是不是能够实现P2P的理想，真实的一种内涵是什么，这个值得我们思考。同样在众筹当中，网络股权众筹领投跟投仍然很明确。这里面是不是把传统金融发生了改变。富国银行是当前全球顶尖大规模银行，在美国有六千多家网点。FDI的数据表明大银行的网点并没有减少反而增加。互联网的兴起减少对网点的需求，另一方面大银行又没有减少网点，这不能简单的判断美国的今天不是我们的明天，而是需要我们深刻的剖析它背后的原因，从而避免单向的思维非此即彼的思维，而更多看背后的根源。金融基础设施领域的中心化趋势，中央对场外衍生品集中清算的各种要求是最典型的。

在可预见的未来，现在谈的去中心可能最终的过渡性结果是多中心，弱化少数中心话语权过强使传统中心地位有所下降，越来越多个体和主体成为一个小中心。当大家都成为一个小的中心点的时候，这个规则的民主化、分布式、效率会进一步提升，这才是一个真正共享共赢的金融时代。特别值得关注的是背后的内涵。2008年危机之后早期的华盛顿共识失败，之后出现了大量的中心化趋势。他们希望通过中心化来解决效率问题和系统性金融风险问题。现在一个重要的挑战是中心化的矛盾又出现了，我们现在解决的是中心化跟弱中心的挑战，未来不是仅仅简单的一个颠覆问题而是更多的实现多中心替代原有的少数中心过度话语权。无论是中心化还是去中心，一个简单的概念就是表达了合久必分分久必合的概念。过去我们从传统的理论当中讲求阴阳五行中庸之道，但是现实中特别是文革之后很多东西往往容易偏激和走极端。这表现在我们金融文化当中很多矛盾性。中心化和去中心在历史中不是一成不变的，是一个不断演变的过程。当前的历史阶段，中心化的矛盾和弊端体现更多一些，我们希望通过去中心的模式解决现有的困扰和困难，像区块链机制在历史发展趋势上必然是应运而生，并不是从石头缝出来的。像希勒教授希望这里面更多的个体、节点参与到去中心的规则维护当中，显然是有助于实现金融与美好社会的重要路径。

最后一点，对于区块链和去中心化之间的关系。区块链本身的概念就不用多说，待会儿很多大咖会进一步解释。我个人认为区块链直观来看是一套技术方面的解决方案，背后更为重要的他是一套规则的讨论。为什么我们要进行一些规则的讨论，无非是技术所支撑的新的规则，能否对现有的这套主流的规则产生某种程度的改良，能否解决现有金融运行规则当中的某些矛盾。如果你解决不了现有的短板，你的存在是没有价值的。正是因为我们觉得它能够有助于解决现有金融交易中的短板，因此它的生命力才是非常突出的。

这个区块链新经济蓝图，今天有些人也看到了，里面也对于区块链做了一些解释，它里面某些判断提得还是比较高的，他认为前四次大变革是大型及个人电脑移动手机，新一个就是区块链。现在会发现这个技术的快速变革，它已经非常快的融在一起，甚至一代到下一代的变革瞬间可以完成。正如“阿尔法狗”过去我们觉得人工智能要下围棋下赢我们非常难，但是你突然发现一列火车铺面而来，当你认识到技术到你眼前的时候已经远离你而去了。所以新技术的挑战确实值得我们敬畏、探讨。

区块链的变革，1.0是货币，2.0是整个金融领域的进一步应用，3.0是超越货币市场之外的其他应用。这个区分还是比较有道理的。从金融角度来看，我个人觉得区块链的去中心首先会影响金融基础设施，然后会扩及一般的金融业务。金融基础设施包括支付系统，中央证券存款、证券结算等等一些机制。在中心化与去中心的博弈当中，更多的可能会出现第三条道路，即二者融合。现在无论是IBM、摩根还是其他一些大的机构，还是美联储，它为什么要重视这套分布式的去中心机制，不是要为自己培养一个完全的颠覆者，而是希望把握未来的不确定性，在这个新的机制当中掌握一定的话语权。正如美联储在去年提升美国支付体系，就希望在金融机构基于公共IP直接清算的模式当中自己确立规则，更多可能是一个改良。为什么传统机构比互联网企业更加积极的拥抱区块链。以前姚所举了一个例子，如果传统金融做的是规则1.0，互联网企业是2.0，区块链是3.0，2.0的人为什么不积极，因为他们正是在黄金时期，赚钱比较容易的时期。在历史上的转换值得我们思考。

最后总结一下，重视区块链跟数字货币的巨大挑战，但是也不一定神化之。巨大挑战在于开启了冲击即有的僵化体系，中心化的、中介化的解决它的矛盾叫潘多拉之盒，需要的是应用技术的拓展跟实践项目的落地。因为大家关注这个领域首先是关注你怎么落地。而这个领域是跨界的，单了解程序对技术不了解也有问题，只了解金融不懂技术也会面临挑战，所以它是跨界的，这种巨大挑战未来去中心化的巨大前景。

但是也不要把什么东西都装进去。无论去中心还是中心化背后都是中心之争。无论成功与否，未来衡量的最根本的标准就是能否真正有益于实现好的社会。总而言之，我觉得区块链代表了去中心化的机制，让我们拓宽思维迎接金融与美好社会提供最大前景。无论未来这块技术叫不叫区块链，但是新的美好社会已经为我们敞开窗户，希望我们共同推进区块链的研究，把它作为实现共享金融的一个重要抓手。谢谢大家！