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PTA产业链四因素提振

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(原标题:产业链四因素提振)

文章来源:期货日报

上周周初PTA主力合约于20日均线处止跌企稳,随后的三个交易日,期价快速回升,上周五报收于4710元/吨,回到日均线上方,且周K线有效突破40周均线位置,技术面上,PTA振荡上行格局未变。近期的调整由流动性宽松预期降温所致,中期PTA走势将回归商品基本面。

资本外流压力下降

春节前,央行降息0.25个百分点,降准0.5个百分点,同时在公开市场累计投放约2万亿元的逆回购,以缓解市场资金压力。在此情况下,部分商品开始反弹。

2月29日,央行发布消息,自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。当周,商品加速上涨。本轮PTA反弹高点即出现在降准后的第五个交易日。

最新数据显示,我国2月外汇储备和外汇占款降幅均收窄,资本外流压力放缓。此外,2月CPI同比增速升至2.3%,市场对未来的货币政策保持谨慎态度,流动性宽松预期明显降温,多数商品随之出现回调,PTA也未能幸免。目前来看,宽松预期降温带来的PTA调整已经结束。

产业链利多占主导

PTA产业链利多因素主要有四方面。

第一,产能退出缓解供给压力。2015年年底,PTA产能达到4700万吨,其中包括已经退出市场的1340万吨以及半闲置产能160万吨,两者合计占比32%。

第二,产业集中度提高,议价能力增强。数据显示,PTA有效产能中,逸盛石化占比37.93%,恒力石化占比19.48%,两者合计拥有国内近60%的产能。

第三,装置集中检修,PX报价坚挺。3—5月,受检修预期影响,PX价格会偏强运行。

第四,下游聚酯和终端织机开工率明显回升。目前,聚酯工厂开工率从62%回升到78%,终端织机从基本停工恢复至开工率79%,且两者开工率水平均高于PTA工厂74%的开工率水平。不过,2015年12月中旬以来,PTA现货价格对期货价格持续贴水,使得同期PTA的反弹幅度明显小于其他现货升水的化工品期货。

综上所述,宏观面流动性宽松预期降温带来的PTA短线调整已经结束,未来走势将回归商品基本面。目前,PTA基本面好转,若现货贴水得到改善, 那么PTA期货有望延续上行步伐。另外,原油市场的回暖也将助涨PTA期货。

(作者单位:中航期货)

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