长城证券上市辅导期频现内控风险 或成IPO绊脚石

（原标题：创新业务被罚 证券评级下调长城证券上市辅导期频现内控风险）

福无双至，祸不单行。对于刚刚迎来上市辅导期的长城证券而言，2016年的日子注定不轻松。

先是长城证券独立董事宋常因涉嫌内幕交易被查，紧接着全国中小企业股份转让系统有限责任公司飞来一纸警示函，再加上此前两融开户业务被暂停三个月的余波尚未散尽。棘手问题一波未平一波又起，给正在冲刺上市的长城证券设下了重重障碍。

北京一家券商投行部高管告诉笔者，负面事件对公司的正常上市进程并不会产生直接影响，但是如果上升到行政处罚等违规违法层级，就需要谨慎对待了。“就长城证券目前领到的罚单记录看，能否从监管部门拿到一张企业无违法违规证明还很难说，因为这个证明要涵盖整个报告期。”

创新业务连吃黄牌

2月24日，长城证券因为新三板业务操作违规而遭到全国股转公司采取出具警示函、责令改正的自律监管措施。

此次处罚源于长城证券对新三板投资者资质审查的疏忽。据全国股转系统通报，2016年1月11日，长城证券在审核合伙企业客户申请开通参与挂牌公司股票公开转让权限的相关材料时，未勤勉尽职核查其实缴出资证明文件，仅根据合伙协议认定其满足实缴资本500万元以上人民币的资产要求。在未正确履行投资者信息报送义务的情形下，于系统内单边为其开通了参与挂牌公司股票公开转让的权限，导致该合伙企业于2016年1月12日，越权买入挂牌公司股票。

这并不是长城证券首次被点名。

2015年8月11日，长城证券就因挂牌公司巨创计量（831434）年报未披露财务报表附注，被全国股转系统做出提交书面承诺的监管处罚。

“与国泰君安年后收到的顶格罚单相比，尚未上市的长城证券或许该暗自庆幸。”上海地区一家大型上市券商的新三板业务负责人向笔者表示。他认为，未来对新三板的监管趋于严格是必然趋势。

新三板并非长城证券在创新业务上碰到的第一枚钉子。

早在2015年上半年长城证券上市筹备初期，长城证券就因为融资融券业务违规而沦为券商行业的反面教材，也成为业内第一家因代销伞形信托产品、为P2P平台向其客户融资提供便利等问题而受到监管层处罚的券商。

Wind数据显示，截至2015年底，长城证券期末融资融券余额为96.69亿元，券商累计两融规模11740.84亿元，在93家开展两融业务的券商中排名第28位。今年以来长城证券融资融券余额为66.5亿元，正在同业券商排名中下滑至第29位。

上海某券商非银金融分析师表示，从公司的主营构成看，传统经纪业务在公司的营业收入中仍占据绝对地位，新三板和两融这类创新业务领罚单不会对公司营收造成太大冲击。

分类等级被下调

除此之外，2015年长城证券在证监会的证券公司分类结果中则遭遇了等级下调的窘境。

2015年7月证监会发布分类结果中，长城证券被列入了BBB类别，与2014年公司所在的A类相比，分类出现下调。

上述非银金融分析师认为，评价期内两融业务违规被扣分或许是长城证券去年分类等级下滑的一大诱因。

对照评价扣分细则，笔者发现长城证券被采取出具警示函、被限制业务活动以及独立董事违规均在扣分范围之内。“如果没有重大动作为公司加分，今年长城证券的分类结果可能也不会很理想。”上述分析师推测。

一位接近证券公司分类工作的人士表示，由于证券公司分类审核主要根据资本充足、公司治理与合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护、信息披露等6类评价指标考核，能比较全面得体现证券公司对流动性风险、合规风险、市场风险、信用风险、技术风险及操作风险等管理能力。“每年的分类结果，不管是监管部门还是证券公司都会特别重视。”

除了在创新业务上连连被罚外，公司高管违规也给长城证券招来了非议。

2016年1月21日，菲利华（300395.SZ）等多家上市公司公告，公司独立董事宋常因涉嫌内幕交易、短线交易，被证监会立案调查。

彼时，宋常分别在长城证券、中信建投两家证券公司占据着独立董事席位，聘期尚不足一年。同时，他身兼京能置业（600791.SH）、九华旅游（603199.SH）、贵人鸟（603555.SH）四家A股上市公司独立董事。据证监会官方公告显示，宋常在去年的6月中旬和7月中旬相继办理了中信建投证券股份有限公司和长城证券有限责任公司的独立董事任职手续。

宋常目前在长城证券的任职情况，长城证券方面目前仍保持沉默。

上述投行高管认为，在独立董事宋常违规被查的问题上，长城证券并不能因 “无辜”而完全置身事外。“慧眼识珠，也是公司经营的重要课题，对于上市公司而言尤为重要。”

事实上，宋常被监管层“关注”也非首次。上交所网站信息显示，2015年6月15日，上交所上市公司监察一部发布《关于对京能置业独立董事宋常予以监管关注的决定》，认定宋常的证券操作违反了相关规定。随后宋常主动报告并承诺自愿锁定一年，监察部门也因此给予减轻处理，对宋常予以“监管关注”。

截至笔者发稿，仅贵人鸟公告称，宋常已在2月5日辞去在公司一切职务，宋常在任的其他三家上市公司和两家券商的独董席位信息并未变更。

内控缺陷或成IPO绊脚石

不少冲刺上市的拟IPO公司在业绩和规范之间难以找到平衡点，处于上市筹备期的长城证券也面临艰难抉择。

近几年，长城证券在业绩成长和业务创新方面的表现都可圈可点，成为中小券商中佼佼者。

东方财富Choice数据显示，自2005年至今，长城证券已经连续11年实现持续盈利，近今年的业绩增速也保持递增势头。

长城证券2015年年报显示，截至2015年底，公司营业收入为50.01亿元，净利润18.7亿元，与去年同期相比分别增长了102.47%和158.92%。

东方财富数据统计显示，仅以股票经纪业务成交额来计算，2015年长城证券占有的市场份额为1.25%，在百余家券商中排名第23。

然而业务扩张、资本扩张的迅猛势头也无法掩盖因公司内控不规范对上市带来的隐忧。

业务操作连吃罚单、高管成员违规，证券公司分类由A调整至BBB，监管部门的一系列动作已经给出了答案。

“就长城证券目前领到的罚单记录看，能否从监管部门拿到一张企业无违法违规证明还很难说，因为这个证明要函盖整个报告期。”上述投行高管向笔者分析。

由于证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，拟上市公司，在上市筹备阶段，需要开具企业无违法违规证明。证明的最短期限为36个月，且证明内容必须严格符合“公司未受过相关部门所作出的行政处罚”的要求。

自券商行业诞生，券商监管就如影随形。与其他行业的公司相比，证券公司的内控中出现风吹草动都很难逃过监管层的视线。笔者从一位从业经验丰富的券商保荐人处了解到，金融行业天然具备专业的财务基因，这类企业在冲刺上市过程中，很少为财务规范发愁，反而会卡在业务规范、风控管理等内控问题上。

他告诉笔者，上市公司筹备通常耗时数年之久，对于拟上市公司而言，长期保规范比持续做业绩难度更大，“根据我的经验，内控不健全是硬伤，在上市路上很容易摔跟头。”

在经历了漫长的上市培育期、引入创投机构、完成一系列诸如审计、递交上市材料等繁琐工作后，有些拟上市公司最终等来的却是发审委一纸“不予核准发行”的决定。在“临门一脚”的时刻却倒在了资本市场的大门口的企业并不鲜见。

对于上市筹备期公司连曝违规，是否会对上市节奏造成影响这一问题，截至发稿，笔者尚未收到长城证券回应。