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壳牌艰难完成对BG并购 豪赌油价回升

2016-02-27 03:21:03 来源: 中国经营报 举报
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(原标题:壳牌艰难完成对BG并购 豪赌油价回升)

世界经济和油价依然在低谷徘徊,石油巨头们纷纷大幅削减开支、裁员出售资产。在行业一片哀嚎的大背景下,壳牌却豪掷530亿美元并购英国天然气公司(BG),业界哗然。

在经过了巴西、美国、欧盟、澳大利亚、中国等多国政府监管审查,并获得壳牌、BG股东等各方的投票通过,历时11个月,突破层层关卡后,壳牌2月15日正式宣布,最终完成对BG的收购。

在行业形式低迷的背景下逆势重金布局,壳牌意欲何为?完成这个豪举后,又会给壳牌和油气行业带来哪些变化?壳牌方面在回复《中国经营报》记者采访时表示,BG的深水和一体化天然气业务将为壳牌的上游业务增添活力,该业务能够带来有吸引力的回报和现金流,并具有增长潜力。不过业内人士认为,这一切都还只是壳牌的美好期待。

突破重重关卡 终于完成并购

2月15日,壳牌正式对外宣布完成对BG的并购,距其最早公布这一消息已经过去近一年。

事实上,壳牌和BG为推动收购煞费苦心,尤其正值国际油价大幅下挫,一方面要安抚忧虑重重的投资者和股东,另一方面还要马不停蹄地奔赴各个BG业务所在国游说,通过各地反垄断机构的审查和批准。

虽然中间过程颇多周折,但好在最终顺利通过了各方的审查。壳牌首席执行官范伯登在巴西发表讲话称:“对壳牌来说这是一个值得纪念的时刻,完成收购后,新公司在油价波动时将具备更强的抗压力,对股东和投资者来说,公司的可预测性和吸引力也会更高。此外,我们的储量、产量,甚至现金流都将显著提高。

公开资料显示,壳牌将以现金加股票的支付方式收购。每股BG股票收购价为1350便士,壳牌还计划2017~2020年期间至少回购250亿美元的股票。

记者发现,2015年4月壳牌披露对BG的收购交易时,该公司为油价制定的长期规划区间为每桶70美元到110美元之间。3个月之后,壳牌曾表示该交易在每桶70美元的油价水平上是划算的。而近期的国际油价已跌至35美元下方,创近七年来新低,早已跌出划算的范围。

在2015年年底宣布收购批准获中国商务部通过当天,BG的股价下跌0.7%,收于每股9.2英镑,比壳牌以现金和换股方式开出的价码低了大约10%,这在一定程度上反映出市场对此次并购的担忧。

记者查阅相关资料发现,如果加上BG,新壳牌液化天然气(LNG)权益产能达到3300万吨/年,持续稳居全球LNG第一位,估计到2017年,壳牌对华天然气供应将占据中国天然气进口总量的30%左右。

业内人士认为,资源命脉过多掌握在一家公司手里对天然气需求还在快速增长的中国来说,并不算一个好消息。隆众石化网分析师赵桂珍认为,在未来一段时间,某种情况下或将有助于中国天然气进口方面的利益,如最惠国待遇。这也成为该并购获得中国商务部批准的原因。

壳牌意欲何为?

BG是英国最大的能源公司之一,资本总额超过480亿美元,在全球天然气行业处于领军地位,尤其在LNG和巴西海上油田市场地位突出。壳牌公司收购BG,是过去十年能源并购市场上罕见的大宗并购案,也是荷兰皇家石油和英国壳牌2005年合并以来规模最大的并购。

在位于12年来低点的油价低迷期,同行们纷纷裁员和出售资产,壳牌此时巨资并购有何意图?

“当收购某家石油天然气储备公司的股票比自行钻探的价格更便宜时,能源行业就会发生大型并购。自去年1月以来,BG的股价下跌超过50%,从这个角度说壳牌现在收购BG是合算的。”财富中文网分析认为,与15年前相比,目前能源业有能力进行收购及适合被收购的公司越来越少,但行业收购的逻辑现今同样适用。

尽管当前处境艰难,但对于未来,壳牌仍坚持在油价低迷时候进行抄底收购。

对壳牌而言,BG的加盟可能会如虎添翼,后者的天然气业务规模不仅增强了壳牌的市场地位,同时还将其推上了巴西国内最大外资石油公司的宝座。

不过以前的合并收购浪潮,多是为了成立规模更大、资金实力更强的公司,并不断寻找新的油田储备;相比之下,这次合并的目的是压缩供应链成本。壳牌方面表示,并购BG能为公司创造35亿美元的税前协同效应。

记者注意到,在澳大利亚东北部的昆士兰,两家公司的大型液化天然气项目位置比较接近,共享基础设施有利于提高双方效益。两家公司期望2016年能将资本支出压缩到400亿美元以下,去年同期支出为450亿美元。

壳牌方面告诉记者,公司将采取运营管理方面的重组措施,包括业务整合和办公场所合并。前提是并购完成以及与受影响的员工的协商等。

在行业人士看来,上游资产和遍布全球的LNG供应链,是BG最为诱人的筹码。“整合两家企业优质资源,能扩大规模经营效益。直接表现在并购后壳牌天然气供给能力大幅提高,同时壳牌在天然气国际贸易中的地位显著提高。”金银岛分析师梁津告诉记者。

对于壳牌来说,收购BG后,其在巴西的油气产量将增至每日约24万桶油当量,占壳牌每日总计180万桶油当量的13%。这正是壳牌迫切需要的业务补充,去年该公司储量下滑20%。BG将帮助抵消这些影响,使壳牌的产量提升约20%,储量增加25%。

押宝油价回升

不过,相比香饽饽,BG或许更像一个“烫手山芋”。

2014年财报显示,BG的业绩并不理想,营业利润下滑14%,油气产量下滑4%,股价也出现了大幅下跌。2014年第四季度,BG的亏损额达到了50亿美元。而过去一年,该公司股价累计跌去20%。

事实上,从2012年起,有关BG的坏消息就屡屡传出,特别是产量的停滞不前,一度让国际评级机构穆迪将对BG的评级展望从“稳定”下调至“负面”。

此外,BG巴西业务不佳也是该交易中的一大隐患。

据悉,BG是巴西国家石油公司(下称“巴油”)的合作伙伴。今年两家公司共同发现了史上最大的超深潜水油田。壳牌和BG曾发表联合声明,十年后,海上石油产量将上升到近60万桶/天,远高于目前的15万桶/天。“要做到这一点,他们要好好开发在巴西的资产。”财富中文网称,因其合作伙伴巴油腐败蔓延且成本膨胀,许多新发现大型油田的开采一直停滞不前。

实际上,在油价低迷形势下,壳牌自己也是深陷业绩泥潭。资料显示,壳牌2015年全年利润暴跌80%至38亿美元,去年同期利润额为190亿美元。壳牌2015年宣布在合并后将裁减2800个职位,而此前该公司已经计划在全球范围内削减7500个职位。

为顺利完成并购,壳牌近日还将从合并后的公司中裁员数千名员工,并将在未来三年内出售300亿美元的资产。壳牌正在全球范围内进行油气业务的重大重组,这项合并对一个即使拥有126年历史的公司来说,仍是一个巨大挑战。

在业内人士看来,这项合并犹如“一场豪赌”。一方面,赌中国、印度等发展中国家为了应对限排,将用天然气等更清洁的燃料取代煤炭,天然气需求保持快速增长;另一方面,赌亚洲市场将依赖天然气特别是液化天然气(LNG)进口。

完成并购后的壳牌会成为全球液化天然气的最大供应商,而中国是液化天然气的主要进口国。不过,因国内需求放缓和价改的不到位,国内天然气行业正面临巨大的供应过剩。

中宇资讯提供的数据显示,从2000年到2013年,中国天然气消费年均增速曾高达16.1%。2015年,我国天然气需求增速明显放缓,全年表观消费量为1910亿立方米,同比增长仅3.7%,创近10年新低。而由于欧洲需求下降、美国开始出口,日本、韩国LNG需求也将随着核电的发展而下降,可以预见未来五年全球LNG市场都将处于过剩状态。“天然气供大于求的风险逐步凸显,市场行情陷入低迷状态。”中宇资讯分析师孙阳告诉记者。

尽管处境艰难,未来形势并不明朗。壳牌方面表示,当前必须适应市场环境,并相信油价在中长期内有望回升到每桶70美元至90美元区间,2018年将达到每桶90美元。

而现实是油价已迫近12年来最低点,并在35美元下方徘徊,未来油价增长仍未可期。已经有公司大股东表示担忧,缓慢复苏的低油价可能导致壳牌资金紧张,并且给其增长计划带来风险。

摆在壳牌面前的是一个困难的转变和不确定的未来。在全球石油产量严重过剩的大背景下,壳牌拿下了巴西巨大的石油储量,并专注于探索深海领域资源和液化天然气业务,但油价持续低迷和天然气消费增速持续放缓将给壳牌未来数年的发展带来很大的不确定性。

netease 本文来源:中国经营报 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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