网易首页 > 网易财经 > 宏观新闻 > 正文

央行万亿元公开市场操作成降准 “替身”

0
分享至

(原标题:万亿元公开市场操作成降准 “替身” 央行打响汇率“保卫战”)

降准?不降准!

1月28日下午,中国人民银行公告称,为做好春节前后流动性管理工作,保持流动性合理充裕,将增加春节前后公开市场操作场次,从1月29日(周五)起至2月19日,除了周二、周四常规操作外,其他工作日均正常开展公开市场操作,操作流程保持不变。

就在这则公告发布之前,央行在公开市场刚刚进行了2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作。至此,1月最后一周公开市场本周净投放5900亿元,创2013年2月来最大规模。

到目前为止,央行已经连续4周实现了净投放,春节前降准预期再度降温。央行更为谨慎的对待货币政策的宽松尺度,被市场解读为对当前人民币汇率维稳的迫切需求。

由于短期的公开市场操作将陆续在春节后到期。受访经济界专家称届时央行仍可能通过降准来缓释流动性。

稳定汇率成短期最重要目标

即将到来的中国农历春节有惯性的资金需求高峰。回溯2015年初,央行就曾通过降准来对冲外汇占款下降和春节因素共同导致的流动性紧张。但2016年春节在即,1月27日全国银行间同业拆借中心的加权平均数据显示,衡量银行间资金充裕程度的14天回购利率周三跃升48个基点至3.30%,创13个月最大升幅。

但市场曾预期的降准迟迟未兑现,取而代之的是央行通过包括逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等向市场投放资金。

据国泰君安统计显示,1月15日起央行通过逆回购净投放6750亿元,国库定存投放800亿元,SLO(短期流动性调节工具)累计投放2050亿元,MLF(中期借贷便利)累计投放8625亿元。按照市场人士的计算,这一力度释放的流动性规模接近降低存款准备金100bps。

显然,央行是有意放水,但又不愿意以降准的方式进行。在市场分析人士看来,2016年开年吃紧的人民币汇率走势是其谨慎行为的根源。

法国巴黎银行(BNPP)在1月27日对外发布报告中指出,鉴于中国官方对于人民币汇率持稳的迫切需求,预计中国央行(PBOC)将更为谨慎的对待宽松货币政策,这使得其降准降息空间有限。

支持这一论断的是这组数据:2015年10月中国央行实施降准降息之后,11月与12月中国外汇储备连续出现大幅下滑。从中国央行公布的数据显示,12月中国外汇储备再从11月的34382.84亿美元下降至33300亿美元,减少了1083亿美元,创史上最大单月降幅。

资本的加速外流使得央行需动用更多的外汇储备来维持人民币汇率的稳定。

“目前影响汇率的因素一方面是年初汇兑高峰期已经过去;另一方面是央行的货币政策迟迟未能有效放松对汇率形成短期的稳定作用。”方正证券高级宏观分析师杨为 对《中国经营报》记者分析称。

在央行一系列公开市场操作下,有迹象显示,人民币对美元汇率出现平稳现象,在岸、离岸市场上人民币对美元汇率持续企稳。

1月26日,A股遭遇重挫,但人民币兑美元汇率走势却依然稳健。当日,在岸市场方面,人民币对美元即期汇率收盘报6.5822,较上一个交易日小幅下跌28个基点。

同时,人民币对美元汇率中间价报6.5548,较上一个交易日小幅上调9个基点,人民币中间价连续多日上调。中间价上调也被视为释放出稳定汇率的信号。

而就在一周前,1月21日离岸和在岸人民币在纽约交易时段就出现走稳现象,汇差在200~300点之间浮动。当日,在岸人民币兑美元收于6.5797,几乎连续4个交易日收平,交易量下跌15%。

有统计数据显示,从1月第三周起,在岸和离岸市场的汇差基本维持在300个基点左右。相比之下,2016年1月的第一周,离岸人民币汇率市场出现了较大幅度的波动,在岸和离岸市场的汇差一度扩至1600个基点。

受访专家称,之前监管层可能针对投机资本进行了回击,目前汇率波动相对比较平稳,预计人民币汇率短期将保持基本稳定。

春节后降准仍可期

“我们测算,春节资金需求近2.8万亿元(包括2015年12月和2016年1月,两个月外汇占款流失预计1.1万亿元、缴税3000亿元、现金需求1万亿~1.5万亿元、境外人民币清算行缴存准2000亿元左右);而在资金投放上,12月财政存款已投放1.4万亿元,央行已释放跨年资金超1.65万亿元,已足够应对资金需求。”国泰君安首席宏观分析师任泽平看来,在面临美元加息周期,国内外金融市场波动加大,人民币持续贬值压力下,央行规避直接降准,通过逆回购、SLO、MLF、国库定存等类降准降息工具释放流动性,引导资金利率下降,既稳定流动性预期,又不加重人民币贬值压力。

光大证券首席经济学家徐高亦对记者称,“央行短期流动性投放压低了降准预期。央行官员在流动性会议中讲话显示,出于维持人民币汇率稳定以及抑制金融机构加杠杆等目的,央行减少使用降低存款准备金这类具有强烈宽松信号的货币政策。”

近日,人民银行召开商业银行座谈会。会议指出,对于流动性需求,央行将通过分别开展MLF、SLF(常备借贷便利)、PSL(抵押补充贷款)等操作安排6000亿元以上资金予以支持。同时,央行有官员在此次座谈会上还表示,个别金融机构对流动性预期偏于乐观,补充流动性的工具选择,不轻易实施降准,应通过公开市场操作进行调控。

这一系列公开市场操作从资金价格上看,在一定程度上缓和了市场的情绪:1月第三周投放的28天逆回购、3个月MLF、6个月MLF、9个月国库定存利率分别为2.6%、2.75%、3.00%、3.02%,分别下调220bp、75bp、25bp、223bp。

民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖认为,短期看,政策导向是先稳汇率,再稳利率;“漫灌”改“滴灌”。在他看来,短期来看,短端利率的下行必定会对贬值造成压力。央行政策走向为先稳汇率,同时采取短期流动性工具对冲的方式稳定短端利率。央行可在到期后选择续期或回收流动性,从而取得信贷投放额主动性。而信贷投放额度过快进一步制约央行的放水,短期采取降准的概率降低。

大多数受访人士同时表示,降准仍可期,有望在春节后出台。“央行目前调控手段主要是投放短期资金,与稳定汇率的意图密不可分,因为目前整体流动性仍然偏紧,亟待央行通过释放长期资金来对冲。预计当汇率稳定预期形成后,央行可能会通过降准来缓释流动性。”杨为 对记者称。

李奇霖也表示,中长期,考虑到经济下行背景、外汇占款持续下滑、地方债置换加速等,降准仍可期待。

在他看来,目前短端相对的高位是考虑到了汇率贬值的压力,需要维系一个相对较高的息差,但在目前经济下行的背景下,短端维持这么高(制约长端空间)可能会加速恶化人民币资产的赚钱效应,套息获得的收益有限但或有损失的风险却是无限的,资金更剧烈流出,汇率贬值压力有增无减。

最新数据显示经济仍面临下行压力。1月27日,国家统计局发布的数据显示,2015年全国规模以上工业企业实现利润总额比2014年下降2.3%;实现主营活动利润比2014年下降4.5%。同时,2015年12月份,规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.7%,降幅比11月份扩大3.3个百分点。

国家统计局相关负责人表示,这主要因为国内外市场需求不足,工业企业生产和销售增长明显放缓。虽然工业结构调整、转型升级显现成效,但2016年工业企业经营状况可能很难改观。

另一方面,因外汇占款下降产生的基础货币缺口有持续性,且短端利率已经开始制约长端利率下行的幅度。外汇占款是基础货币供给非常重要的一部分,这块缺口央行会弥补。同时,2016年地方债务置换步伐加快,为降低债务的利息支出,降准力度有望进一步加大,以拉低未来地方政府债券的发行利率。

“如果央行认为降准的信号意义过强,有可能会采取PSL等长期流动性工具来补充长期流动性的匮乏,但无论是PSL或MLF,都存在资金成本,期限不匹配,无法完全对冲,随着时间推移,会推升银行间资金利率。月初大规模的信贷投放不具备可持续性。”李奇霖称。

据民生证券估算,由于外汇占款持续流出,2015年四季度央行口径外汇占款下降1.3万亿元,1月预估下降6000亿~8000亿元,累积下降近2万亿元。

相关推荐
热点推荐
南通市市监局回应“禁止制销冥币纸钱通告是否会修改”:具体要问民政部门

南通市市监局回应“禁止制销冥币纸钱通告是否会修改”:具体要问民政部门

潇湘晨报
2024-03-28 20:11:11
万万没想到,祸害3年的新冠消失了,但有个奇怪现象你发现了吗?

万万没想到,祸害3年的新冠消失了,但有个奇怪现象你发现了吗?

无涯说法
2023-11-16 17:25:53
米家多功能强光手电筒亮相:小米SU7必备神器 199元

米家多功能强光手电筒亮相:小米SU7必备神器 199元

快科技
2024-03-28 20:00:05
拒绝降薪,加盟湖人!佩林卡签约的败笔,这回你迎来了不小的压力

拒绝降薪,加盟湖人!佩林卡签约的败笔,这回你迎来了不小的压力

呆哥聊球
2024-03-28 23:00:44
张艺兴秘密训练了三年的女团首次露面,被网友评论笑疯了

张艺兴秘密训练了三年的女团首次露面,被网友评论笑疯了

语音守护人
2024-03-28 01:31:05
村上春树说:世界上最幸福的事,就是你没有一个朋友依然活得快乐

村上春树说:世界上最幸福的事,就是你没有一个朋友依然活得快乐

小白兔趣闻
2024-03-26 20:35:45
跑得快又省油的保时捷上新,太尊了!

跑得快又省油的保时捷上新,太尊了!

汽车之家
2024-03-28 23:00:34
民进党当局有官员声称大陆可能会通过送返金门海钓人员向台施压,国台办回应

民进党当局有官员声称大陆可能会通过送返金门海钓人员向台施压,国台办回应

环球网资讯
2024-03-27 11:56:07
俄议员:音乐厅警卫胆小怕事,拥有数十支军用手枪,却放弃抵抗!

俄议员:音乐厅警卫胆小怕事,拥有数十支军用手枪,却放弃抵抗!

杂谈哥闲谈
2024-03-26 23:50:22
日本作家直言:莫言在小说中写的侵华日军,我们读起来感觉很舒服

日本作家直言:莫言在小说中写的侵华日军,我们读起来感觉很舒服

西斋青简
2024-03-26 13:55:03
小米汽车宣布,21.59万起!雷军:亏本卖

小米汽车宣布,21.59万起!雷军:亏本卖

说财猫
2024-03-28 22:50:16
60岁女人再过夫妻生活,3位女人说出了真心话

60岁女人再过夫妻生活,3位女人说出了真心话

户外阿崭
2024-03-21 21:21:07
湖人双喜临门!浓眉哥联盟第一,新援大爆发,詹姆斯再创历史神迹

湖人双喜临门!浓眉哥联盟第一,新援大爆发,詹姆斯再创历史神迹

康泳哥看体育
2024-03-28 22:58:44
媒体人安然发问:耐克赞助的各队都穿上新球衣,为何中国队例外

媒体人安然发问:耐克赞助的各队都穿上新球衣,为何中国队例外

直播吧
2024-03-28 14:08:36
武汉一特斯拉高速上撞到突然窜出的羊,司机称损失上万,高速运营公司:管不住羊

武汉一特斯拉高速上撞到突然窜出的羊,司机称损失上万,高速运营公司:管不住羊

潇湘晨报
2024-03-28 20:11:11
国足换血!4归化亮剑8人告别,队长都不要了,黄健翔:标志性转变

国足换血!4归化亮剑8人告别,队长都不要了,黄健翔:标志性转变

历史讲堂课
2024-03-27 17:20:17
针锋相对,美国部署100枚核弹回敬俄罗斯,乌东交火激烈

针锋相对,美国部署100枚核弹回敬俄罗斯,乌东交火激烈

史政先锋
2024-03-27 21:20:47
南通禁止制造销售冥币纸钱纸扎,当地12345:接到大量市民电话,政策暂未调整

南通禁止制造销售冥币纸钱纸扎,当地12345:接到大量市民电话,政策暂未调整

红星新闻
2024-03-27 13:08:43
厉害了!长沙一顾客在山姆免费续杯可乐,竟用塑料袋装走!

厉害了!长沙一顾客在山姆免费续杯可乐,竟用塑料袋装走!

意外动物
2024-03-28 00:35:14
每体:亚马尔去年长高10厘米现已达1.8米,肌肉增加约7公斤

每体:亚马尔去年长高10厘米现已达1.8米,肌肉增加约7公斤

直播吧
2024-03-28 14:29:23
2024-03-28 23:38:44

财经要闻

中国版QE要来?国内外机构观点罕见一致

头条要闻

小米汽车7分钟大定破2万 网友:这价格真可以杀穿同行

头条要闻

小米汽车7分钟大定破2万 网友:这价格真可以杀穿同行

体育要闻

疯狂的格林,冲刺的火箭

娱乐要闻

莱昂纳多与25岁新女友互相投喂超恩爱

科技要闻

李斌李想何小鹏喊你买小米汽车

汽车要闻

混动增程双模式 长安UNI-Z售11.79万起

态度原创

教育
手机
时尚
亲子
家居

教育要闻

初中数学:代数式的值怎么求?用完全平方公式很容易,一定要学会

手机要闻

华为新机突然通过3C认证:疑似麒麟芯片加持,定位并不高!

外套+阔腿裤=稳赢忽冷忽热的春天!

亲子要闻

宝蓝假装照顾宝宝却偷吃食物,被爸爸发现诚心认错,还是好孩子!

家居要闻

邂逅浪漫,注入柔性的法式基因

无障碍浏览 进入关怀版
×