中金宏观：2016年财政政策将继续维持扩张态势

（原标题：中金宏观_财政政策扩张，赤字率3.5%——2015年财政收支数据点评）

2015年财政政策发力，以当年收支计算的赤字率达到3.5%。2015年一般公共预算收入增长8.4%，一般公共预算支出增长15.8%，用当年支出和收入计算的一般公共预算财政赤字23,551亿元，赤字率已达到3.5%，为历年最高，比2014年的2.1%上升1.4个百分点。考虑年初调入1,000亿元中央预算稳定调节基金，和预算赤字相比仍然存在6,351亿元的缺口，预计这部分资金来自盘活的存量资金，因此不计入预算赤字。由于2015年财政赤字扩大，加上积极盘活存量资金，2015年底财政存款比2014年减少1,212亿元。

2015年政府收入增速下滑。2015年税收增长4.8%，增速比2014年放缓，为1991年以来最低增速。税收下滑受经济增长和通胀下行拖累，减税措施也发挥了一定效果。一般公共预算收入中的非税收入增速加快，比2014年增长28.9%。非税收入增速加快有口径调整的影响（按同口径增长10.6%），同时也受益于国有企业和金融机构上缴利润的增加。2015年政府性基金下降21.8%，主要受土地出让收入下滑拖累（同比-21.4%）。2015年国有资本经营预算收入增长27.5%，因为当年国有企业上缴的利润收入增加，而且扩大了国有资本经营预算实施范围。2015年，一般公共预算、政府性基金、国有资本经营三类政府收入总量增长0.3%，增速也比上年放缓。

2015年政府支出增速加快。2015年一般公共预算支出增速大幅加快，比2014年增长15.8%，对于全年经济增速维持在接近7%的水平起到了积极作用。从主要支出项目看，节能环保支出增速最快，比上年增长26.2%。交通运输支出、医疗卫生与计划生育支出、社会保障和就业支出、农林水支出、城乡社区事务支出也有两位数的增长。2015年政府性基金支出下降17.7%，国有资本经营支出增长3.2%。包括一般公共预算、政府性基金、国有资本经营在内，2015年三类政府支出总量增长7.3%，增速略快于上年。

12月份财政支出增速如期放缓。12月当月，一般公共预算收入增速加快，同比增长14.2%（11月11.4%），税收和非税收入都比上个月加快。但是由于2015年财政支出进度提前，受全年财政预算约束，12月一般公共预算支出增速大幅下滑，同比增速从11月的25.9%下滑到0.8%。12月增速下滑幅度最大的是城乡社区事务支出，对12月份基建投资造成了一定的拖累。12月一般公共预算赤字1.33万亿，也低于2014年12月的1.46万亿。

向前看，2016年财政政策将继续维持扩张态势。我们预计一般公共预算财政赤字达到2.2万亿，一般公共预算赤字率达到3%。考虑政府继续盘活存量资金，以当年收支计算的赤字率可能比2015年的3.5%进一步扩大。2016年减税将发挥更大作用，“营改增”将覆盖到所有行业，增值税税率有可能下调。由于经济增长和通胀仍然偏弱，税收增速仍将保持较低增长。但是土地出让收入在2015年经历大幅下跌后，预计2016年跌幅缩小，政府收入总量增速可能回升。