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建材行业:央企整合提升价值空间

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中材集团、中国建材集团旗下的上市公司发布公告称,双方控股股东中国中材集团与中国建材集团正在筹划战略重组事宜。这意味着,央企重组大势所趋,两大建材业央企战略重组预期正在加速兑现。

在央企重组加速的背景下,作为建材行业仅有的两家央企,业务重合度较高的中国建材集团和中材集团一直存在较高的整合重组预期。此次中材集团发出战略重组通知函,一方面在预期之内,属于大势所趋;另一方面启动时点超出预期,预示后续重组动作有望加速。

中国建材集团和中材集团业务重合度较高,尤其是水泥、玻纤复材、工程等业务高度重叠,存在较强的同业竞争整合预期,将是两大集团进行战略整合的核心方向。在水泥方面,中国建材集团旗下有南方水泥、北方水泥、中联水泥、西南水泥,合计产能达4亿吨,主要布局于华东、东北、华中、西南市场;中材集团旗下有祁连山天山股份宁夏建材、中材水泥,合计产能达1亿吨,主要布局于西北、华南市场。整合后将形成一家全国性布局、产能达5亿吨的大公司。在玻纤复材方面,中材集团旗下拥有中材科技、中材高新、中材金晶等公司,玻纤和风电叶片业务的市场占有率均排名第二;中国建材集团旗下有中国巨石、中国复材等公司,玻纤、风电叶片、碳纤维等业务占有率均排名第一。整合后的玻纤复材业务将形成很大行业影响力。

关注央企整合带来的资产注入和壳价值机会。中国建材集团和中材集团旗下上市平台众多,但所属上市公司的市值规模都不大,业务重叠度较高。两家央企整合后,A股上市公司为解决同业竞争问题,未来存在较大规模的资产注入预期,如水泥业务股中,只有宁夏建材、祁连山、天山股份等三个上市平台,产能都不太大,两家央企水泥资产却对应了5亿吨产能。另外,业内A股市场共有12家上市平台,市值规模较小的公司存在令人遐想的“壳”空间

央企改革将为建材行业带来主题投资机会,可重点关注两类:一是业务重叠度高、存在同业整合预期的宁夏建材、祁连山、天山股份和中材科技;二是市值小、弹性大的公司,如市值29亿元的国统股份、市值38亿元的瑞泰科技、市值60亿元的方兴科技

广发证券

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