网易财经1月21日讯  2015年A股跌宕起伏，绩优的基金经理依旧取得了不错的成绩。本期网易财经专访了益民基金李道滢，他旗下的益民服务领先混合基金在2015年取得了117.70%的收益。在2015年基金排名战中居于第十位。以下是专访内容。

益民基金基金经理李道滢

网易财经：请简要回顾下您去年的选股逻辑？致胜因素是什么？有哪些可以总结的经验？

李道滢：我们将获取可观的绝对回报作为投资目标，一直采取“成长+主题+波段”的操作策略，2015年取得不错业绩的主要原因在于，热点主题把握比较准确，并且利用基金股票仓位0~95%灵活可变的优势，在市场调整之前大幅减仓，成功规避了下跌，为投资者守住了胜利果实，在四季度的行情中，本基金以及时加仓并且在年末减仓观望，可以看到，我们组合的净值曲线是比较漂亮的，回撤十分小。

我们选股主要从基本面的逻辑和市场的逻辑两个维度进行，基本面的逻辑主要看政策、转型、市值及主业发展，市场的逻辑主要是考虑到市场的记忆性，历史上（尤其是上一轮市场波动中）表现较好的股票仍有望继续表现出色。

我们认为好的投资回报是基本面分析逻辑和市场表现共振的结果，二者缺一不可，逻辑合理但时机不对，等待成本较高，甚至可能会有负收益，而时机对了但逻辑欠妥，只能获得平庸的结果难以获得超额回报。通常，我们会观察一些指标股是否有启动/见顶迹象来验证逻辑是否得到了市场的认可，如若得到验证，我们会果断加/减仓；有时我们也会通过市场的异动来提示我们之前思考过的逻辑是否正在发生。总之，我们应该算是紧密跟踪市场进行基本面研究的实战派。

网易财经：2015年股市跌宕起伏，牛熊转换剧烈，您认为这种剧烈震荡的市场应该如何规避风险？

李道滢：我们认为顶部和底部都是一个区域，而不是一个时点，只要摆脱对绝对最高点和最低点的追求，逃顶和抄底在一定程度上还是能够实现的，关键在于建立一个自己能理解的识别顶部、底部区域的指标或者逻辑判断体系，这一点可能是因人而异的，与个人的经验有关，比如说一些个股的见底/顶通常是领先于市场的底部/顶部的，在指数见底之前，一些个股已经开始上涨一定幅度了，而在指数见顶之前，前期的强势个股已经回调不少，可以通过对这些个股的监测来把握市场的波动；又比如，可以通过不同特征的指数，包括风格指数、行业指数、概念指数之间相对的表现来判断市场的强弱态势、运行方向以及市场所隐含的风险偏好的变化，从而做出合理的决策；再比如，逆着市场大众的情绪进行反向操作往往能够获得更好的结果，市场无人问津、唯恐避之不及时通常是见底信号，而市场狂热、股神辈出时通常是见顶信号；此外，政策方面的重大变化通常也会成为牛熊转变的分界点，比如货币政策、汇率政策、金融监管政策、稳增长政策等。

网易财经：市场上存在明显的人民币贬值预期，您认为这会对A股市场造成什么影响？

李道滢：我们认为人民币汇率是国内外经济增速差、货币政策差异、利率差异、贸易顺差、外汇储备等方面的综合反映，近期人民币相对于美元贬值的主要原因在于中美相反的货币政策及其伴随的中美利差的收窄，同时人民币加入SDR后央行对汇率干预方式的变化也在一定程度上加强了人民币贬值预期。

人民币贬值及其预期对资本市场来说有利有弊，可以从宏观和中观两个层面来理解，宏观层面最大的直接影响在于资本流出压力，这方面是不利于整体A股市场的；从中观行业层面来看，对于那些出口占比高、出口竞争力提高、拥有美元资产较多的行业、企业来说是有利的，而对于进口占比较高、拥有美元负债较多的行业和企业是不利的。

同时，必须补充的是，近期人民贬值主要是相对于美元而言，相对于其他货币，如日元、欧元、英镑及其他主要出口国的货币，人民币并没有明显的贬值。新汇改、加入SDR后，人民币国际化的进程在加快，将在国际货币体系中发挥更重要的作用，未来我们也应该从一揽子货币的角度而不是从单一美元的角度来综合考虑人民币汇率的实际水平及其影响。

网易财经：您如何看待2016年的投资机会？今年的投资思路是怎样的？对于整体市场如何预期？对今年的“择时”您怎么看？

李道滢：我们认为2016年市场可能是震荡向上的行情，市场有波动，波动的幅度会弱于2015年，但频次可能会多于2015年，并且行业、个股之间的分化会更明显，“主题+波段”的策略可能要优于“成长+持有”的策略；考虑到货币政策宽松、无风险利率下行、风险偏好提升的空间及其对市场的边际影响都在弱化，应该对整体市场回报的预期更为理性些；择时方面，我们可能会弱化对大盘和行业指数波动的看法，而是更多从主题和个股的层面进行适当布局以及波段操作，并且“大主题+少波段”要优于“小主题+多波段”。

您今年相对看好哪些行业和板块？风险又会有哪些？对于即将推出的战略新兴板，您是否看好其发展前景？

在我国经济结构由工业经济向服务经济转型的过程中，我更相对而言更看好服务业、与经济转型相关板块的投资机会，重点关注新兴消费（体育、教育、娱乐、健康、文化）、大金融及制造业升级（信息技术、节能环保、生物产业、高端装备）等领域，在供给侧改革推进力度加大的背景下，传统的周期股也可能有阶段性的机会。

网易财经：2016年值得关注的风险，包括国内政策宽松的幅度、改革推进的力度、经济能否企稳、人民币汇率、美联储加息进程及其对国际资本流动的影响等。

李道滢：我们十分看好战略新兴板的发展前景，在推出初期可能会形成一定的供给压力及其预期，但中长期看其有利于经济的结构转型与发展以及经济运行效率的提升；新三板推出后挂牌企业以及投资于新三板的产品的快速增长给我们提供了良好的借鉴，这种企业、资本、经济之间的良性互动正实实在在的发生。

网易财经：对于普通投资者今年的资产配置，您有何建议？

李道滢：我们认为，经济转型期、低利率时代的大类资产配置，权益>债券>货币，商品领域也可能会出现躁动的机会，投资者可以更多考虑权益风险暴露属性的投资产品进行配置，可以考虑投资股票型基金、混合型基金、保本型基金或者二级债基，应在自身风险承受能力评估的基础上进行理性地选择。