行情“过山车” 弱势人民币对出口影响有限 外贸企业盼明确汇率预期管理

（原标题：行情“过山车” 弱势人民币对出口影响有限 外贸企业盼明确汇率预期管理）

海关总署1月13日发布数据显示，按人民币计的2015年12月出口同比增长2.3%，逆转了11月下滑3.7%的局面，也高于下滑4.1%的预期。

出口改善被认为一定程度上受益于近期人民币汇率贬值的推动。公开统计还显示，自2015年8月以来，人民币对美元汇率已下降5%。

但全球贸易正在陷入冰点，中国外贸企业还能寄望贬值的人民币提升出口吗？答案显然是：不能！

1月13日，波罗的海干散货指数（BDI）收于394点，首次跌破400点，创出历史新低。而这一指数被公认为是反映全球贸易景气的重要指标。

受访经济界企业与专家称，人民币汇率贬值一定程度上推动出口增速出现改善，尽管人民币短期仍面临贬值压力，但中长期来看，人民币不存在大幅贬值基础。

汇率坐上“过山车”

新年伊始，人民币就经历了一波跌宕行情。新年第一周,人民币对美元汇率连续下跌,中间价跌破6.5关口。1月7日在上海外汇交易中心，人民币对美元的汇率已跌至6.5956，创5年来的最低点。

然而，1月11日，离岸人民币突然对美元汇率急升近1000点，逆转走势一举收复前4个交易日的跌幅，最后报收6.6028；在岸和离岸价差由1月6日的1300点收缩至1月7日的315点。在岸人民币对美元汇率亦上涨0.39%，报6.5743。

这也被市场认为，从交易量、掌控力看，央行可能出手干预在岸和离岸外汇市场。

随后，央行连续上调人民币对美元汇率中间价，1月14日人民币对美元汇率中间价报6.5616 ，较前一交易日(1月13日)中间价6.5630升值14点。至此，人民币中间价已连续五日波动不大。

从表面上看，人民币短期内大幅贬值的趋势得到了抑制，但是从2016年开年至今，1个月期美元/在岸人民币期权隐含波动率日均值报7.3750，远高于去年同期的1.9490，也高于“8·11汇改”至去年底的日均值5.15。

受访专家称，美国非农超预期、国内经济下行压力加大以及中美货币政策分化等引发短期人民币贬值压力。

“‘8·11’以及这轮的人民币贬值是对前期高估部分的修正，是向市场均衡合理汇率水平的回归，并非竞争性贬值。”在国泰君安证券首席宏观分析师任泽平看来，未来经济基本面决定汇率长期走势。不过对中国和欧盟都不是好消息，目前美国经济稳固增长，欧元区经济疲弱复苏，而中国经济则处于下行。

对于近期人民币对美元汇率贬值现象，瑞银首席中国经济学家汪涛认为，人民币的汇率变动应放在参考一篮子货币、更具弹性的汇率政策框架下进行分析和判断。

事实上，去年8月以来，人民银行已经多次明确将调整汇率政策框架，转向更多地参考一篮子货币、更加市场化和更具弹性的汇率形成机制。在8月11日的中间价市场化改革、11月人民币加入SDR（特别提款权）之后，12月人民银行推出CFETS（人民币汇率指数）是汇率政策框架更多参考一篮子货币的明显信号。

“虽然今年1月以来人民币对美元加速贬值，但其对一篮子货币的CFETS指数则大致稳定，这也印证了当前人民币已经逐渐与美元脱钩，而人民币兑美元走贬相当大程度上反映的是美元对其他主要货币的走强。”汪涛称。

公开数据显示，自2014年7月，美元指数升值23%，欧元贬值18%，人民币中间价仅贬值6.4%。

“在美联储加息、美元升值的背景下，我们预计央行会逐步让人民币汇率与美元脱钩，允许人民币对美元温和贬值5%、汇率双向浮动增加。”汪涛称。

光大证券首席经济学家徐高对《中国经营报》记者称，美联储进入加息周期后，人民币兑美元再度出现大幅贬值，这一定程度上释放了人民币贬值预期，在应对美联储可能的3月加息方面取得主动性。然而人民币并不存在大幅贬值的基础，这是因为一方面，大幅贬值对实体经济促进作用有限，另一方面，周边国家跟随贬值将降低人民币贬值效果。未来人民币将继续通过加大波动方式来减少套利空间和机会。

弱势人民币对出口影响将逐渐减退

“中国出口意外恢复增长，以富有弹性的曲调为2015年收了尾。2016年前景也很乐观，这反映的是全球需求小幅走强以及人民币走低提高竞争力的希望。从月度细节信息上退一步可以看到，2015年中国继续扩大全球市场份额，而且国内增加值在出口中的占比上升——这两个迹象都令人欣慰。”彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰发给记者分析称。

他的这一判断中强调了人民币贬值是促使2015年末中国外贸转好的作用。但在外贸企业看来，人民币贬值对出口企业构成一定利好，企业订单也有一定增长，但整体来看，利好效果有限。

“人民币贬值利好我们出口企业，出口订单会有所增长，2015年企业利润也有所提高，但不是特明显。”广东东莞市茶山百乐玩具厂负责人陆利明向记者表示。

在出口企业较多的温州，一家打火机企业负责人也对记者称，近期人民币贬值对企业出口订单有所改善。但他同时表示，现在一些温州外贸企业对目前经济大环境缺乏信心，关键是信心问题，由此企业才能扩展订单等。该企业打火机以出口为主。

长期和中小企业打交道的浙江省民营投资企业联合会会长周德文则对记者称，“人民币贬值利好出口企业，有利于增加企业盈利空间，温州一些外贸企业也略有回暖。不过，明显回暖估计还需一个过程。”在周德文看来，对于企业而言，最重要的是汇率预期稳定。

记者在采访中获悉，这轮汇率波动让一些外贸企业赚些利差。陆利明向记者介绍，“我们一般会看汇率趋势以及公司资金状况来选择是否持有外币。因为很多时候报价是按当时汇率折算成美元价格，例如2014年1美元对人民币6.1左右，但到目前达到6.5左右，因此企业赚了利差。”

同时，陆利明还向记者表示，国外订单情况跟该国经济环境有关，2015年受俄罗斯经济影响，该国客户订单较2014年订单明细减少。而美国与日本外贸订单则相对表现较好。据他透露，该企业新开发了日本客户。

有迹象显示，外需改善源于发达国家需求回暖与汇率贬值。从国别分布来看，外需回暖动力主要来自发达国家，对美、日出口同比跌幅分别从11月的6.4%和10.6%收窄至3.7%和4.6%，对欧洲出口增速更是从11月的下跌9.5%转为12月的上涨1.7%。然而新兴市场国家经济形势恶化却对外需回升形成抑制，对东盟出口同比跌幅从11月的2.9%扩大至6.4%。

“虽然人民币汇率贬值与发达国家经济复苏带动外需回暖。但未来人民币会加大双向波动幅度，而非单一方向贬值。”在徐高看来，在全球贸易萎缩环境下，外需难以出现大幅回升。并且，发达国家经济企稳并不稳固，美联储加息之后可能出现波折。因此，他预期未来几个月中国出口将延续弱势，难以出现大幅上涨态势。

国金证券大类资产配置策略资深分析师徐阳也对记者称，“我预期今年人民币贬值3%~5%。但此幅度的贬值也无法大幅度提振出口，因为当下全球贸易不景气的根本原因是需求不足。”

海关总署新闻发言人黄颂平在1月13日新闻发布会上解释，人民币疲弱有助于出口。2015年12月出口上升或因为翘尾因素。弱势人民币对出口的影响将逐渐减退。12月出口上涨是暂时的，不代表一种趋势。

他同时表示，中国贸易发展依旧面临困难，2016年第一季度出口将面临巨大压力。2015年对中国贸易来说是困难且复杂的一年。中国进口下滑主要由于大宗商品价格下跌和大宗商品进口量增速放缓；出口下降主要原因是外需低迷。海关总署将密切关注汇率变化。

官方数据也显示，2015年12月，中国外贸出口先导指数为31.2，较11月回落0.8，表明今年一季度我国出口压力仍然较大。