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王在荣:2016商品价格将震荡反弹

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中粮期货董事总经理、首席分析师 王在荣

一、2015年中国资本市场挑战重重,跌宕起伏

过去的一年中,中国资本市场经历了一轮惊心动魄的行情。自2014年7月18日至2015年8月25日,中国股市从最低2046一路涨至最高5179.19(2015年6月12日),最大涨幅达153.14%,随后快速震荡回调至2850.71(2015年8月26日),最大跌幅一度达到44.95%,年末指数回归至3500一线横盘震荡。中国A股市场期间表现为先涨后跌,截至2015年12月31日收盘统计,全年累计上涨8.61%,算是交出一份合格的答卷。

对比同期数据来看,2015年全年,道琼斯工业指数从17834.3点运行至17425.0点,累计下跌409.3点,跌幅2.30%;富时指数从6567.52点运行至6242.32点,累计下跌325.2点,跌幅4.95%;恒生指数从23683.6点运行至21921.5点,累计下跌1762.1点,跌幅7.44%。数据上来看,全球各大股票市场的整体涨势远不及中国A股。尤其新兴市场国家中,以巴西股市BVSP为代表,全年从50004.5点下行至43349.9, 累计下跌6654.6点,跌幅13.31%;更是表现逊色。

在这一年中,中国经济政策的每一个动作,都直接影响了全球市场的走势。2015年8月,人民币宣布主动贬值后,中国股市及商品市场均出现大幅波动,并且引发了全球市场发生了大规模的动荡,8月18日—8月25日的五个交易日,道指下跌超过2100点,跌幅达12.5%;富时指数下跌近800点,跌幅超过12%;日经下跌超2900点,跌幅达14%。不难看出,每当A股出现波动时,不仅仅影响是国内资本市场,如今全球市场也都受到波及,难逃动荡。中国经济的增长变化,中国股市及商品市场的变化,都牵动着全球资本市场的心弦。

常言道,股市是经济的晴雨表,但实际上,大宗商品在一定程度上更反映着实体经济,国家经济的发展状况。一年的时间,美原油自低点反弹至62.58,又再破新低32.78,伦敦铜自6481点跌至4443.5点,都创出逾6年的新低。CBOT大豆也从1061跌至844.2点,也是五年来的最低。全球大宗商品的普跌行情也显现出世界范围内经济的不景气,实体经济的危机确实已经影响到了资本市场。

从实体经济增长程度来看,中国已经跻身世界最前列,GDP增速有着绝对强大的优势,中国正处于经济发展的加速期。但是,任何一个国家的经济发展都不可能脱离与全球其他国家经济联动。对于全球经济一体化的思考也是中国不可忽略的一部分,2015年,大宗商品走势明显受到了需求减弱的影响,这也与实体经济的疲软有着不可分割的关系。而同期,中国股市疯狂看涨,高铁、一带一路、互联网+等概念遭到过度炒作。过去一年内,中国股市的疯涨狂跌,反应出中国资本市场存在不稳定、不健康、不完善之处。对此我也提出了完善中国资本市场的七点建议:应建立有前瞻性,可预防市场风险的有效监管机制;国家采用更多货币政策引导市场合理运行;重视使用衍生品工具,充分发挥期货市场套期保值功能;缩减股市交收日,逐步实现T+0交易;收窄个股涨跌停板幅度,逐步实现与期货市场品种涨跌幅度匹配;适时设立平准基金,助力市场平稳运行;发现培养超一流分析团队,组建强大的金融国家队。

整体来看,中国资本市场运行仍然是平稳向好的,如此的涨幅更谈不上所谓的“股灾”,下半年的回调也仅仅是涨幅过快的一种合理修正。国家也在年末提出了对于股市、期指的熔断机制,在一定程度上也震荡市场结构及行情发展采取了创新改革的举措。

二、2016年,继往开来的中国资本市场

2015年12月,美联储宣布加息,同时也就结束了长达10年的量化宽松政策。近年来,美国GDP也以每年2%左右的增速逐渐攀升;美国道指从2008年的6000多点到2015年12月31日收盘的17425.0点,涨了近两倍,总体平均每年上涨20%-30%。美国在过去几年行之有效的刺激政策,对世界经济复苏起到了重要作用。美国加息,美元走强,亦将成为主旋律,预计2016年一季度美联储还将实施一次加息的过程。加息是美国经济好转的表现,是一种十分良性的措施,美股在短期的调整过后,可能15000一线震荡运行。欧洲经济较过往而言已经表现相对稳定,富时指数未来关注5000点一线走势。

中国方面,人民币顺利入篮SDR,人民币国际化不可逆转,话语权不断在增强;但同时,由于过去人民币受国家监管,其涨跌幅度较小,入篮后,人民币波动将跟随市场,涨跌幅也会变得剧烈。近日人民币连续下跌,表明人民币已脱离美元独立运行。且本次人民币下跌,我们认为是主动贬值,以此对冲了美元升值带来的商品价格下跌,避免了中国经济大滑坡风险。未来货币舞台上,将是人民币和美元双双走强的格局。

2015年国家出台了一系列政策,以此提高企业效益,扩大就业,稳定增长;城镇化的推行和二胎的全面放开,未来也有助于人口增长,长期来看会拉动需求,对中国经济有推动作用。12月23日,李克强总理主持召开了国务院常务会议,会议认为,加大金融体制改革力度,优化金融结构,积极发展直接融资,有利于拓宽投融资渠道,降低社会融资成本和杠杆率,推进供给侧结构改革,支持大众创业、万众创新,促进经济平稳运行。

我们认为,2016年,为更好地促进经济稳定增长,国家将采取更为积极的财政政策,在一季度有再次降准、降息的可能性。同时,可能将继续加大优质投资,促进消费需求,推动改革升级,真正寻求到可持续发展的良方。2016中国的GDP增速预计将在6.7%-6.9%间,我们总体看好中国资本市场未来。上证综指延续低位震荡格局,重点需考量3000一线支撑情况,短期仍有下探的可能,下方不排除运行至2500一线位置。从技术上测量下方震荡区间可能为2500-2800点之间。未来随着宏观经济趋于稳定,加速增长,未来不排除再度震荡向4000点运行,并有上行至4200的可能。投资者应持谨慎乐观态度,可关注军工、新能源、互联网等板块。

商品方面,农产品在过去4年的丰收情形可能面临结束,随着厄尔尼诺等气象因素出现,或将对农产品产量带来一定影响,并将逐步反映到价格上来。CBOT美豆未来并无大跌可能性。有色金属、螺纹钢等品种在近期也已出现了小幅反弹,对于前期下跌进行了一定修复。贵金属未来或将震荡走强,伦敦金可适当关注1050一线的低位支撑。沪金在220一线为相对低位,沪银在3200一线有一定支撑。国际原油在2015年不断下探新低,但由于20美元的价格将触及中东原油开采成本线,或将导致其继续开采动力减弱。所以,我们分析认为,美原油短期不排除还有下探可能,最低仍有可能下探至22-25美元区间,20美元一线将成为较为坚实的底部。整体来看,我们预计2016年商品价格将进入全方位震荡做底反弹阶段。

2016年中国资本市场会进一步的繁荣,中国股市成交量还将扩大,股指期货会逐渐放开,逐渐得以恢复;2016年巴菲特、索罗斯等投资大家也会增加到华交流的机会,全民理财的意识正加速觉醒,理财的春天正向我们走来;2016年,中国资本市场将再度成为世界资本市场的一颗璀璨的明珠。

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