市场转型期衍生品价值凸显 第11届中国（深圳）国际期货大会“衍生品学术论坛”综述

（原标题：市场转型期衍生品价值凸显 第11届中国（深圳）国际期货大会“衍生品学术论坛”综述）

随着我国市场经济的深化，市场在资源配置当中将要起决定性的作用，期货市场作为价格发现及风险管理的市场，在市场当中的重要作用不言而喻。但是伴随着今年六七月份股票市场的异常剧烈波动，牵连到股指期货市场运作。关于期货及衍生品市场功能的作用由此引发的对风险防范和制度设计的讨论因此进入了大众视野，并成为近两个月来公众关注和评价的对象。

在日前由中国期货业协会与深圳市人民政府共同主办的第11届中国（深圳）国际期货大会的“衍生品学术论坛”上，相关专家和学者表示，期货及衍生品市场正处在一个继往开来、创新发展的重要时刻。在经济增速放缓、产能结构调整加快的“新常态”下，期货及衍生品市场肩负着通过灵活创新，更好服务实体经济的历史使命和重要责任。

市场发展

离不开理论研究的支撑

中国期货业协会会长刘志超在发言中表示，从欧美成熟市场发展的经验来看，学术理论研究在期货及衍生品市场的建设过程当中起到了重要作用，特别是资产定价、期权定价、风险偏好、现代金融工程等理论的提出，不仅推动了衍生品市场乃至整个金融市场的发展，更为经济的发展注入了新的活力。

“中国期货及衍生品市场起步较晚，由于我们在发展过程中的特殊性，过去的学术界对期货及衍生品市场发展的重视程度不够，导致期货市场往往被误以为不够规范或风险很大。”刘志超说，近年来，国内市场经济体制不断深化，商品期货和金融期货加起来已超过50个品种，加上金融量化工具的出现，期货及衍生品市场开始受到各方面的重视，特别是学术界有不少高校、研究机构已经逐步加大对衍生品的教学科研投入，期货及衍生品市场正处在一个继往开来、创新发展的非常重要的时刻。

一直以来，世界各国的金融衍生品市场发展往往伴随着一些不同声音的议论。刘志超表示，今年以来A股市场异常波动，导致市场对股指期货的功能作用有一些不同的看法，在此背景下，更需要广大从事金融衍生品理论研究的专家学者深入地研究和分析，在借助国际成熟经验的同时与中国期货市场发展经历的具体实践相结合，探索在中国这种特殊的条件下，如何发展好期货及衍生品市场，并进一步促进其完善，以更好地服务实体经济。

美国《期货市场杂志》主编、弗吉尼亚大学教授Robert ivory webb在发言中表示，从全球视角来看，近几年亚洲期货市场变得越来越重要，主要因为成交量有了大幅度的增长。根据2014年美国期货业协会的统计，来自亚洲衍生品市场的成交量占全球成交总量的1/3。近几年亚洲几大经济体的崛起，特别是中国、韩国和印度经济快速增长，衍生品市场也越来越重要。

提升市场服务

实体经济功能

今年以来，国际大宗商品市场风云凸起，一些大宗商品价格大起大落、剧烈波动，同时今年以来汇率波动幅度加大。另一方面，国际经济形势的不稳定性，都将对我国经济产生严重的影响和冲击。从国内看，我国经济正处于重要的转型期和深入调整期，所有的重要指标都在发生变化，特别是产能严重过剩，资源配置效率低下，微观活力不足，供给端面临着改革和调整。

在此背景下，与会人士普遍认为，在这种情况下，期货机制发现价格、套期保值以及风险管理的功能，将突出地表现出来。在经济高速增长的时候，我国期货市场作用固然很大，但在这样的关键转型期，我国期货市场机制的作用，可能将进一步地凸显。

国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲在发言中表示，当前实体企业面临的市场价格、汇率、利率的变化，风险客观存在，实体经济经营风险将会进一步凸显出来，在这种经济增速放缓、产业结构调整加快等背景下，实体企业经营风险在逐步加大，风险管理需求逐步增长，如何通过改善市场结构，提升运行质量，发挥好“减震器”作用，更好地增强期货及衍生品服务实体经济的能力，是期货行业面临的重要课题。期货机制的阐述，就是发现价格、管理风险、熨平波动，为实体经济和微观主体的稳定经营发挥作用。

任兴洲认为，目前，国内有效的风险管理市场已初步形成，经过20多年来的成长和发育，期货及衍生品市场的规模在增大，但与实体经济规模相比仍极不对称。截至今年10月末，境内期货市场总体有效客户共计104万户，一般机构客户仅约2.1万户，而据不完全统计，2014年规模以上工业企业将近40万家。

任兴洲建议，在“新常态”下，期货及衍生品市场服务实体经济应把握以下几个重点：一是创新产品和工具，如期权、互换等有现实需要的新工具；二是创新服务方式，为实体企业提供个性化、差异化的风险管理服务；三是创新市场机制，探索银行、保险等较成熟机制与期货市场机制的组合效应，实现场内与场外市场机制相结合；四是推进期货市场的国际化进程，打造具有全球影响力的定价中心，提升中国经济的金融软实力；五是在信息传播、人员互动、客户服务等方面，利用互联网实现跨越式发展；六是探索利用市场机制解决国民经济中的重大问题等。

继续推动期货

及衍生品市场发展

“十三五”规划建议提出，要加快金融体制改革，提高金融服务实体经济的效果，同时要推进双向开放，促进国内、国际要素的有序流动，资源的高效配置以及市场的深度融合。

中国银行业协会首席经济学家巴曙松在发言中表示，与股票、债券等市场相比，期货及衍生品市场是小众市场，能接触并深入理解期货及衍生品市场的群体相对有限，其主要功能还是风险管理和价格发现，不像股、债市有直接投融资功能。

巴曙松表示，期货及衍生品市场提供了与融资功能密不可分的风险管理工具。期货及衍生品市场流动性高、交易成本低、采用杠杆交易，与保险等传统风险管理手段相比，具有更高的准确性和实效性，可以给参与资本市场的投资者提供高效的风险管理工具。“正是因为有了风险管理工具，资本市场对长期资金才会更有吸引力，资本市场的融资功能和效率才能不断提升。在境外，几乎每一个成熟和有深度的资本市场都有一个高效发达的期货及衍生品市场与之相匹配。”他说。

巴曙松认为，在当前环境下，需充分利用上海自贸区或香港市场的政策优势、“一带一路”战略和人民币国际化，通过制度创新和产品创新，争夺国际大宗商品话语权。具体而言，他建议从三方面着手：一是借助香港离岸金融市场的优势，打造期货及衍生品市场开放交易平台；二是借助自贸区或香港的优势，探索建立既符合国际惯例又满足国内需求的规则体系，既充分满足不同投资者的交易和风险管理需求，同时又能做到风险可控、可监测；三是配合“一带一路”战略实施，以现货企业的需求为导向，在自贸区及“一带一路”沿线国家或地区设立交割仓库，充分利用互联网与物联网等新技术手段，创新物流与供应链方式，降低仓储物流成本，提升竞争力。