紫光赴台扫货遇阻　半导体业上演“三国杀”

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摘要：2015年12月，紫光集团投入135亿元人民币，拟收购台湾矽品精密及南茂科技股份各约25%股份，以布局半导体封测领域。此举将撼动全球排名第一的半导体封测企业、矽品精密最大股东——台湾日月光集团的江湖地位。为此，日月光集团对矽品精密连续施压，斥巨资对其进行公开收购，以抗衡紫光集团，不料却遭遇矽品精密“垄断”质疑。自2015年8月引入郭台铭执掌的鸿海精密，以抵制日月光集团的“恶意收购”失败后，矽品精密董事长林文伯此次对紫光集团格外倚重。但在日月光集团董事长张虔生眼中，紫光集团掌门人赵伟国并不可惧。几个回合下来，张虔生“快、狠、准”的打法渐占上风。不过，赵伟国及林文伯手中还剩下最后一张牌——若日月光集团无法及时通过反垄断调查，则矽品精密争夺战仍存变数。

进军台湾半导体产业，是紫光集团有限公司（下称“紫光集团”。A股上市公司“紫光股份”，000938）2015年在科技界掀起的第三次骇浪。

2015年12月11日，紫光集团公布以135亿元人民币，认购台湾矽品精密工业股份有限公司（下称“矽品精密”，NASDAQ：SPIL）及台湾南茂科技股份有限公司（下称“南茂科技”，NASDAQ：IMOS）各约25%股份。此前的5月和9月，紫光集团分别以225亿元人民币入主惠普旗下通信公司，以240亿元人民币豪掷美国西部数据公司。

如果收购成功，紫光集团将成为矽品精密最大股东、南茂科技第二大股东。但紫光集团此举却遭到矽品精密目前最大股东——日月光集团旗下日月光半导体制造股份有限公司（下称“日月光半导体”，NYSE：ASX）的强硬阻击。

2015年12月14日，日月光半导体向矽品精密发出“最后通牒”，拟以1313亿元新台币（约合260亿元人民币）并购其全部股权，并要求矽品精密于12月21日前回复此提议；12月22日，日月光半导体再次向保持沉默的矽品精密“亮剑”，宣布先对其24.71%股份进行公开收购；12月28日，重压之下的矽品精密发布董事会决议，表态在日月光半导体停止对其公开收购的前提下，可考虑对“日月光百分之百并购案”进行评估。

不甘示弱的紫光集团随即反击。据媒体报道，紫光集团董事长赵伟国已以“反垄断”为由，向中国工信部申诉日月光集团。对此，日月光集团回复网易财经称，其与紫光集团的抗衡，在2016年伊始便将升级到“敏感阶段”。

2016年1月7日晚间，矽品精密低调发布公告，表示日月光半导体公开收购其股份价格偏低，同时也以反垄断姿态对日月光集团提出质疑。

矽品精密知情人士对网易财经透露，矽品精密目前在暗中主动对接紫光集团，以商讨进一步应对日月光集团的“恶意并购”。而矽品精密最终命运如何，难以预料。

“饿虎”赵伟国：疯狂砸钱进军台湾

紫光集团官网对赵伟国的介绍十分简单：2009年，赵伟国先生的健坤集团入股紫光集团49%的股权，并先后出任总裁、董事长。

建坤集团即赵伟国于2005年创办的北京健坤投资集团有限公司。通过新疆的房地产投资项目，赵伟国迅速致富，并决定进入紫光集团。而公开报道显示，紫光集团当时的民营化重组可谓复杂多变，至今仍难明晰。

网易财经多方确认，直到2013年，赵伟国才真正坐稳紫光集团头把交椅。彼时，紫光集团的股东只剩下建坤集团和清华控股有限公司。

正是在2013年，紫光集团开启了密集收购。台湾财信传媒董事长谢金河感慨道，自当年7月以103亿元人民币拿下展讯通信后，紫光集团一路狂飙突进，至2015年进军台湾时，已是攻无不克，如入无人之境。

对此，赵伟国曾在2015北京微电子国际研讨会上表示，在创新环境受阻时，紫光集团的策略，是通过资本运作先抢占话语权。正如其多次在公开场合总结的投资逻辑：一旦出手，饿虎捕食。

而在整个半导体产业中，相比集成电路的设计和制造，封测（直接决定芯片出厂质量。编者注）领域相对技术壁垒小、可控风险低。半导体专业研究机构ICWise首席分析师顾文军认为，紫光集团此次入台的投资回报将十分明显。

据矽品精密公告，紫光集团对其每股认购价格为55元新台币（总计认购10.33亿股）。而矽品精密的市盈率仅为12.91，PE不到15倍。顾文军对网易财经分析，对比之下，大陆半导体封测代表企业如长电科技（600584）和通富微电（002156），PE则分别为121倍和91倍。

此外，据矽品精密财报，其2014年净利润为112.18亿元新台币，较2013年增长125.5%。顾文军表示，通过矽品精密，紫光集团的投资技巧渐趋明晰。如此一来，紫光集团在大陆的半导体封测产业整合将逐渐铺开。

而对于矽品精密而言，引入紫光集团，不仅是为抵抗日月光半导体，更是为开辟大陆市场。

据中国报告网2015年发布的《中国半导体市场专项调研及未来五年投资规划研究报告》统计，2014年中国集成电路产业销售收入达3015.4亿元，同比增长20.2％，全球半导体产业正逐步向中国倾斜。

长期为矽品精密等半导体封测企业提供原材料服务的台商吴梓豪对网易财经说，虽然台湾半导体封测企业的技术相比大陆更为成熟，但自2014年中国工信部发布《国家集成电路产业发展推进纲要》，并成立千亿级半导体支持基金后，台湾企业与大陆的合作意向越发强烈。

而在国家战略的推动下，擅长资本运作的赵伟国更加如鱼得水。吴梓豪观察分析道，赵伟国执掌下的紫光集团，可以像饿虎般收购的关键，在于其不断创造“题材”，从而使其不论在官方抑或市场，均可轻易获得融资。

对此，赵伟国将其简单定义为“羊毛出在猪身上”。在前述2015年北京微电子国际研讨会上，赵伟国曾直言紫光集团的资本运作模式为：“资本投我们，我们拿钱去做产业，资本再到资本市场去套利”。

然而，日月光半导体的杀出，却使得赵伟国即使再有钱，也“砸”不进矽品精密。

“猎隼”张虔生：强势并购阻击紫光

虽然不愿被日月光半导体收购，但前述矽品精密知情人士亦承认，如果赵伟国是饿虎，日月光集团董事长张虔生便如猎隼一般，每次对矽品精密的出击均“快、狠、准”。

作为台湾甚至全球半导体封测行业的舵主，张虔生必然不愿将日月光半导体在矽品精密的第一大股东位置让于紫光集团。何况矽品精密本就是张虔生巩固其江湖地位的重要砝码。

祖籍温州的张虔生，在业内早被赋予了“并购大王”的称号。

1999年，张虔生主导并购美国最大的集成电路测试公司ISELabs及摩托罗拉在台湾的两家相关企业。2004年，并购日本NEC山形县集成电路封测厂。而从2007年开始，张虔生开始将目光转向大陆，在上海、威海、无锡等地收购相关企业以拓展业务。

但在张虔生眼中，大陆半导体产业难尽人意。他曾在媒体采访中表示，大陆严重缺乏人才、设备两大半导体产业要素，即使在行业最为基础的封测领域也仍未成熟。因此，张虔生不得不将扩张思路重新锁定在台湾。矽品精密，成为其首要目标。

2015年8月21日，日月光半导体突然宣布，以352亿元新台币公开收购矽品精密25%的股权。当日，始料未及的矽品精密只能回应对此并不知情。

针对日月光半导体的“偷袭”，矽品精密董事长林文伯随即向鸿海精密工业股份有限公司（下称“鸿海精密”）董事长郭台铭求助。2015年8月28日，矽品精密公布与鸿海精密达成策略联盟，以每2.34股矽品精密普通股交换每1股鸿海精密普通股。换股之后，鸿海精密将持有矽品精密21.24%的股份，成为对方第一大股东。

然而2015年10月1日，日月光半导体宣布对矽品精密完成收购，取得其24.99%股权，成为第一大股东。10月15日，矽品精密与鸿海精密的换股计划被矽品精密临时董事会否决。

对此，吴梓豪分析说，联合鸿海精密，虽然使得林文伯将舆论成功导向日月光半导体的行为系“台湾首例恶意收购案”，但鸿海精密的外资持股比例高达50%以上，林文伯以稀释获利的方式引入鸿海精密，无法获得董事会通过。

“若连郭台铭都帮不了林文伯，台湾便无人再可以求助了。”吴梓豪说。直到赵伟国出现，林文伯转而联“紫”抗“日”。

来势汹汹的紫光集团逼迫日月光半导体全面应战。

2015年12月14日，日月光半导体宣布，拟以现金1313亿元新台币，公开并购矽品精密全部股权，并将交易价格定在与紫光集团相同的每股55元新台币。

为防变故，日月光半导体于12月22日再次宣布斥资423.5亿元新台币，启动对矽品精密的第二次公开收购，目标为对方24.71%的股份。对此，矽品精密知情人士评价道，张虔生的风格，是不留给对手任何喘息的机会。

而更值得注意的是，12月15日，台湾在半导体产业领域暂停开放陆资投资，即2016年3月前不得对陆资入股台湾半导体企业进行审查。

“如此一来，不管是矽品精密抑或紫光集团，目前只能以反垄断来拖延时间。”吴梓豪说。

“棋王”林文伯：质疑垄断换取转机

相比于赵伟国的勇猛和张虔生的强势，在商界被称为“棋王”（围棋业余7段）的林文伯，则沉稳得多。

1974年，林文伯夺得台湾首届围棋名人战冠军，并以18万台币的奖金投身商业，打拼出矽品精密。对林文伯而言，棋艺和商技密不可分。或因如此，即便张虔生步步紧逼，林文伯在节节退守中亦并不慌乱，更通过郭台铭及赵伟国换得应对时间。

在矽品精密今年1月7日发布的公告中，针对日月光半导体的第二次公开收购，林文伯首先请来了两家独立会计事务所，提出收购价格合理意见书。两家独立会计事务所建议的价格区间分别为每股56.33-68.6元新台币和每股58.32-63.44元新台币。