轻松融资的时代已过 2016中国科技业进一步洗牌

（原标题：轻松融资的时代已过，2016中国科技业进一步洗牌）

中国成长的烦恼再一次冲击世界，A股熔断影响到全球的股市，美国道指下跌1.58%，中概股也一片哀鸿。中国在此前一直是风投基金青睐的市场，而过去的年份中，风投的数十亿美元投资也带来丰厚的回报，但从泄漏出来的融资协议条款看，风投对中国新老科技公司的期望也水涨船高，2016年第一个交易日的一盆冷水预示着融资和IPO上市都不会很快改善。随着中国经济的变化，中国科技初创公司轻轻松松融资的时代已经一去不复返，2016年的中国科技业必将面临重新洗牌。

初创公司估值面临压力，更多资金推动的合并交易将出现

中国初创公司估值在2015年的成倍上涨让此前投资的风投账面浮盈十分可观，而在美上市的中概股私有化以及回到A股后可能的5倍收益也让投资人欢欣鼓舞，热钱正以从未有过的速度涌入这一领域。据CB Insights和Dealogic的数据，2014年中国初创公司融资和中概股私有化交易接受的投资为139亿美元，2015年这一金额达到600亿美元。2014年中概股私有化的资金额度不过6.6亿美元，而从2015年夏天开始的私有化热潮，不完全统计的27家公司金额就达到335亿美元。

不论在硅谷还是中国科技市场，对初创公司的估值是一个黑箱，除非投资基金已上市，否则大多数资金并不会披露对于投资公司的持股的估值。对于初创公司的估值只能从其最新一轮的融资而估算出来，美国的风投资金已经在对初创公司估值挤水分，因为太高估值不好找到接盘侠，上市之后表现不好也不容易套现。初创公司的估值急速提高，以及没有节制的烧钱让新的投资人望而却步，而中美股市近半年的表现，以及未来的预期也不乐观，投资人关心如何套现，从中国市场部分公司最新融资看，这种审慎决定已经开始影响中国科技公司的融资。

在现金为王的思维占据主流影响的市场，当初创公司无法融到更多的钱实现更高的估值时，想维持下去的初创公司必须转变思路，从挑剔资金变为降低条件沟通，接受资金更多的条件，初创公司收紧开支、或者去合并其他公司也成为市场的主题，当然这背后也有风投资金的推动，2016年可以看到更多的市场合并和收购交易。

投资人自然不喜欢科技公司为了所谓的每日活跃客户、每月活跃客户无休无止的烧钱，一直推动初创公司的整合，所以才出现之前烧钱抢市场打得火花四溢的竞争对手突然合并。2015年发生的几起重大的合并交易，叫车软件领域的滴滴快的合并，团购领域的美团大众点评合并，在合并交易的背后就是中国科技市场三巨头BAT和各路资金若隐若现的身影。从市场现有的发展看，2016年的市场整合浪潮仍将继续，但出现百亿美元合并交易的可能性在降低。

资金热情转移到中概股私有化，汇率成为影响因素

更多的资金对于投资初创公司开始审慎也来源于汇率的变化，这会影响资金回报率。今天除了中美股市一同下跌外，汇率也大幅下跌，不知有多少人关注到人民币美元的交易时间延长后离岸人民币汇率下跌了0.91%，而去年8月到12月人民币即期汇率约贬值4.46%，也就是说中外风投资金数以亿美元计的投资砸进中国初创公司的话，半年就要承受5%的汇兑损失。科技业是一个投资回报丰厚的领域，总有百倍十倍的故事激励着新的投资人。不过对于广泛投资的资金来说，失败的投资也会摊低盈利，审慎的投资人会通盘考虑所有可能影响投资回报率的因素。

投资者初创公司和私有化资金的增长变化

即使有意愿的投资人，也会在不至于拖死要投资公司的前提下，更晚投资初创公司，一方面钱更值钱，一方面可以利用筹码用更少的钱拿到更多的股份。

1、对于初创公司的投资将会减弱，此前估值10亿美元或更高的公司面临估值下降的压力，初创公司会发现融资日益艰难，协议条款越来越苛刻。2015年中，美国股市多家互联网公司在IPO后甚至无法达到其在融资市场的估值，还有公司因为前景不被看好，还处于股东锁定期的股价大幅下跌，因为大多数中国科技企业此前瞄准美国IPO，科技公司IPO就能带来丰厚回报的日子消失，直接带来初创公司轻松融资日子的终结。

2、更多的资金和资源会集中更少数更有名的公司，资金会推送这些公司去收购竞争对手，而不是烧钱抢市场。对于初创公司的创始人来说，竞争对手数量下降总是好事，而且通盘买下来的市场比辛辛苦苦拼下来的市场要容易，何乐而不为。

3、多数初创公司因为无法盈利，所以通过融资解决资金问题，不过随着IPO市场的降温，初创公司的日子就不那么好过了，毕竟投资人也是要套现的。2014年在美国上市的科技公司有62家筹集到408亿美元，而2015年这个数字降低到29家公司和95亿美元。

4、中外资金对在美国上市的中概股公司的私有化愈发青睐，加上中国政策的鼓励以及先期回归者的示范效应，会有更多中概股公司选择私有化。

5、随着中国的楼市、股市无法带来稳定和高昂的收益回报预期，更多的中国资金会选择进入科技投资的市场。从奇虎私有化的筹措资金方法看，中国银行愿意提供理财产品进行融资，这对于追求回报但没有多少专业技能和渠道投资人来说也是一种方法，只要届时上市的中概股公司能带来承诺的回报。

6、可能会有更多公司选择中国股市IPO，即使中国股市将选择注册制，但无法达到主板上市要求甚至创业板要求的公司较多，IPO对于初创公司来说是一种冒险，因为中国经济增长放缓，股票投资者更愿意将资金投入到成熟的大公司来避险。

2008年金融危机以来，科技初创公司一直是比较好的投资领域，进入到资金始终处于高速的增长中，但随着颠覆性创新难以出现，越来越多的投资者开始关注公司的规模和利润，而不是估值的高低。初创公司需要更多的钱进行扩展和建立盈利模式的护城河，所以在融资市场变得相对弱势，除非有全民熟知的初创公司成功在中美上市。可以预期在2016年的大部分时间，初创公司的日子远比之前艰难，主动和被动的整合洗牌也越来越多。