（原标题：驴妈妈闪电挂牌新三板 OTA无奈而为？）
本报记者 熊晓辉 上海报道
临近岁末，驴妈妈以母公司景域集团打包资产的形式挂牌新三板，上演一出“旅游O2O第一股”的戏码，但在业内看来，却来得颇为突然。
12月11日，景域集团董事长、驴妈妈创始人洪清华在接受《中国经营报》记者采访时，对于上市计划还含糊其辞，只是暗示“整体上市，明年肯定完成”。
按照景域在线旅游平台驴妈妈的体量，更好的选择似乎是创业板或者渐行渐近的战略新兴板，为什么最终的选择是新三板？多位业内人士表示，OTA市场竞争剧烈，短期内无法实现盈利，强烈的融资驱动可能是背后最主要的原因。
OTA烧钱圈地未到尽头
按照互联网企业的发展模式，流量、用户、规模才是竞争力，各家OTA为此都不惜投入资金，抢占市场。去携合并之后，业内人士多认为，在线旅游标品市场格局已定，非标品的休闲旅游市场还有机会。
“驴妈妈上新三板，是综合考量之后的选择。想上主板短期内比较难，短期内亏损幅度也不会缩小，只会扩大。需要继续融资，打开融资通道。”
驴妈妈上半年亏损1亿元
12月17日，驴妈妈旅游网母公司上海景域文化传播股份有限公司正式在新三板挂牌上市(证券简称：景域文化证券代码：835188)，成为“中国自助游O2O第一股”。
“驴妈妈拥有独一无二的旅游O2O商业模式，尤其是线下四大板块业务相比其他OTA独具特色，且在线旅游业目前正处于风口。单从这两点，驴妈妈完全有能力登陆创业板或者中小板。” 业内人士表示。
与在线旅游的其他企业相比，驴妈妈是目前为数不多依然屹立于各大OTA和BAT之间的相对资本独立者。挂牌上市之前的最近一轮融资是在2015年初E轮融资，驴妈妈获得锦江国际集团5亿元战略投资。
劲旅咨询总裁魏长仁对记者分析：“驴妈妈上新三板，是综合考量之后的选择。想上主板短期内比较难，短期内亏损幅度也不会缩小，只会扩大。需要继续融资，打开融资通道。”
从驴妈妈递交的公开转让说明书来看，营业收入快速增长，但却一直处于亏损的状态。景域集团2014年营收为13.9亿元，净亏损达1.62亿元；2015年前5个月营收为7.98亿元，亏损了1亿元。
上述文件承认，价格战是各家OTA争夺市场份额的有效途径，价格战导致各家OTA短期无法实现有效盈利，但为扩大市场份额和保持竞争优势，各家OTA必须保证自身资本的充足以维持稳定的现金流，在一定时期内都将有较高的持续融资需求。
景域集团的主营业务收入来自线上业务和线下业务两大板块，其中线上业务主要是驴妈妈平台在线旅游度假产品的销售，线下业务主要是景区的规划、设计、营销传播、运营的一站式服务体系。2015年1~5月公司线上旅游业务和线下咨询业务分别实现收入7.64亿元和3422.76万元，占比分别为95.72%和4.29%。
景域文化打包上市的四大事业板块中，最突出的当属驴妈妈旅游网。驴妈妈是以“景区门票”和“目的地自由行”为业务重点的B2C在线旅游平台。2015年1~8月，实现累计输送游客超过1400万人次。2015年前5个月，景域集团来自门票及周边游的营收是3.79亿元，占比为47.51%；出境游营收为2.71亿元，占比为34%；国内游、定制游及其他的营收是1.13亿元，占比14%。
“把重要的资源打包，在线平台驴妈妈和下面景区的规划设计、旅游营销、景区运营四大板块整合，这是一个旅游O2O的概念。”洪清华告诉记者，“旅游O2O想做轻是不可能的，不深入资源端，没有竞争力。驴妈妈只是平台和用户入口，重要的是往下延伸，和其他板块形成互动，形成旅游O2O所谓一个闭环、生态圈。”
值得注意的是，景域文化旗下的新品牌帐篷客酒店则没有打包在内。此前洪清华在接受记者采访时亦表示，帐篷客酒店将像ClubMed一样，成为中国唯一旅游目的度假酒店，未来谋划在主板独立上市。
景域2014年收入构成
45.21%
出境游
9.76%
国内游、定制产品
线下服务
5.38%
39.65%
门票及周边游
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
对于挂牌后的动作，洪清华表示，景域集团会在合适时机做一轮定增，充分利用资本市场力量，未来计划对互补型企业做并购或注资等运作。
即将过去的2015年，堪称OTA的并购之年，OTA大佬携程一举并购了多年的老对头艺龙和去哪儿两家，一统乱战的在线旅游标品市场。
并购背后是不堪重负的烧钱价格战和圈地战。去哪儿以亏损换市场份额，连续多年在机票、酒店等战线上发起冲击，让占据先发优势，坐拥机票、高端酒店等旅游标品市场红利的携程更是在2014年爆出上市11年以来的首次营业亏损。
按照互联网企业的发展模式，流量、用户、规模才是竞争力，各家OTA为此都不惜投入资金，抢占市场。去携合并之后，业内人士多认为，在线旅游标品市场格局已定，非标品的休闲旅游市场还有机会。
国家旅游局发布的2014年度全国旅行社统计公报数据显示，旅游业务营业收入3398.05亿元，旅游业务利润170.32亿元。但整个在线旅游行业的营收规模不超过150亿元，在线旅游无论是总体的营收规模还是出境游业务的规模在整个大盘中占比都很低，未来市场空间很大。
面对巨大的市场空间，各方势力都摩拳擦掌、志在必得。途牛在获得京东领投的5亿美元战略投资后，又拿下海航5亿美元战略投资。同程旅游则获得万达领投的60亿元融资。众信、凯撒等传统旅游企业集团也都加快了并购的步伐。
同程旅游CEO吴志祥表示，未来3年，中国的度假市场规模将从4000亿元增长到6000亿元至7000亿元左右的规模，谁能成为线上新增的3000亿元份额里的最大一个玩家，谁就能笑到最后。而制胜的关键，就在于资源的整合、服务的品质和口碑。
“OTA对资金的需求强烈，之所以还能继续烧钱，是因为他们还能达到一定的增速，增速还能得到资本市场的认可。”魏长仁表示。在他看来，用增速和用户规模来说话，不可能持续高增长，一定会到瓶颈期。“就像艺龙，以前亏损2个亿能换来每年百分之七八十的增长，现在亏损2个亿只能换来百分之二三十的增长，那就到瓶颈了。到那时候，没人愿意投入了，就会想办法合并或者削减支出。”
这就像一场停不下来的赛跑，不跌倒，就不会终止。
五家在线旅游网站估值对比
2014年四家在线旅游网站收入及盈亏情况
140
120
100
80
60
40
20
0
景域文化
13.96
25
驴妈妈
-1.62
营业收入
净利润
去哪儿网
66
17.57
去哪儿网
-18.5
16.4
途牛网
35.35
途牛网
-4.48
137
携程网
73.47
资料来源：全景网
携程网
130
同程网
2.43
（单位：亿元）
（单位：亿元）
本文来源：中国经营报
责任编辑：
王晓易_NE0011
