（原标题：12名高管半数去职 云煤化爆发多项危机旗下上市公司云维股份或受益于改革）
多位高管人员接踵被调查，债务危机连续被踢爆，政府主导的重整方案迟迟不发布，眼下的云南煤化工集团有限公司（下称“云煤化”），可谓危机频发。
11月中旬，代行董事长职权的云煤化总经理耿克明接受《中国经营报》记者独家采访时表示，尽管在2015年度集团公司12名高管人员已有半数接踵出事或去职，但云煤化仍在积极推进新一轮改革，并制定出了“三条底线、三种方法、三个目标”的“三三三计划”，确保集团公司不发生整体破产，各项高达500多亿元的债务不发现恶性违约事件。
之前的11月初，云煤化爆出了公司及子公司债务逾期13.05亿元的丑闻。而在年初2月，其董事长和军涉嫌严重违纪被调查；时隔102天后，副董事长董光辉被调查；8月，常务副总经理李红、副总经理朱树部被带走；9月，党委副书记、纪委书记周建辉被问责免职；10月，副总经理陈伟到龄退休——至此，云煤化12名高管人员半数去职，仅副总经理空缺数目就达4人。
此外，记者独家获知，预期12月底之前，由云南省副省长董华力推的云煤化债务重组和资产重组方案将全面公开。
整体负债超过80%
云煤化的债务警报于2015年11月初全面拉响——其在上海清算所公布债务违约情况，截至今年10月30日，公司及子公司债务逾期13.05亿元。按照云煤化“通过贷款偿还信托、租赁债务”的债务重组思路，相关信托产品随即触发了延期风险。此后，背负高达500多亿元的云煤化迅速被抛入风口浪尖。
“事实上我们在上海清算所发布的债务违约情况只是例行公告，在此前后，集团在省国资委领导下，已经完成了相关债务情况的展期和和解。”耿克明表示。
“集团的整体负债率超过80%。”耿克明坦陈，无论云南省还是云煤化方面，都不愿意看到上述场景。但2015年以来，国内经济持续走低，公司产品连续降价，市场销路节节萎缩，都加剧了债务危机爆发的程度。
但他透露，经过前述债务和解协调会议斡旋，该公司近期到期债务基本已经完成了直接展期，包括19家银行机构的利息也已展期半年，且实现了评级不下调、再增加贷款30%用于还息等诸多突破。而与一些金融租赁公司的洽谈更加顺利，融资成本已经从原来的年利率七八个点直接降到了4个多点。
耿克明表示，确实出现了个别的、额度比较小的债务逾期，这一类的非常少，都会还掉。但几十亿甚至上百亿元的债权方，都在积极沟通，关系是比较融洽的。
那么，2005年成立初始资本金仅为10多亿元的云煤化，又何以背负起了高达500多亿元的巨额债务？
“资本金不足是云煤化成立以来就一直存在的问题。这一背景下，一直在依靠大量的举债融资进行发展，自2005月8月成立以来，云煤化集团的资产翻了10倍，负债率也增加了20多个点。”耿克明表示，由于整个煤焦化及煤化工产业都处于低潮期，因此云煤化的债务问题有被放大之嫌。
但在多位知情人士看来，云煤化的债务问题被踢爆，主要是因为董光辉被调查。“云煤化的债务危机正是该集团高层接踵出事后才突然爆发的。”云南省政府一位知情人士透露，善于资本运作的董光辉长期负责云煤化财务工作，在云煤化高管中排名第5位，出事是因为董还长期兼任云南煤化房地产公司董事长，其被带走事涉房地产业务。该人士称，董被带走后，云煤化财务部门一度瘫痪，各项危机由此全面爆发。
事实上，其董事长和军出事与房地产也有很大关联。如和军2008年以下属企业东源煤电名义买入的“春城商务中心”就被屡屡举报。此后，和军出事后东源煤电董事长顾学达也被调查。此外，二人还主要事涉收购富源恒鼎煤业公司，传闻称受贿额度高达数亿元。
资产重组一触即发？
记者调查获知，由云南省国资委主导的云煤化资产重组方案已经全面进入前期调查和访谈阶段，预期12月底最迟春节前全面实施。而按照“长短结合、内外结合、政企结合”的既定原则，云煤化下一步的工作重心将围绕资产重组工作全面展开。
“我们已经制定了非常明确的近期目标，而就中期目标、长期目标看，下一步会通过一些资本运作的平台，借力资本市场，做一些工作。”云煤化一位不愿具名的中层人士透露称，就资产重组的方向看，将不局限于云维股份（600725.SH），在国资委主导下，也会有其他省属上市公司配合或参与进来。
值得注意的是，云维股份股价近期表现不俗。如12月1日，A股经历此前暴跌后小幅收红，但云维股价暴涨接近涨停板，收于7.65元。
11月27日，云维股份公告称定增方案获得证监会批准。该定增计划拟以4.56元/股的价格，向包括公司实际控制人等在内的10位特定对象，增发11.42亿股，募集资金不超过52亿元，将全部用于偿还银行贷款及其他有息负债。
“市场对云维的资产重组普遍抱有预期，我们认为，云维作为云煤化的三级子公司，的确是一个非常好的融资平台，”前述知情人士称，云维目前的体量及融资规模仍偏小，因此不可能承接云煤化高达700亿元资产的整体上市，但他认为，债务高企的云煤化要想全面推进资产重组工作，借力资本市场融资是最佳路径。
“我们希望政府能帮助企业解决资本金不足的问题，但按照惯例，直接增加资本金的可能性仍然很小。”耿克明表示，早先，云南省已通过土地资产注入、矿权确权等非直接现金流的方式，大幅提高了企业的注册资本金，但相对700亿元资产、500亿元债务而言，现有的注册资本金规模仍然偏小。
有当地分析人士称，云维此番向资本市场借钱的背后是，云煤化实际控制人有计划把一些资产放入到一些上市公司去，通过股价上升，然后再高位退出，以获得新的流动资金。但对此分析，耿克明未予置评。
耿克明称，云维的装置和技术都是好的，现在最大的问题是市场出了问题，卖不出去，下游对应的钢铁不景气，云维负荷就提不上去，产品也卖不上价格。他透露，云维接下来计划生产化工焦，预期投入2亿~3亿元进行必要改造，届时整体负荷会得到15~20个点的提升，会让云维基本面发生巨大变化。
另悉，云煤化近期或剥离包括铝业资产在内的多项不良资产，而接盘者很可能是云南省内同类省属企业。
记者还获知，由云煤化及云维股份主导的煤气化技术已经获得了中国石化的高度关注。预期中国石化将与云煤化围绕此类技术成立合资公司，市场空间巨大。
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本文来源：中国经营报
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