欧洲难民潮危机凸显欧元期货避险的必要性

（原标题：欧洲难民潮危机凸显欧元期货避险的必要性）

欧洲难民潮危机爆发之后，欧洲政治和经济都出现了极大的变化，由于难民潮给各国政府带来财政压力，而俄罗斯战机被土耳其击落，使地缘政治风险升温，欧洲经济复苏面临新的问题。

芝商所首席经济学家Blu Putnam认为，欧洲地缘政治风险将于明年对欧元构成较大影响，而美联储加息的影响将相对减弱。在新的政治和经济变局的大背景下，欧元汇率走势可能会不断加大，由此对冲欧元汇率不利波动的诉求在各大金融机构、专业投资者群体中不断上升。作为全球交易较为活跃的衍生品工具之一，芝商所的欧元期货(EC)是一个相对较好的风险管理工具。

芝商所欧元期货单张合约价值为12.5万欧元，合约月份为20个季月，实物交割。实物交割作为商品期货的一项重要规定，用于外汇期货中，有利于芝商所欧元/美元期货在合约到期日实现期现价格的理性回归，便利投资者对冲欧元汇率波动风险。

2015年下半年，欧元区经济复苏虽然缓慢但相对稳健，欧洲金融市场没有出现剧烈波动，这很大程度上归功于欧元区量化宽松和负利率政策。然而，负利率政策也带来了一系列不利的影响，如欧元汇率持续走弱、欧洲进口成本上涨、资金外流等。

欧元区经济复苏可说是步履蹒跚。一方面，欧洲央行QE“药效”不好，这是因为欧元区的QE传导高度依赖银行，但银行业坏账高企，放贷能力有限，而且整个社会去杠杆之路漫长，加上经济增长疲弱，信贷需求低迷。另一方面，结构性问题严重，目前总体失业率仍高达10%，青年失业率更高达22%。分国家看，意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等国失业率高达12%—25%。此外，相当一部分失业率的下降是临时就业上升所导致，而且临时就业时间越来越短。

在经济复苏步履蹒跚之际，欧洲迎来了中东、北非的难民潮，这导致欧洲经济复苏面临严峻的挑战。尽管长期来看，难民潮可能有助于欧洲增加劳动力供给、缓解老龄化问题，但短期内，难民与原住民之间冲突可能加剧，且混杂在难民之中的极端恐怖主义分子对欧元区的安全构成了严重的威胁，同时难民安置将大幅加重财政负担，从而打击欧元区本已脆弱的复苏。2015年德国财政将为安置难民开支211亿欧元，由此造成的财政支出增加将占到GDP的0.7%，相当于去年财政盈余的全部。对于那些处于难民潮冲击最前线、经济增长乏力且债务危机尚未得到彻底解决的希腊等国而言，难民潮造成的财政压力更大。

欧洲难民潮带来的直接影响是，国土安全隐患和难民压力令欧元区弱复苏前景更不确定，欧洲央行货币宽松的压力加大。预计欧洲央行12月可能加大资产购买力度，同时可能下调隔夜存款利率。未来欧洲央行可能还会采取加快QE节奏、延长购买期限、将资产购买拓展至新的市场等一系列措施来扩大宽松。

从汇率角度来看，由于欧洲央行可能会继续扩大QE规模，而美联储12月加息概率大幅攀升，再叠加欧洲在难民潮蜂拥而入后的财政负担，消费信心会受到冲击，欧元兑美元的汇率有望进一步走低。因此，可以通过卖出欧元/美元期货对冲现货汇率下行的风险，到时候买回欧元/美元期货合约平仓，以便期货的盈利对冲欧元汇率现货的亏损。

（文章来源：期货日报）