上海金融创新再发力 科创板开板在即

科创板定位为服务科技型、创新型中小微企业的专业化市场板块，为上交所、全国股转系统等相关多层次资本市场孵化培育企业资源。与上海股交中心现有市场板块相比，其更加突出企业的科技创新属性；与相关多层次资本市场相比，向初创期科技型、创新型企业延伸，扩大服务覆盖面，错位发展。  

备受市场关注的科技创新企业股份转让系统（以下简称“科创板”）推出时间表历经多次变更，直到近日才呼之欲出。11月20日，上海股权托管交易中心（以下简称“上海股交中心”）科创板正式获批，目前制度规则、创新机制、系统建设、配套政策等准备工作已基本就绪，并拟于今年年底前推出首批挂牌企业。 

科创板作为贯彻落实金融支持科创中心建设的一项重要举措，通过对接多层次资本市场体系，着力缓解科技型、创新型中小微企业融资难问题，助力“大众创业、万众创新”。业内人士认为，科创板是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物。 

目标企业“科技范儿”十足 

11月23日，上海股交中心官网发布包括《上海股权托管交易中心科技创新企业股份转让系统挂牌条件适用基本标准指引(试行)》在内的11个文件，对科创板的业务开展、有序运行加以规范。 

据了解，上海股交中心和新三板都属于证券场外交易市场。它们与交易所市场通过转板机制建立起企业在不同层次市场之间的流动，构成我国的多层次资本市场。 

上海市金融服务办公室副主任李军表示，科创板定位为服务科技型、创新型中小微企业的专业化市场板块，为上交所、全国股转系统等相关多层次资本市场孵化培育企业资源。“与上海股交中心现有市场板块相比，更加突出企业的科技创新属性；与相关多层次资本市场相比，向初创期科技型、创新型企业延伸，扩大服务覆盖面，错位发展。”李军称。 

从服务对象看，科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有较好成长潜力，且满足有关规范性及具有较为显著的“四新（新技术、新业态、新模式、新产业）”经济特征的科技型、创新型中小微企业。在投资者方面，科创板将探索建立与股权投资机构良性互动机制，建设成为由专业投资机构参与的市场板块，投资者初期限定为具备风险识别能力的天使投资、风险投资等专业机构。 

挂牌企业方面，李军称，科创板已召开过多场宣传推介会，受到大量科创企业关注，特别是张江国家自主创新示范区（一区22园）的科技型、创新型中小微企业，企业挂牌意愿强烈。上海股交中心将结合拟定的挂牌条件，依规则对首批储备企业进行严格筛选，着重审核挂牌企业的科技创新属性。 

搭建综合金融服务平台 

值得一提的是，目前市场对科创板主要关注点还在于其金融属性。中小企业，特别是科技性中小企业，其发展路径多样性决定了自身融资的复杂性要高于一般企业。 

兴业证券分析师阎常铭认为，一方面，科创性中小企业对资金需求波动较大，呈现“小额度、高频次、短期限”的特征，不便于通过传统银行等中介获取资金；另一方面，科创性中小企业资产较小，其轻资产的运营状况与银行的融资风控体系不相匹配。“这些特性就决定了私募股权投资、风投基金是最适合中小企业，特别是科技性中小企业的融资来源。”阎常铭认为。 

事实上，科创板的特色之一，就是突出为企业成长搭建综合金融服务平台。利用互联网等手段，通过“投贷联动”、“投保联动”等服务机制，加强与银行、证券、保险、私募、资管、担保、保理等金融业态合作，形成“投智+融资”的平台，为挂牌企业提供综合金融服务。 

李军介绍，科创板将突出吸引天使投资、风险投资等机构。重点从“募、投、管、退”四个方面，拟设立“上海股交中心科技创新股权投资基金”作为母基金（“募”），建立科技创新企业信息库（“投”），提高企业信息披露规范化、透明化程度（“管”），开辟挂牌审核简易注册程序、与多层次资本市场对接、完善现有私募股权投资份额报价系统功能（“退”）等多种方式，构建与股权投资机构良性互动机制。 

东方证券指出，科创板的推出有利于加快上海科创中心建设，并将科创与金融创新紧密结合在一起。科创板完全围绕科技创新的标准设计挂牌条件，贯穿企业从初创到形成产业化的整个阶段，有利于上海形成更加完善的多层次资本市场融资环境，吸引更多科创企业入驻，加快推进全球科创中心建设。 

多线布局相关标的 

事实上，每一次关于科创板的事件，都会引起A股市场上资本的关注，创投概念股、地产股、券商板块将再度成为投资热点。 

由于科创板开板伊始，主要以沪企为主，且首批挂牌企业来自张江高科技园区。因此，申万宏源建议，从掘金上海全球科创中心的角度，可从四个方面进行投资布局——科技园区类个股、上海重点高校旗下科技类公司、高科技类公司以及金融服务类公司。 

此外，随着科创板即将落地，园区创投产业或将是未来的“风口”。目前，新三板、科创板以及各地股权托管交易中心未来将持续为中小企业发展融资提供便利，对此，兴业证券认为，园区企业现有经营模式需要转型升级，而园区企业转型创投产业将充分享受政策红利，与中小企业共成长，相关地产标的值得关注。 

值得注意的还有券商板块。对于科创板未来与战略新兴板的对接，证券公司作为服务中介机构，将会起到越来越重要的作用。国金证券预测，随着科创板的发展，战略新兴板、注册制等的落地，多层次资本市场体系不断完善，将进一步提升证券公司的业绩空间，这或将利好相应的券商股。