业绩、风控“双杀” 富安达基金陷窘境

（原标题：业绩、风控“双杀” 富安达基金陷窘境）

文 /特约撰稿 肖中洁

因在专项检查中发现违规，富安达基金管理有限公司被证监会采取行政监管措施，责令改正并暂停办理特定客户资产管理计划备案3个月。不过，监管层并未对其违规细节予以说明。 

究竟因何违规，富安达基金公司拒绝回应笔者的采访，并否认违规配资。据该基金一位内部人士透露，是因为做通道业务被罚。

作为一家券商系次新基金公司，富安达基金风格颇为激进，但资产规模却停滞不前，且被后来者超越。这也导致公司连续两年亏损2764.38万元，直至今年上半年市场才略有盈余。

风格激进，业绩成“过山车”

优势成长第一季度跑赢基准约42个百分点，第三季度当季跑输约13个百分点。

知情人士表示：富安达基金专户新增业务确实暂停三个月。富安达没有去做配资，否则处罚不会这么轻。 

风控不力，富安达二次被罚

富安达基金公司被罚源于今年8月中旬，证监会对25家证券、基金、期货经营机构的信息技术系统管理及运行安全等事项进行了专项现场检查。

与富安达基金公司同一天被处罚的还包括银河基金子公司(下称“银河资本”)、国金基金子公司(下称“千石资本”)等7家金融机构。

据媒体报道，银河资本与千石资本的违规原因，与部分私募外包型产品未通过相应风控程序有关。银河资本被罚是因为其部分产品下设子单元独立运作，千石资本的问题则出在了投顾代为下单交易上。在检查中，发现银河资本的一些产品下设了子单元，并且是含结构化的，分优先级和劣后，优先拿固定收益，投资和操作则由劣后来执行。是典型的利用交易系统功能来实现为劣后做配资。

不过，富安达基金被罚或另有原因。据一位公司内部人士称，是因为做通道业务被罚。另有知情人士表示：“富安达基金专户新增业务确实暂停三个月。富安达没有去做配资，否则处罚不会只暂停3个月这么轻。”

同时，上述人士还否认了公司“把优先打包成份额卖给渠道，然后再分出劣后的子账户推介给配资客户，也就是在优先、劣后端同时做拆分”的伞形账户手法做配资。

富安达基金专户业务被罚，在上海某基金子公司一位内部人士看来有些意外。“一般来说，基金子公司会做的比较激进一些，而基金公司的专户业务会比较保守一点，下单权不可以外放。特别是和深圳、北京相比，上海的监管标准会比较严格，基金公司更谨慎一些。”  

不过，这并不是今年以来，富安达基金第一次被监管层处罚。

今年8月，富安达基金就有账户被上交所限制交易。上交所此前公告称，限制交易的账户中包含3个公募基金账户，其中，富安达基金-海通证券-富安达-东海恒信7期资产管理计划是其中之一。

据悉，东海恒信7期资产管理计划被限制交易主要是因为频繁挂撤单。该产品投资策略是使用股票和交易型开放式指数基金（ETF）、分级基金、融资融券、股指期货等金融工具进行对冲，基于跨地域、跨品种和跨期套利的市场中性策略。 

作为一家券商系次新基金公司，富安达基金的风格显得颇为激进，但规模却停滞不前。

从基金业绩可知，富安达上半年主推的明星基金——优势成长混合的基金经理的操作风格颇为激进。作为公司成立时间最早的基金，该基金的基金经理一直为孔学兵担任。

对比前三季单季业绩，富安达优势成长在一二季度的业绩更为出色。

据Choice数据统计，截至今年3月31日，优势成长的基金份额净值为1.8801元，报告期的份额净值增长率为53.23%，而同期业绩比较基准增长率为11.43%，净值跑赢业绩比较基准约41.8% 。到了二季度末期的6月30日，该基金的报告期份额净值增长率为26.92% ，同期业绩比较基准增长率则为8.44%，净值跑赢业绩比较基准约18.48%。但到了第三季度末期，优势成长的业绩却大幅跑输业绩基准。截至9月30日，基金报告期的份额净值增长率为-34.16% ，同期业绩比较基准增长率则为-21.35%，净值跑输业绩比较基准约12.81%。

从第一季度跑赢基准约42个百分点到第三季度当季跑输约13个百分点，优势成长业绩变脸之快令人大跌眼镜。

作为一只混合型基金，该基金的仓位一直比较高。三个季度以来的股票仓位区间均在80%~90%的范围内波动。季报显示：今年第一季度该基金的股票仓位为88.91%，到了第二季度末，该基金的仓位降到了81.31%，三季报显示基金的仓位又小幅回升至82.89%。

这一点也恰好印证了基金经理在“道歉致词”中所表述的未能利用七月反弹的机会减仓保净值。在三季报中，孔学兵表示，本基金今年以来虽然维持住了正收益，也取得了一定的相对收益，但三季度净值回撤之快之深，远远超出预期。“主要原因在于低估了群体性趋势的力量，未能把握住7月反弹窗口，更有效地减仓保护净值，对此我们感同身受、深表歉意。”

从三季报所披露的基金持股上看，该基金当季度仍然以重仓创业板股票为主，基金十大重仓股中有6只来自创业板，超过了半数。

该公司的另一只基金富安达策略精选经理在半年报中也有类似“道歉”般的陈述。

富安达策略精选基金经理黄强在半年报中对基金净值大规模回撤解释道：“痛定思痛，在本基金年内收益率最高达到167%的峰值后，管理人没有执行中庸的止盈思想，尤其在公募基金还尚未能够采用股指期货套保的保护手段下，回吐了年内一大半收益率的惨痛教训教育了基金管理人要以平和中庸的心态管理基金，要时刻对市场系统性风险保持足够的警惕，才能为持有人创造长期稳定的收益！” 

规模停滞影响盈利能力

规模的停滞不前甚至影响到了富安达基金盈利能力。

令人惊讶的是，在市场火爆的上半年，富安达基金未发任何新品。“我们一直是在做持续营销，现在开始发一只股票型基金。”富安达基金内部人士说。

据Choice数据显示，2012年~2014年，该基金公司规模发展缓慢，分别为7.72亿份、7.54亿份和5.25亿份，直至2015年第三季度末才发展到28.06亿份。相形之下，成立时间晚于富安达基金的永赢基金、北信瑞丰基金等公司管理的资产规模不仅排名超过富安达基金，而且资产管理规模是富安达基金的两倍多。截至2015年三季度末，永赢基金、北信瑞丰基金的资产规模分别为75.4亿份和60.73亿份。

规模的停滞不前甚至影响到了公司盈利能力。根据日前刚刚登陆新三板的南京证券披露的《公开转让说明书》显示：2013年、2014年富安达基金连续两年亏损。2013年亏损1465.88万元，2014年亏损1298.36万元，直至2015年市场环境回暖才有扭亏的迹象，2015年1~5月盈利442.3万元。

作为富安达基金第一大股东，南京证券直接向公司委派了董事长、总经理、副总经理等多名高管，但公司的发展并不乐观。在当前的窘境下，从股东方的视角，富安达基金何去何从值得进一步关注。

2012年12月13日，股东方曾对富安达基金增资输血，公司注册资本由人民币1.6亿元增加至人民币2.88亿元。

和许多次新基金公司一样，富安达基金将更多精力放在了专户和子公司业务上。根据基金业协会9月底公布的数据，富安达基金专户业务规模为135亿元，在93家基金公司中排名第42位；资管业务总规模为559亿元，在96家公司中排名第59位。不难看出，其专户业务发展速度要远快于其公募业务。