15.9亿美元收购美国信保安邦保险全球布局初成

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首进美国寿险市场

继在比利时、荷兰、韩国收购当地保险公司后，近日安邦保险集团股份有限公司（以下简称“安邦保险”）“全球购”目标瞄准了美国。

11月10日，安邦保险宣布以每股26.8美元的价格收购美国信保人寿保险公司（Fidelity & Guaranty Life Insurance Company，以下简称“美国信保人寿”）。这是继比利时FIDEA保险公司、荷兰VIVAT保险公司之后安邦保险以100%股权收购的第三家保险公司，也是其海外并购之路第六大单。凭借此单，安邦保险将正式进入美国金融市场。

近年来安邦保险的全球化扩张步伐加速，其经营网络已经覆盖亚洲、北美、欧洲等全球重要市场，投资领域从地产延伸至金融，其海外投资路径愈发清晰，为客户所提供的全球服务亦愈发直接。安邦保险相关负责人对《中国经营报》记者表示，公司会跟随客户需求，继续在全球范围内寻求合适发展机会。“我们认为包括亚洲、北美、欧洲在内的很多地区都有着良好的机会。”

维系收购公司稳定

按照每股26.8美元、溢价28.9%的价格收购美国信保人寿100%股权，安邦保险此次收购将花费约 15.9亿美元，约合人民币100亿元。目前，安邦保险已经收到大股东HRG Group的同意书，在得到管理部门批准并满足惯例成交条件前提下，该笔交易预计将于2016年第二季度交割完成。

据悉，美国信保成立于1959年，2013年12月在纽约证券交易所上市，拥有50个州的保险销售牌照。其通过保险子公司为客户提供年金和寿险服务，子公司包括Fidelity & Guaranty Life Insurance Company 和Fidelity & Guaranty Life Insurance Company of New York，公司2014年的固定年金市场占有率位居全美第六。

安邦保险方面表示，本交易为安邦保险进入美国寿险和固定年金产品市场提供了发展平台, 并将使安邦保险在固定年金产品市场份额上成为第六大保险公司。美国信保人寿成立至今已有56年历史，其所服务的客户在全美超过70万人，该公司经营良好，现金流稳定，管理团队专业。此次交易也秉承公司一贯价值投资理念，安邦保险对于此次的收购非常有信心。

美国信保人寿披露信息显示，截至2015年6月末，公司总资产达到252亿美元，持续经营业务净盈余为8600万美元，经营现金流7600万美元。11月9日到11日，其股价在25.5美元至26.1美元区间徘徊，市值约为15亿美元，市盈率为11.86，每股收益2.17美元。

上述安邦保险相关负责人告诉记者，在该笔交易交割方式上，美国信保人寿股东收到每股26.8美元现金收购对价，未扣除其他综合收益的市净率为1，公司在全面分析基础上, 严格遵守价值投资原则，认为此估值较为合理。

此前安邦保险集团董事长吴小晖曾在哈佛演讲中对安邦保险的投资策略进行披露，其认为，安邦保险的投资决策都是谨慎的，在代表中国企业“走出去”过程中考虑到的是在所有底线情况下公司都能盈利。这就需要在投资的财务数据计算过程中判断其商业模式能否盈利，现金流能否持续，能否带来财务回报，这是基本的投资逻辑。

就在双方公布此项收购之后，穆迪投资者服务公司将美国信保人寿的信用评级展望从“稳定”上调为“乐观”。穆迪副总裁兼高级分析师Shachar Gonen称：“此次评级调整主要是基于美国信保人寿一贯的信用度和其被新东家收购后增强的财务弹性。”

Shachar Gonen在看好安邦保险对美国信保人寿收购的同时强调：“在安邦保险收购后，我们期望美国信保人寿的经营理念保持不变，并且管理层与主力员工保持稳定。”

一位保险资产管理公司副总裁告诉记者，中国企业在海外并购过程中所遇到的最大问题是信息不对称。在收购前需要透彻了解国内外市场态势、货币汇率风险、相关法规等，衡量自己对于海外业务的管控能力。收购后企业整合难度更大，除了文化差异外，双方如何能就经营理念和目标达成一致是关键。

在被问及完成此次并购后，安邦保险是否会对美国信保人寿进行裁员、重组或更换管理层等，上述安邦保险相关负责人对记者强调，安邦保险在全球并购中总结的经验是要尊重并购对象文化和传统，维系团队稳定，给予最好的合伙人机制。在目前已完成交割的海外收购项目中，安邦保险只在董事会中实行自己的决策权和表决权，并未参与到公司具体的运作细节中，毕竟当地人才最了解当地市场。

安邦保险从去年开始全球化步伐，自2014年10月以19.5亿美元的价格收购纽约华尔道夫酒店之后，安邦保险开始大举布局海外金融市场。

先是2014年10月收购比利时FIDEA保险公司100%股权，当年12月收购比利时德尔塔·劳埃德银行，代表中国企业首次进入比利时金融市场；之后在今年2月以约合10亿美元的价格收购韩国东洋人寿57.5%股权，同月又以约1.5亿欧元的价格收购荷兰VIVAT保险公司100%股权，也是中国企业首次进入荷兰保险市场。目前这几项国际并购全部获得监管层审批，顺利完成交割。

“共赢的商业模型、优秀的长远方案与成熟的全球化战略是安邦保险能够在收购中面对诸多有力竞争者还能脱颖而出的关键。”上述安邦保险相关负责人对记者强调，“安邦保险思维中最重要一点是商业模型讲共赢，包括投资和企业整体运营在内的所有商业模型的核心，是包括客户员工股东在内的各方共赢。”

在吴小晖看来，国际文化的交流不一定是谁整合谁，要尊重企业的历史，维护团队稳定，因为系统平衡一旦被打破就会给企业发展带来障碍。因此安邦保险在全球化过程中没有想去改造。“我们收购企业的标准就是要盈利，就做一个投资者，相信我们选择的企业都有良好信誉。当然我们有一个全球风控系统来控制风险，既要控得住也要放得开，这样企业才有大的发展空间。”

险企发力海外市场

“中国保险市场处于黄金机遇期，随着中美经贸的发展，两国的客户在对方国家都有很强的金融需求，中美保险公司合作潜力巨大，这些都是安邦在竞争中的优势所在。”上述安邦保险相关负责人表示，“安邦保险的海外投资为被收购资产以及当地的市场和行业带来了重要价值。安邦保险是大型跨国保险集团，在发展过程中积累了宝贵的经验，可以为当地企业带来有益的经验；此外，安邦保险与当地市场的结合，有利于激活市场，加强创新，为当地居民提供更为丰富的金融产品。”

在安邦保险看来，海外并购一方面为“走出去”的客户提供更全面的需求，同时也满足国际客户进入中国市场的需要。

近来，随着国内市场经济发展的低迷，走出国门寻找海外投资机会成为保险公司的一大选择，且形式愈发多样。最初的写字楼、酒店等领域投资热度依然不减，金融、物流业也逐渐被看好。

复星国际去年以来先后获得葡萄牙最大保险集团Fidelidade85%股权、美国保险公司Ironshore100%股权，全面收购美国专业财险公司MIG及收购以色列保险和金融服务公司Phoenix Holdings Ltd52.31%股权；中民投也斥资22亿美元收购美国再保险巨头思诺保险等。

今年初，中国平安斥资3.27亿英镑购得大型写字楼伦敦塔广场(Tower Place)，随后与中国人寿联手铁狮门（Tishman Speyer）斥资5亿美元收购名为“Pier4”的波士顿4号码头地产项目。10月底，中国平安宣布与美国Blumberg Investment Partners成立地产合资平台，初始投资组合包含多个核心市场全新物流资产，项目价值超过6亿美元，投资组合进一步多元化。

“收购同业对收购方保险公司来说有很多益处，一是可以实现多元化，二是可以形成规模经济，大公司有更大规模的资产可以用来分担固定成本，对大公司来说收购是扩大规模的最快方式。”一位对国际保险市场较为熟悉的从业人士对记者表示，“但最重要的是，有收购计划的保险公司必须投入足够的时间精力去充分了解他们即将进入的市场的监管环境、公司经营状况等。”