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三季度上市车企业绩继续在微增长的道路上缓缓前进。数据显示，在艰难去库存的途中，汽车整车与零部件板有所分化、冷暖不均。与此同时，新能源依旧是汽车行业的业绩“头条”，在利好政策驱动下，年内有望实现翻倍式增长。
业内人士表示，中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率比较小。在这一过程中，包括新能源在内的“三驾马车”将持续为汽车行业带来投资机会。
微增长 去库存
作为仍在增长中的产业，统计显示，目前沪深两市汽车及零部件行业上市公司已经超过100家。截至2015年10月30日，沪深300指数中已包含13只汽车股，合计权重为3.31%。
广发证券的数据显示，2015年前三季度汽车行业营业收入同比增长2.4%，归属母公司净利润同比增长9.1%。其中，整车企业归属母公司净利润同比增长12.0%，零部件企业归属母公司净利润同比增长3.2%。
细分来看，第三季度业绩要略好于前三季度的业绩。数据显示，第三季度汽车行业归属母公司净利润同比增长9.0%，整车企业归属母公司净利润同比上升17.8%，但零部件企业归属母公司净利润同比下降8.3%。广发证券分析师张乐认为，三季度整车业绩增速较二季度有所提升，而零部件归属母公司净利润同比下降与毛利率大幅下降有关。
不过，传统乘用车行业仍然处于去库存的艰难阶段。业内人士表示，三季报整车厂表现不佳，板块利润合计同比下滑2%，仅上汽集团、广汽集团、江铃汽车、江淮汽车录得净利润同比成长。
以江淮汽车为例，前三季度公司实现营收339.24亿元，同比增长17.6%。归属母公司所有者的净利润为6.49亿元，同比增长100.6%。公司第三季度实现营收104.2亿元，同比增长25%；净利润1.12亿元，同期亏损。
业内人士认为，SUV车型盈利持续向好、轻卡盈利复苏、电动车盈利比重提升是江淮汽车三季度盈利提升的重要原因。“公司三季度凭借SUV的持续热销及纯电动汽车销售放量，净利润同比大幅增加。与此同时，公司作为轻卡行业龙头之一，三季度轻卡盈利逐渐复苏。受益于1.6L排量及以下购置税减半，作为公司电动车主要市场的北京新能源汽车取消摇号等政策利好，预计公司新能源汽车业务将进一步快速发展。”东吴证券陈显帆称。
江淮汽车似乎是整车板块的一个缩影。华融证券分析师赵宇认为，从板块来看，乘用车板块整体表现相对较好，主要是依赖于SUV 的持续高增长以及新能源汽车的翻倍式增长。
“展望四季度，我们认为随着行业去库存已近尾声，再加上政府购置税减半的优惠政策，行业最坏时候已经过去。四季度行业销量有望回升到5%至10%的合理水平，带动板块估值回升在平均8倍左右。”川财证券分析师穆启国表示。
相比之下，受下游库存高企影响，三季度传统汽车零部件板块提前进入了“寒冬”。数据显示，三季度板块合计利润同比下滑6%，表现要弱于整车厂。
但这其中也有录得利润成长的企业，业内人士称，尽管零部件的复苏步伐慢于整车厂，但仍然建议关注具有节能技术的细分市场龙头。
下一站 新能源
不过，无论是上市车企业绩的起伏还是内部板块的分化，显然都无法抢占新能源汽车在汽车行业三季报里的“头条”位置。事实上，在汽车行业整体微增长的背景下，2015年前三季度新能源汽车业务占比较高的车企几乎都取得了不俗的业绩。
有券商的统计显示，比亚迪（营收+20.0%，归属母公司净利+404.3%）、江淮汽车（营收+17.6%，归属母公司净利+100.6%）、金龙汽车（营收+16.2%，归属母公司净利+99.2%）、安凯客车（营收-25.5%，归属母公司净利+71.3%）、宇通客车（营收+25.3%，归属母公司净利+35.3%）等车企的业绩“突围”均与新能源汽车业务相关。业内人士称，受益于新能源汽车持续翻倍式增长，四季度新能源汽车相关企业业绩继续超预期将是大概率事件。
“2015年是新能源汽车考核年，在利好政策驱动下，我国新能源汽车出现井喷行情，有望实现翻倍式增长。”华融证券汽车行业分析师赵宇表示。
数据显示，2015年1至9月份，全国已累计销售新能源汽车136733辆，同比增长2.3倍。业内人士预计，全年销量将超过20万辆，真正进入行业导入期。
业内人士称，发展新能源汽车已上升至国家战略，更多利好政策还将出台，如果充电设施建设能很好跟进，未来几年将继续保持翻倍式增长。
值得关注的是，上汽集团近日宣布拟在全国建立5万个充电桩，不仅用于上汽电动车，还适用于其他品牌电动车。据媒体报道，上汽集团10月28日宣布，出资3亿元注册成立上汽安悦充电科技有限公司，在充电系统及终端网络投资建设、充电及租赁系统管理、新能源汽车销售、租赁和维修服务、停车场资源整合、电子支付、互联网金融及新能源汽车相关产业链等方面开展业务，至2020年，计划在全国范围内建设5万个公共充电桩。
业内人士分析称，自2001年上汽开始研发新能源汽车以来，上汽已累计投入超60亿元。今年前三季度上汽新能源汽车销量超过8500辆，同比增长580%。而未来市场份额的大小将与充电桩的话语权归属有显著联系。
不过，上汽的衔枚疾行的背后似乎也有着所有车企共同面对的产业大背景。“中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。”赵宇分析称，受宏观经济低迷、能源和交通压力增加、车企价格战等影响，终端需求锐减，预计2015年和2016年汽车销量微增长将成为新常态。这意味着，汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多地是结构性投资机会，节能环保、智能化、互联网化将成为未来发展趋势。“ 三驾马车 ——新能源、互联网+、国企改革，将持续为汽车行业带来投资机会。”他表示。
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新能源汽车产业未来十年发展路线图已经绘就
10月30日，工信部网站正式发布《<中国制造2025>重点领域技术路线图（2015版）》。关于新能源汽车，其中提到，随着新能源汽车在家庭用车、公务用车和公交客车、出租车、物流用车等领域的大量普及，2020年中国新能源汽车的年销量，将达到汽车市场需求总量的5%以上，2025年增至20%左右。在国家碳排放总量目标和一次能源替代目录需求下，2030年新能源汽车年销量占比将继续大幅提高，规模超过千万辆。
另外路线图还显示，2020年自主新能源汽车年销量突破100万辆，市场份额达到70%以上。至2025年，形成自主可控完整的产业链，与国际先进水平同步的新能源汽车年销300万辆，自主新能源汽车市场份额达到80%以上。（整理：欣然）
业内人士表示，中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率比较小。在这一过程中，包括新能源在内的“三驾马车”将持续为汽车行业带来投资机会。
微增长 去库存
作为仍在增长中的产业，统计显示，目前沪深两市汽车及零部件行业上市公司已经超过100家。截至2015年10月30日，沪深300指数中已包含13只汽车股，合计权重为3.31%。
广发证券的数据显示，2015年前三季度汽车行业营业收入同比增长2.4%，归属母公司净利润同比增长9.1%。其中，整车企业归属母公司净利润同比增长12.0%，零部件企业归属母公司净利润同比增长3.2%。
细分来看，第三季度业绩要略好于前三季度的业绩。数据显示，第三季度汽车行业归属母公司净利润同比增长9.0%，整车企业归属母公司净利润同比上升17.8%，但零部件企业归属母公司净利润同比下降8.3%。广发证券分析师张乐认为，三季度整车业绩增速较二季度有所提升，而零部件归属母公司净利润同比下降与毛利率大幅下降有关。
不过，传统乘用车行业仍然处于去库存的艰难阶段。业内人士表示，三季报整车厂表现不佳，板块利润合计同比下滑2%，仅上汽集团、广汽集团、江铃汽车、江淮汽车录得净利润同比成长。
以江淮汽车为例，前三季度公司实现营收339.24亿元，同比增长17.6%。归属母公司所有者的净利润为6.49亿元，同比增长100.6%。公司第三季度实现营收104.2亿元，同比增长25%；净利润1.12亿元，同期亏损。
业内人士认为，SUV车型盈利持续向好、轻卡盈利复苏、电动车盈利比重提升是江淮汽车三季度盈利提升的重要原因。“公司三季度凭借SUV的持续热销及纯电动汽车销售放量，净利润同比大幅增加。与此同时，公司作为轻卡行业龙头之一，三季度轻卡盈利逐渐复苏。受益于1.6L排量及以下购置税减半，作为公司电动车主要市场的北京新能源汽车取消摇号等政策利好，预计公司新能源汽车业务将进一步快速发展。”东吴证券陈显帆称。
江淮汽车似乎是整车板块的一个缩影。华融证券分析师赵宇认为，从板块来看，乘用车板块整体表现相对较好，主要是依赖于SUV 的持续高增长以及新能源汽车的翻倍式增长。
“展望四季度，我们认为随着行业去库存已近尾声，再加上政府购置税减半的优惠政策，行业最坏时候已经过去。四季度行业销量有望回升到5%至10%的合理水平，带动板块估值回升在平均8倍左右。”川财证券分析师穆启国表示。
相比之下，受下游库存高企影响，三季度传统汽车零部件板块提前进入了“寒冬”。数据显示，三季度板块合计利润同比下滑6%，表现要弱于整车厂。
但这其中也有录得利润成长的企业，业内人士称，尽管零部件的复苏步伐慢于整车厂，但仍然建议关注具有节能技术的细分市场龙头。
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不过，无论是上市车企业绩的起伏还是内部板块的分化，显然都无法抢占新能源汽车在汽车行业三季报里的“头条”位置。事实上，在汽车行业整体微增长的背景下，2015年前三季度新能源汽车业务占比较高的车企几乎都取得了不俗的业绩。
有券商的统计显示，比亚迪（营收+20.0%，归属母公司净利+404.3%）、江淮汽车（营收+17.6%，归属母公司净利+100.6%）、金龙汽车（营收+16.2%，归属母公司净利+99.2%）、安凯客车（营收-25.5%，归属母公司净利+71.3%）、宇通客车（营收+25.3%，归属母公司净利+35.3%）等车企的业绩“突围”均与新能源汽车业务相关。业内人士称，受益于新能源汽车持续翻倍式增长，四季度新能源汽车相关企业业绩继续超预期将是大概率事件。
“2015年是新能源汽车考核年，在利好政策驱动下，我国新能源汽车出现井喷行情，有望实现翻倍式增长。”华融证券汽车行业分析师赵宇表示。
数据显示，2015年1至9月份，全国已累计销售新能源汽车136733辆，同比增长2.3倍。业内人士预计，全年销量将超过20万辆，真正进入行业导入期。
业内人士称，发展新能源汽车已上升至国家战略，更多利好政策还将出台，如果充电设施建设能很好跟进，未来几年将继续保持翻倍式增长。
值得关注的是，上汽集团近日宣布拟在全国建立5万个充电桩，不仅用于上汽电动车，还适用于其他品牌电动车。据媒体报道，上汽集团10月28日宣布，出资3亿元注册成立上汽安悦充电科技有限公司，在充电系统及终端网络投资建设、充电及租赁系统管理、新能源汽车销售、租赁和维修服务、停车场资源整合、电子支付、互联网金融及新能源汽车相关产业链等方面开展业务，至2020年，计划在全国范围内建设5万个公共充电桩。
业内人士分析称，自2001年上汽开始研发新能源汽车以来，上汽已累计投入超60亿元。今年前三季度上汽新能源汽车销量超过8500辆，同比增长580%。而未来市场份额的大小将与充电桩的话语权归属有显著联系。
不过，上汽的衔枚疾行的背后似乎也有着所有车企共同面对的产业大背景。“中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。”赵宇分析称，受宏观经济低迷、能源和交通压力增加、车企价格战等影响，终端需求锐减，预计2015年和2016年汽车销量微增长将成为新常态。这意味着，汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多地是结构性投资机会，节能环保、智能化、互联网化将成为未来发展趋势。“ 三驾马车 ——新能源、互联网+、国企改革，将持续为汽车行业带来投资机会。”他表示。
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10月30日，工信部网站正式发布《<中国制造2025>重点领域技术路线图（2015版）》。关于新能源汽车，其中提到，随着新能源汽车在家庭用车、公务用车和公交客车、出租车、物流用车等领域的大量普及，2020年中国新能源汽车的年销量，将达到汽车市场需求总量的5%以上，2025年增至20%左右。在国家碳排放总量目标和一次能源替代目录需求下，2030年新能源汽车年销量占比将继续大幅提高，规模超过千万辆。
另外路线图还显示，2020年自主新能源汽车年销量突破100万辆，市场份额达到70%以上。至2025年，形成自主可控完整的产业链，与国际先进水平同步的新能源汽车年销300万辆，自主新能源汽车市场份额达到80%以上。（整理：欣然）
本文来源：金融时报
责任编辑：
王晓易_NE0011
