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农村改革8只概念股解析

2015-11-03 08:26:12 来源: 网易财经 举报
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大北农:调整期即将过去,准备迎接新一轮成长

类别:公司研究机构:平安证券有限责任公司研究员:文献,汤玮亮,张宇光日期:2015-11-02

事项:10月30日大北农披露三季报,1-3Q15营收116亿元,同比-11.7%,归母净利3.94亿元,同比-10.2%,EPS0.16元。其中,3Q15营收4

3.1亿元,同比-13.2%,归母净利1.88亿元,同比+22.3%。公司预计15全年归母净利同比增速区间为-20%至+10%。

平安观点:

3Q15营收同比-13%低于我们预期的-6%,净利同比+22%超我们预期的+11%,前者因公司客户群体受行业调整压力更大,后者受投资收益影响。

生猪存栏复苏慢、客户调整影响继续发酵。2Q15开始猪价持续回升,但养殖户补栏速度低于预期,至9月份母猪存栏环比仍在下降。且大北农此前客户群以中小养殖户为主,受本轮调整退出市场的比例更大,故拖累大北农营收。由于生猪养殖行业集中度提升速度超预期,公司自2H14已开始大力转向中大猪场,这符合未来下游趋势,虽4Q15营收增速难回正,但营收同比下滑的调整期即将过去。

15年是利润低点,16年开始利润弹性值得期待。受累于营收同比下滑,尽管销售费用下降、豆粕等主要原料价格下降利好毛利率,但大北农15年净利弹性未能体现。随着行业复苏、公司客户群体转变、销售体系继续缩员增效,加上增发补充资金降低财务费用,16年大北农利润弹性值得期待。

维持大北农猪饲料整合最可能赢家判断。12年大北农养猪服务平台已初步成型,15年公司加速打造以猪联网为核心的平台,从而抢占中等规模养殖户和大规模猪场,这可能推动公司新一轮成长。公司管理层战略领先、执行能力强,公司在战略转型、技术基础、产品体系上遥遥领先于同行,最可能成为生猪产业链整合赢家。

维持“强烈推荐”评级。考虑生猪存栏回升速度低于预期,下调16年归母净利约7%至11亿元,预计15-17年EPS分别为0.27、0.41、0.55元,同比-8%、+54%、+34%,动态PE为45、29和22倍。我们看好大北农优秀管理层和已建立的平台优势,增发可能助推公司进入新一轮3-5年的成长期,且16年净利弹性值得期待,维持“强烈推荐”评级。

风险提示。经济疲软拖累猪肉需求,或爆发严重生猪疫病,拖累业绩。

金正大2015年三季报点评:新产品放量,电商平台建设进展良好

类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:刘雪晴日期:2015-10-22

投资要点

公司单三季度营业收入大幅增长60.52%,净利润增速低于营业收入增速。公司2015年前三季度实现营业收入162.35亿元,同比增长46.00%;归属于上市公司股东净利润10.99亿元,同比增加34.82%。其中单三季度公司实现营业收入65.38亿元,同比增长60.52%;归属于上市公司股东净利润4.53亿元,同比增长34.94%。公司净利润增速低于营业收入增速主要原因是期间费用和应收账款的增加,公司因股权激励授予产生费用和加强促销采用赊销方式使得二者在报告期内增幅较大。公司预计2015全年净利润增速区间为25%-35%,即10.83亿元至11.70亿元。

营业收入大幅增长源于新产能投放和新产品放量。2015年上半年,公司在菏泽基地60万吨的硝基肥、临沭基地10万吨的水溶肥、广东基地15万吨的新型肥料和贵州基地20万吨水溶肥均已投产。目前,公司不仅拥有全球第一的控释肥生产能力约180万吨,而且硝基肥160万吨和水溶肥140万吨的产能情况也处于行业领先地位。公司是行业营销龙头,渠道优势明显:以套餐肥新产品推广为主线,以品牌建设、顾问式营销、重点县建设、等为手段,普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长;硝基肥等新型肥料销量增长迅速。前三季度硝基肥产量约80万吨、水溶肥产量约8万吨,增速在40%以上。另外,“农商1号”电商平台基本完成上线工作,且已在山东和四川等地区启动,进展良好。

客户为抵御增值税提价风险提前备货,公司赊销致应收账款大幅增加。公司三季度末应收账款为6.28亿元,较年初增长3543.23%。这主要是因为复合肥经销商为了应对13%增值税重新征收而纷纷提前备货,公司对一些合作关系稳定的优质经销商准予赊销形成的,客户明确于2015年11月底完成支付确认。预计2015年底应收账款大幅回落至正常水平,且单四季度营业收入幅度较去年将会有所下降。

盈利预测:公司今后将着重新型复合肥(控释肥、水溶肥和生物肥)的生产,且进一步扩宽销售渠道和线上项目建设。预计公司2015/2016年EPS为0.74/0.96元,对应PE为27.2/20.9倍。根据同行业公司史丹利、新洋丰等估值水平,给予公司2016年30倍PE,目标价29元,给予“推荐”评级。

风险提示:新型复合肥生产情况不及预期、线上项目风险、新产品推广不及预期等。

正邦科技:生猪行情景气带动业绩高增长,未来增长动力仍将持续

类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:陈佳日期:2015-10-14

报告要点

事件描述

正邦科技公布三季报

事件评论

前三季度营收同增3.04%,净利扭亏,每股收益0.29元。2015年前三季度公司实现营业收入128亿元,同增3.04%;归属上市公司股东净利润1.84亿元,同比实现扭亏为盈,去年同期亏损1.16亿元;每股收益0.26元(按定增摊薄后计算)。其中,单三季公司实现营业收入45亿元,同比下降1.27%,环比下降5.5%,净利润1.77亿元,同比增长217%,环比增长156%。EPS0.26元。此外公司预计15年整体业绩为3.04亿-3.52亿元,EPS0.44元-0.51元。同比增长215%-265%。

猪价的持续上涨时公司盈利大幅增长的主要原因。前三季度商品猪均价14.89元/公斤,同增14.1%,仔猪均价31.6元/公斤,同比增长25。0%。单三季生猪均价达到17.86元/公斤,同增23%,环增27.2%。仔猪均价39.9元/公斤,同比增长48.8%,环比增长23.8%。猪价在三季度的大幅上涨使得公司主营业务业绩大幅增长。同时三季度正邦生化的合并报表也为公司带来1412万元的利润收入。

看好未来公司未来业绩增长动力仍将持续,主要基于:1、养殖行业持续景气且周期将长于以往,我们预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型态势,猪价上涨有望持续到明年三季度。整体预计15年生猪均价15元/公斤,16年生猪均价17元/公斤;2、公司2015年饲料和生猪销量有望大幅扩张。养殖回暖和募投建设项目的完工将使得公司饲料销量和生猪出栏量得到大幅增长,预计15,16年公司生猪销售规模分别达到200万头和260万头;3、公司相继成立小牧人电商公司和正农通网络公司,互联网转型步伐加快。未来公司将通过互联网平台整合各业务板块资源和信息,为客户提供一站式农资采购和金融服务,实现业绩的高增长。

给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.45元和1.43元。给予公司“买入”评级。

风险提示:(1)猪价下跌;(2)养殖项目建设不达预期。

智慧农业:转型路中,关注新农人服务平台进展

类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:吴立日期:2015-09-01

事件:8月29号,公司发布2015年半年报。报告期内,实现营业收入9.86亿,同比降低17.1%;归属于上市公司股东净利润2853万,同比降低29.57%。

我们的分析和判断:

1、业绩下滑,仍在转型道路上。报告期内,国内宏观经济形势依旧低迷,行业政策进行调整,以及内部公司产品、市场结构因素综合影响,导致2015年上半年公司机械制造板块收入同比下降,拖累公司整体业绩。同时公司战略转型农业信息化,已在团队建设、商业模式确立、开拓客户等方面布局。

2、打造“新农人”运营服务平台,预计15年加速加速抢占农村入口,平台价值将逐步显现。

江淮动力收购上农信后,战略转型农业信息化。未来公司平台将由“系统+中间服务+电商”三大部分构成,形成一个完整的“生产+市场”的平台,公司将通过对接上下游形成完整的全国性的“农资交易-生产-农产品销售”闭环农业互联网平台。

3、“新农人”面临生产、管理、交易效率低下等众多痛点,(移动)互联网改造空间大!农业(种植业、养殖业)具有巨大的改造空间,以合作社为例:合作社问题:1)“假合作社”泛滥,大量合作社注册为骗取补贴,合作社管理水平低下;2)生产效率低下;3)融资难;4)销售难;5)大量假冒伪劣农资产品。

投资建议:我们预计公司2015/16/17年净利润0.9/1.5/1.9亿。我们认为公司战略转型“新农人”运营服务平台,市场空间巨大,公司具有不可复制的竞争优势。我们维持公司“买入-A”评级。

风险提示:转型不达预期。

张先茂 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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