“暧昧”的酒鬼酒并购湘窖案

产业观察

文/李冰

湘酒整合大旗轰然倒地，令无数期待美满姻缘的人们唏嘘不已。

近日，停牌已久的酒鬼酒发布公告称，购买湘窖酒业控股权一事，因条件不成熟而终止，一场“暧昧”了4个月之久的恋爱无果而终。

对于恋情的告吹，外界纷传或因酒鬼酒实际控制人中粮集团“棒打鸳鸯”。有消息称，中粮集团9月初开始介入酒鬼酒的并购工作，然而此时，后者已经停牌近3个月，在中粮内部复杂的决策流程下，几乎无法在监管要求的时间内走完内部审批手续，故而以“条件尚不成熟”宣布告终。

其实，酒鬼酒与湘窖作为湖南市场上的两个强势品牌，多年来一直处于缠斗状态。酒鬼酒在冲刺全国性品牌受阻后回守并深耕湖南大本营，取得业绩复苏；湘窖也因高中低端市场的全覆盖，取得较好的口碑和销售业绩，成为华泽旗下盈利能力最好的子公司。

原本双方的换股合作，不仅可以使酒鬼酒通过湘窖的优质资产改善业绩，摆脱退市风险，也可以使湖南市场份额最大的湘窖免去市场争斗的压力，被认为是白酒区域市场的强强联合，亦是中粮依托酒鬼酒整合白酒市场的首战，如今却落得“出师未捷”。

消息人士透露，这其中似乎还隐藏着中粮集团的某些担忧。据了解，中粮集团通过中皇间接持有的酒鬼酒股份占比并不高，如果通过向湘窖酒业的母公司华泽集团定向增发股份收购湘窖，若华泽的股权比例较高，则会稀释中皇的股权，从而使双方持股比例差距缩小，减弱中粮对酒鬼酒的控制力。

不难看出，中粮对酒鬼酒寄予厚望。据接近中粮的知情人士透露，在明确中粮为酒鬼酒实际控制人后，前者有意将酒鬼酒从四级控股子公司，直接划归旗下二级管理中心，由上市公司中国食品管理，提升其在集团内部的战略地位。

如此看来，中粮要将酒鬼酒纳入业务版图，并依托后者布局白酒领域的市场。鉴于此前在白酒领域的多番尝试均未能取得预期中的成果，也就不难理解其此次整合湘酒为何谨慎有加了。

在刚刚闭幕的2015秋季糖酒会上，多位行业大佬参与《中国酒业并购秋季论坛》，均认为白酒产业内部整合是行业发展方向，因为白酒产业离散度过高，一定要通过并购的方式，实现产业的竞争。

事实上，自2012年以来，白酒行业整体陷入了低迷，进入了深度调整期，至今尚未结束。在行业的深度调整期，酒企必须通过并购及整合，优势资源互补，形成1+1>2的效果，增强自身竞争力，以在低迷的市场中获得生存以及发展的机会。

这或许也是外界如此关注酒鬼酒并购湘窖事件的所在。然而，从当前情况来看，并不排除双方继续“讨价还价”的可能，合作的大门并未就此彻底关闭，市场预期依然存在。

毕竟，中粮已然表现出对白酒市场的兴趣，并购之路已经开启，况且已经面临退市风险的酒鬼酒亟须改善业绩。而湘窖实际控制人华泽集团董事长吴向东正由实业经营为主、资本运作为辅向更偏重资本运作转型，出售湘窖酒业股权也是势在必行。

只不过，即便是市场看到的双赢合作，也是需要建立在需求互补的基础上，如果双方都对控制权抱有过高的期望，那么谈判之路势必会持久且坎坷。