解构黑马重庆信托：布局金融投资金控雏形已现|证券公司|成立

分享至

身处山城的重庆信托，缺乏地理优势，资产规模也并不突出，净利润却从2012年的第9位提升至今年上半年的全国第一，营收以及人均净利润均列榜首，震惊业界。10月14日，重庆信托再度公告称，注册资本已由24.38亿元增至128亿元，并完成股份制改革。“此次增资后公司股东以及持股比例并无变更。”昨日重庆信托董事会办公室负责人回应时代周报记者称。

业绩的突飞猛进令业界惊讶，巨无霸式增资更让人艳羡。哪些因素促使重庆信托成为黑马？

“信托业务规模的增长带动收入增加、集合信托占比较高、抓住上半年证券市场行情等，是其业绩提升的主要原因。”重庆信托董事长翁振杰近期对媒体解释。

上海一家信托公司高层告诉时代周报记者，除了信托业务本身，还包括自有资金的投资，自有资金投资对重庆信托贡献度较高。这与重庆信托很早布局投资金融股权密不可分，其囊括银行、基金等牌照的协同效应近两年集中体现。在用益信托首席分析师李旸看来，重庆信托在自有资金的运用上与大部分信托公司不同，如集中持有三峡银行、益民基金等多家金融机构公司的股权，有向金控平台发展的意思。

重庆信托的确正在向金控平台靠拢，继去年成功引入国寿旗下国寿投资成为第二大股东后，目前双方正在合力研究参与成立一家类似陆金所的公司，同时重庆信托还在筹备参与投资一家证券公司。

用益信托分析师廖鹤凯就此指出，随着近期股市新一轮行情的兴起，证信合作必将再次抬头，在这样的时机下，各信托公司想控制证券牌照，以发挥协同效应，同时也增加在此类业务中的话语权。

多项指标第一

距行业老大仍有差距

重庆信托10月14日公告称，公司已于9月29日完成工商变更登记，公司名称由“重庆国际信托有限公司”变更为“重庆国际信托股份有限公司”，注册资本金由24.3873亿元大幅增至128亿元。

随着此次增资完成，重庆信托注册资本顺利跻身行业第一，超过平安信托（注册资本120亿元）、中信信托（注册资本100亿元）。

重庆信托董事会办公室负责人昨日向时代周报记者回应，此次股改后，公司股东占比并未发生变化。

重庆信托此次刷新了信托业的增资纪录，除了巨无霸式增资，其利润表现也成了行业排头兵。据中国货币网披露的信息显示，2015年上半年，重庆信托实现营业收入34.77亿元、净利润25.78亿元，均位于全国信托行业第一。

“尽管利润和营业收入均摘得榜首，重庆信托进入了第一梯队，但距离行业老大的位置仍有距离。”中部一家信托公司负责人告诉时代周报记者。

该负责人进一步向时代周报记者指出：“信托行业相对特殊，不能简单地以盈利来评判，在综合排名中，更看中信托公司的资产管理规模、资产管理能力、风控以及长期积累的信誉，像中信信托、平安信托等长期积累的历史影响力，是大部分信托公司不可匹敌的。”

据介绍，截至今年6月末，重庆信托的信托资产规模为1469.24亿元，比去年同期增加了约190亿元，尽管资产管理规模增长较快，但总体排名上，并不占据优势。

相较之下，截至2014年年底，已有25家信托公司资产管理规模超过2000亿元，其中中信信托、中融信托的信托资产管理规模均超过7000亿元，中信信托以9021亿元稳居行业龙头地位。

不过，重庆信托2014年的人均净利润达到2615.10万元，保持遥遥领先地位，超过行业平均水平的5倍，多家信托公司人士对此表示震惊。

在他们看来，重庆信托在信托业务以往做得比较平稳，以往也相对低调，突然间净利润、人均净利润等均达行业第一，此次又进行超过百亿元的增资，的确让人意外。

“自去年银监99号文颁布以来，要求信托建立风险补充机制，即当信托公司经营损失侵蚀资本时，要从净资本中全额扣减，再由股东补充资本或者相应地缩减业务规模，因此，不少信托公司通过增资来提前布局应对风险。”格上理财王燕娱告诉时代周报记者，同样受《信托公司净资本管理办法》的约束，业务增长需要不断扩大净资本，特别是融资类业务以及新业务，都需要资本金的支撑。

自有投资获利丰厚

地产类信托占比持续攀升

细观重庆信托近几年年报，其净利润2012年进入行业前十位，位居第九，2013年提升至第八位，去年年底再度上升至第二，今年上半年则跻身第一。

统计数据显示，其2012—2014年，重庆信托净利润分别为8.81亿元、12.85亿元、24.32亿元。以2014年为例，重庆信托实现营业收入35亿元，同比增长63.6%，其中手续费及佣金收入达18.9亿元，投资收益达12.97亿元，不难看出，其投资收益占净利润比例超五成。

上海一家信托公司高层对时代周报记者分析称，信托公司的业绩，除了信托业务本身，还包括自有资金的投资，正是自有资金投资对重庆信托贡献度较高。

“自有投资包括金融股权投资、综合金融工具的应用，其中综合金融工具一般都是固定收益类投资，各家公司的投资水平差距不大，不可能在短期内产生这么高的贡献度，因此可以推断，重庆信托金融股权投资发挥了很大的作用。重庆信托在较早时点买入了一些比较优质的金融股权，近两年效果集中体现。”该高层补充指出。

据资料显示，重庆信托持有重庆三峡银行34.79%的股权、合肥科技农村商业银行24.99%的股权及益民基金49%的股权，重庆信托还曾参股西南证券、重庆银行、重庆路桥等。

对于自身业绩的增长，重庆信托董事长翁振杰对媒体回应称，一方面，重庆信托管理资产规模增加带动了主营收入的增长；另外，主动管理型业务占比高、集合信托占比高等因素都是促使业绩增长的原因。

最新披露的数据显示，重庆信托2014年下半年到今年上半年，新增850亿元的信托计划，其中集合信托约为620亿元，占比73%；另外据悉，截至2014年年末，主动管理资产占比为83%，远远高于行业46.68%的平均值。

百瑞信托一位负责人告诉时代周报记者，从信托业务的角度而言，集合信托对信托公司管理能力要求较高，赢利水平也相对较高，这是重庆信托管理资产规模不高而信托业务收入较高的原因之一；另外，其房地产信托占比、证券信托占比较高，也是其利润高增长的重要原因。

时代周报记者查阅重庆信托的年报发现，重庆信托的信托资产分布中，截至2014年，其房地产业信托资产规模达439亿元，占比29.13%，较2013年底的22.78%的占比继续提升，而整个行业同期的平均占比则为10.04%。此外，证券类业务占比为8.7%，规模达131亿元。

翁振杰强调称，证券市场今年上半年走势良好，信托资产投资证券市场的收益大幅提升，信托公司的收入分成增加。“重庆信托业绩增长，与抓住证券行业分不开。”

同时值得关注的是，重庆信托去年的自营贷款业务中，贷款企业排名前三位的全部是房地产公司，分别为中房集团瑞安房地产开发有限公司、北京星宝宏房地产开发有限公司、

海南珠江控股股份有限公司。

廖鹤凯告诉时代周报记者，地产类信托的收益也相对工商企业、基建类偏高。不过在他看来，行业整体统计口径与公司统计口径并不一致，房地产业务占比接近三成，在行业中属于正常水平，目前存续项目会在一至两年后兑付，由于目前市场资金面宽松，短期内风险不大，未来趋势仍取决于房地产市场的走向，控制潜在的风险仍取决于信托项目的风控。

金控雏形已现

将成立证券公司

在用益信托首席分析师李旸看来，重庆信托在信托业务上中规中矩，也相对稳健。

其自有资金的运用上的确与大部分信托公司不同，如集中持有三峡银行、益民基金等多家金融机构公司的股权，有向金控平台发展的意思。

“差异化发展并不一定需要金控，重庆信托的金融投资行为形成了一个看似金控的架构，但并不是有意而为之。”重庆信托掌门人翁振杰对此解释称，的确，经过多年发展，重庆信托投资的企业包括银行、基金、证券，但这只是在监管允许的前提下，为更好地拓展公司服务社会、服务实体经济的空间，我们主动抓住市场机会的投资行为。

据一位与翁振杰打过交道的业内人士指出，作为业务型领导，翁振杰没有官架子，除了管理公司策略及多项事务，很多项目他都亲自参与调研。

事实上，重庆信托对于金融股权的投资的确起步较早。早在2005年，重庆信托便与重庆路桥等共四家公司设立益民基金，当时其持股比例为30%；2009年，随着重庆路桥股权转让，重庆信托已持有益民基金股权比例增加至49%。翁振杰同时担任益民基金董事长。

随后在2008年，重庆信托公司成为第一家拿到银行牌照的信托公司，此次控股更是被业界称为蛇吞象。原万州商业银行欲重组成股份制商业银行，重庆信托正是此次重组的牵头人，当时认购7亿股，持股34.79%，成为第一大股东。

2013年底，正值银信合作提速，重庆信托再度出手，斥资15亿元成功收购合肥科技农村商业银行（以下简称“合肥农商行”）24.99%的股份，成为其第一大股东。

北京一家信托公司业务人员介绍，其实重庆信托入股三峡银行时，正值银信合作的高峰期，由此可以促进其信政合作，而2013年，银行代销信托、银信产品发行全面收紧，此时收购第二块牌照，可能也是为了增加在银行渠道上的话语权，当然这其中也有财务投资的考虑。

据重庆信托2014年年报显示，三峡银行、合肥科技农商行为其带来的投资损益分别为4.6亿元、1.44亿元，较2013年分别提升1.11亿元、0.41亿元。

值得一提的是，重庆信托还是重庆路桥的第一大股东，还通过重庆路桥投资重庆银行。此外，重庆信托还持有西南证券的股份，不过至2014年三季度其持股比例已降至4.07%。