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利率下行通道被打开

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5年期国债期货自国庆长假后,出现了连续上涨行情,更是突破振荡箱体,走出了强势行情。现券市场,10年期国债收益率再次触及3%。一、二级市场长端利率联袂快速下行,导致收益率曲线平坦化发展。市场情绪的迸发源自以下两个方面:

从政策角度来说,货币政策预期不断升温,期债顺利突破年内新高,走出一波牛市行情。

从资金配置角度看,由于股市的低迷,下半年经济形势的不确定以及房地产市场遭遇发展瓶颈,导致资金赚钱效应大幅度下降。因此,银行等金融机构对于固定收益类配置趋之若鹜。8月以来,信用债平均票面利率走低了近55bp,长端国债的走低有利于信用债规模的扩大。

市场利率下行空间是否真正被打开?债市牛市是否能继续?毫无疑问,从9月CPI、PMI、进出口以及信贷数据看,中国经济仍未脱离下行通道,居民企业对收入和经济的感受和预期均降低,工业生产低迷,货币政策方向未变,因此,从政策角度看,利率下行通道被打开也是市场普遍预期的。

从资金配置的改善程度看,一方面需要实体经济的配合,但年内GDP保7%仍存疑问,短时间很难看到趋利资金会流向实体。另一方面需要关注资本市场盈利能力的改善,股票市场如果重演2014年年末的牛市行情,那将利空债市。但从目前投资者的信心看,对于债市的影响并不大。

因此,从操作角度上来说,波段交易者可选择TF1512在100元以上适度短空,长线投资者逢低买入,债市牛市远没有结束。

(文章来源:期货日报)

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