网易财经10月16日讯 中国人民银行10月15日发布的数据显示,9月末,广义货币(M2)余额达135.98万亿元,同比增长13.1%,7月以来连续3个月增速保持在13%以上;9月份,人民币贷款增加1.05万亿元,创下了历年9月新高,同比多增1443亿元,也明显高于8月的8096亿元。
对此,兴业证券宏观团队点评如下:
1、数据亮点:企业中长贷明显增长,暗示实体信贷需求或在回升。
2、 实际上,6月以来ABS发行加速,就在显示出银行加杠杆、追逐固定收益类资产意愿增强。
3、债市火爆之后,资金追逐的热点可能会扩散至“类债券”资产(含相关股票),值得关注。(兴业证券 王涵)
研报全文:
数据亮点:企业中长贷明显增长
今天公布的9月份货币信贷数据整体偏强,其中人民币新增贷款大幅超市场预期,企业中长贷增长是明显拉动;社融中债券融资明显增长,等。最近几个月经济持续下行,增加了市场对经济的担忧。而此次的货币信贷数据、以及近期政府的举措和表态,指向短期内系统性风险下降。最近央行宽松、政府相关稳经济措施等可能带来了实体经济信贷需求的回升,这可能是企业中长期贷款增长的一个原因。而且,信贷资产质押再贷款试点的扩大,相当于给银行提供了一种获得长期限资金的方式,这也可能使得接下来银行发放贷款的意愿上升。
6月份股市震荡之后,商业银行ABS发行量明显增长,显示出商业银行可能通过ABS等方式加杠杆。一方面,当时经济的持续下行,降低了银行发放贷款的意愿,另一方面,股市震荡也导致部分银行资金的重新配置。我们在8月23日报告《资本过剩的年代:认识本轮周期的三个问题》中指出,在实体经济回报率下降比预期回报率下降更快的情况下,出现资本过剩,资金不断寻找追逐高收益资产。当银行追求信用类等高收益产品达到瓶颈以后,通过杠杆的方式来追逐收益的情况也就比较明显了。
在偏强的货币信贷等数据之下,经济数据可能出现略好于市场预期的情况。这可能导致市场资金配置的变化。前期银行可能通过ABS等方式在固定收益市场加杠杆以获得高收益,但由于当前债券的收益率已很低,同时股市的风险偏好也在上升,在这种情况下,追求偏稳定收益的资金可能从传统债券转向类债券的股市或其他市场的产品。