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国家统计局10月14日发布的数据显示，9月份，CPI同比上涨1.6％，涨幅比上月回落0.4个百分点，PPI仍然维持负增长态势，同比下降5.9％。
有分析认为，显著低于市场预期的物价数据，为未来宏观调控政策提供了更大的空间。而对于经济基本面，随着政策效应逐步显现，预计四季度经济基本面将会有所改善。
与低位运行的物价数据形成鲜明对比的是，A股近日实现“五连阳”，表现强势。最新资金流向也显示出投资者的信心正在修复，上周(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元，结束了连续五周的净流出。尽管14日沪深股市指数小幅下跌，但业内普遍认为，10月份仍是“做多季节”。
未来调控政策回旋余地更大
国家统计局14日发布的数据显示，受猪肉价格下降的影响，9月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6％，涨幅与上个月相比，回落了0.4个百分点。9月份，包括猪肉在内的食品价格上涨2.7％，影响居民消费价格总水平上涨约0.92个百分点。
兴业银行首席经济学家鲁政委在接受本报记者采访时表示，9月份CPI为1.6%，大幅低于兴业经济研究咨询股份有限公司2.2%的预测，环比0.1%也显著低于市场预期的0.5%。在中秋、国庆两节叠加，去年同期基数不高的背景下，仍然大幅低于预期值得高度关注。其实，两节之中，居民消费较旺，但主要是休假出境游，折射出人民币汇率高估导致宝贵的内需外溢。
与此同时，PPI也在低位运行。数据显示，9月份PPI仍然维持负增长的态势，同比下降5.9％。不过，环比的降幅比上月收窄了0.4个百分点。中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，PPI环比降幅的收窄，并不代表生产资料方面的通缩压力有所减轻。判断的依据源于国际大宗商品的持续走低，以及国内产能过剩的进一步显现，两种力量的叠加让PPI深度回落态势短期难以改变：“估计未来一段时间PPI负增长的区间依然维持在6％左右的状况，有进一步下挫的压力。”
“尽管9月份PPI已连续第43个月为负，但随着一系列稳增长政策红利的逐步释放，有助于工业产品价格的企稳，未来PPI同比跌幅或将有所缩窄。”中国经济景气监测中心主任潘建成表示，但由于工业通缩在短期内难以根本性消除，PPI负增长态势仍将延续。在经济下行压力下，未来财政政策和货币政策仍将继续偏宽松调节。
就经济基本面而言，当前，中国新一轮拉动消费和投资的宏观政策组合拳已经开启：楼市新政主要刺激三四线城市刚性需求；车市新政主要刺激新能源和小排量汽车消费。此外，9月份以来，国家发改委共批复总投资额超8000亿元的轨道交通等基建项目，以拉动投资。
光大证券首席经济学家徐高认为，随着政策效应逐步显现，预计四季度经济基本面将会有所改善。他预计，全年物价水平仍然会维持在通缩压力之下，预期全年CPI大概在1.5％。在这样的基调下，实际上给我们货币政策还是留出了相当大的宽松空间，预期未来货币政策仍然会保持宽松的基调，着力刺激流动性向实体经济传导。具体来说就是着力刺激银行信贷和整个社会融资总量增长，从而能够通过推动实体经济资金面的回暖来带动实体经济回暖。
中级反弹不会“一蹴而就”
与低位运行的物价数据形成鲜明对比的是，A股近日实现“五连阳”，表现强势。上证指数从节前3052点一度拉升至接近3300点的位置，截至10月14日收盘，稳定在3293.23点，涨幅达7%。创业板指数更是大涨超过300点。
最新资金流向也显示出投资者的信心正在修复。 10月14日，据中结算最新数据显示，上周(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元，结束了连续五周的净流出。证券交易结算资金银证转账增加额为2873亿元，减少额为2189亿元，日均余额为2.11万亿元。此外，股票期权保证金净流出0.59亿元，日均余额为16.89亿元。
尽管14日沪深股市指数小幅下跌，业内普遍认为，10月份仍是“做多季节”。巨丰投顾认为，随着节前量能的大幅萎缩，以及近期的放量上行，目前指数已经成功实现量变到质变的转化，四季度行情已经开启，做多成为后期主基调。
事实上，券商普遍认为A股风险偏好可望在四季度初低位企稳，四季度将有一波反弹。兴业证券策略分析师张忆东在最新的策略报告中写道，“爱在深秋，如约而至，中级反弹的格局基本确立”。行情的延续时间是此次行情的重点，大概未来一个月仍是中级反弹的窗口期；乐观情形，或能延续至12月份美联储议息会议前。国泰君安认为，A股风险偏好可望在四季度初低位企稳，中国稳增长加码有望缓解全球通缩预期。
民生证券认为，反弹不会一蹴而就，会有反复。“对于本轮中级反弹的特征，关键字是：结构性风格和个股分化，上一轮的普涨和疯涨不会重现。这一判断主要基于政策层对证券市场管理思路的转变和市场投资偏好的固化。”民生证券首席策略研究员李少君认为，股市异常波动后，监管层对于证券市场基本制度进行了全面修复和完善，主要方向是打击内幕交易和非法市值管理、推进长期价值投资、鼓励上市公司分红回购、清理场外配资市场、规范程序化交易等。管理层通过强化证券市场直接融资作用从而提振投资和经济的政策意图在淡化，救市从股灾初期的“治标”进入了后股灾时代的“标本兼治”，杠杆还会回升，但杠杆疯牛不再重来。投资者对成长的固化偏好植根于中国经济转型升级、以互联网为代表的新兴经济崛起的长期背景，事实证明，风险情绪影响了仓位，但没有改变风格偏好，中级反弹会体现出较大的结构性特征。
“由于本轮中级反弹是多个因素共同推动，市场在三个跟踪信号不断证真中理性上涨，情绪尚未进入失控阶段，一旦信号证真步伐停滞或发生方向性改变，市场就立刻进入观望等待状态，因此，反弹的基础并不牢固。”李少君进一步分析称，目前看来，三个信号中，稳增长落地和流动性宽松超出对冲需求在陆续证真，但后续依然存在不确定性，尤其是货币政策方面，尽管宽松依旧，但稳增长对资金的需求也在上升，货币政策能否持续完全及时对冲依然是个问号。另外，海外市场方面，风险资产反弹初露疲态，成为扰动A股市场的又一不安因素。
有分析认为，显著低于市场预期的物价数据，为未来宏观调控政策提供了更大的空间。而对于经济基本面，随着政策效应逐步显现，预计四季度经济基本面将会有所改善。
与低位运行的物价数据形成鲜明对比的是，A股近日实现“五连阳”，表现强势。最新资金流向也显示出投资者的信心正在修复，上周(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元，结束了连续五周的净流出。尽管14日沪深股市指数小幅下跌，但业内普遍认为，10月份仍是“做多季节”。
未来调控政策回旋余地更大
国家统计局14日发布的数据显示，受猪肉价格下降的影响，9月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6％，涨幅与上个月相比，回落了0.4个百分点。9月份，包括猪肉在内的食品价格上涨2.7％，影响居民消费价格总水平上涨约0.92个百分点。
兴业银行首席经济学家鲁政委在接受本报记者采访时表示，9月份CPI为1.6%，大幅低于兴业经济研究咨询股份有限公司2.2%的预测，环比0.1%也显著低于市场预期的0.5%。在中秋、国庆两节叠加，去年同期基数不高的背景下，仍然大幅低于预期值得高度关注。其实，两节之中，居民消费较旺，但主要是休假出境游，折射出人民币汇率高估导致宝贵的内需外溢。
与此同时，PPI也在低位运行。数据显示，9月份PPI仍然维持负增长的态势，同比下降5.9％。不过，环比的降幅比上月收窄了0.4个百分点。中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，PPI环比降幅的收窄，并不代表生产资料方面的通缩压力有所减轻。判断的依据源于国际大宗商品的持续走低，以及国内产能过剩的进一步显现，两种力量的叠加让PPI深度回落态势短期难以改变：“估计未来一段时间PPI负增长的区间依然维持在6％左右的状况，有进一步下挫的压力。”
“尽管9月份PPI已连续第43个月为负，但随着一系列稳增长政策红利的逐步释放，有助于工业产品价格的企稳，未来PPI同比跌幅或将有所缩窄。”中国经济景气监测中心主任潘建成表示，但由于工业通缩在短期内难以根本性消除，PPI负增长态势仍将延续。在经济下行压力下，未来财政政策和货币政策仍将继续偏宽松调节。
就经济基本面而言，当前，中国新一轮拉动消费和投资的宏观政策组合拳已经开启：楼市新政主要刺激三四线城市刚性需求；车市新政主要刺激新能源和小排量汽车消费。此外，9月份以来，国家发改委共批复总投资额超8000亿元的轨道交通等基建项目，以拉动投资。
光大证券首席经济学家徐高认为，随着政策效应逐步显现，预计四季度经济基本面将会有所改善。他预计，全年物价水平仍然会维持在通缩压力之下，预期全年CPI大概在1.5％。在这样的基调下，实际上给我们货币政策还是留出了相当大的宽松空间，预期未来货币政策仍然会保持宽松的基调，着力刺激流动性向实体经济传导。具体来说就是着力刺激银行信贷和整个社会融资总量增长，从而能够通过推动实体经济资金面的回暖来带动实体经济回暖。
中级反弹不会“一蹴而就”
与低位运行的物价数据形成鲜明对比的是，A股近日实现“五连阳”，表现强势。上证指数从节前3052点一度拉升至接近3300点的位置，截至10月14日收盘，稳定在3293.23点，涨幅达7%。创业板指数更是大涨超过300点。
最新资金流向也显示出投资者的信心正在修复。 10月14日，据中结算最新数据显示，上周(10月8日至9日)，证券保证金净流入684亿元，结束了连续五周的净流出。证券交易结算资金银证转账增加额为2873亿元，减少额为2189亿元，日均余额为2.11万亿元。此外，股票期权保证金净流出0.59亿元，日均余额为16.89亿元。
尽管14日沪深股市指数小幅下跌，业内普遍认为，10月份仍是“做多季节”。巨丰投顾认为，随着节前量能的大幅萎缩，以及近期的放量上行，目前指数已经成功实现量变到质变的转化，四季度行情已经开启，做多成为后期主基调。
事实上，券商普遍认为A股风险偏好可望在四季度初低位企稳，四季度将有一波反弹。兴业证券策略分析师张忆东在最新的策略报告中写道，“爱在深秋，如约而至，中级反弹的格局基本确立”。行情的延续时间是此次行情的重点，大概未来一个月仍是中级反弹的窗口期；乐观情形，或能延续至12月份美联储议息会议前。国泰君安认为，A股风险偏好可望在四季度初低位企稳，中国稳增长加码有望缓解全球通缩预期。
民生证券认为，反弹不会一蹴而就，会有反复。“对于本轮中级反弹的特征，关键字是：结构性风格和个股分化，上一轮的普涨和疯涨不会重现。这一判断主要基于政策层对证券市场管理思路的转变和市场投资偏好的固化。”民生证券首席策略研究员李少君认为，股市异常波动后，监管层对于证券市场基本制度进行了全面修复和完善，主要方向是打击内幕交易和非法市值管理、推进长期价值投资、鼓励上市公司分红回购、清理场外配资市场、规范程序化交易等。管理层通过强化证券市场直接融资作用从而提振投资和经济的政策意图在淡化，救市从股灾初期的“治标”进入了后股灾时代的“标本兼治”，杠杆还会回升，但杠杆疯牛不再重来。投资者对成长的固化偏好植根于中国经济转型升级、以互联网为代表的新兴经济崛起的长期背景，事实证明，风险情绪影响了仓位，但没有改变风格偏好，中级反弹会体现出较大的结构性特征。
“由于本轮中级反弹是多个因素共同推动，市场在三个跟踪信号不断证真中理性上涨，情绪尚未进入失控阶段，一旦信号证真步伐停滞或发生方向性改变，市场就立刻进入观望等待状态，因此，反弹的基础并不牢固。”李少君进一步分析称，目前看来，三个信号中，稳增长落地和流动性宽松超出对冲需求在陆续证真，但后续依然存在不确定性，尤其是货币政策方面，尽管宽松依旧，但稳增长对资金的需求也在上升，货币政策能否持续完全及时对冲依然是个问号。另外，海外市场方面，风险资产反弹初露疲态，成为扰动A股市场的又一不安因素。
本文来源：金融时报
责任编辑：
王晓易_NE0011
