避险情绪推升白银价格

2015-10-08 08:45:40 来源: 网易财经 举报
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避险情绪推升白银价格

自5月中旬以来,随着美元展开反弹,贵金属振荡下行。其中,伦敦银从最高17.78美元/盎司下跌至8月下旬的13.98美元/盎司,跌幅超过20%;上期所白银主力合约从5月中旬的3867元/千克下跌至7月底的上市以来最低3150元/千克,跌幅超过18%,之后陷入振荡行情中。对于后市,我们判断,受避险情绪支持,贵金属将趋于反弹,但白银表现或逊于黄金。

美国加息时间延后

10月初,美国劳工部公布的美国9月非农就业人口增加14.2万人,远逊于预期的20.1万人,去年同期为增加24.8万人,创下2014年2月以来的新低。而10月6日公布的美国外贸数据显示,美国8月出口下降2%,降至2012年10月以来最低位,贸易赤字攀升15.6%,达483亿美元。结合之前美国8月耐用品订单月率下降2.0%,创今年3月以来最大月度降幅的表现,我们判断美国经济即使是全球主要经济体中较为乐观的,美国也并非高枕无忧。在全球经济一体化的当下,美国难以独善其身,美国10月难以加息已成定局,而12月加息的概率也在降低。在这样的背景下,强势美元若出现局部走弱,将利多贵金属价格

市场避险情绪升温

除美国退出QE外,其他主要经济体,如欧元区和日本均在延续超宽松货币政策,中国自去年11月以来,也连续数次降息和降准,全球货币宽松的势头仍在继续,资金需要寻找相对安全的投资标的。5—7月全球股市纷纷筑顶回落,反映市场恐慌情绪的VIX指数大幅波动,美标普VIX指数从8月中旬不足15一度弹升至40以上,近期在20以上运行。资金从避险角度等考虑,存在增加贵金属资产配置的需求。

白银跟涨黄金

从避险作用考虑,黄金优于白银。在贵金属反弹初期,我们判断黄金表现将强于白银,但若后续贵金属整体上涨延续,白银由于投机性更强,波动也将更大。以伦敦市场为例,截至10月6日,黄金与白银的比价为72.32,远高于近5年平均值58—60,我们判断短期黄金表现将继续强于白银,白银主要跟随黄金上涨。

数据显示,截至10月6日,黄金SPDR持仓为688.98吨,较7月的近年低点667.79吨上升3.1%,而同期白银SLV持仓为9855.74吨,继续创下近年新低。而在COMEX市场中,CFTC数据显示,黄金非商业(基金)头寸中,多头部位小幅增加,同时空头部位降幅较快,从而使得基金净多头寸增加较为快速,而白银非商业(基金)头寸的变化并不明显。

综合以上分析,我们判断贵金属趋于反弹,而由于避险强弱属性的不同,黄金表现强于白银,后者多呈现跟随性上涨。但后市一旦白银的投机性被激发,其波动性也将快速提升,金银比价将出现明显回落。

(文章来源:期货日报)

杨斌 本文来源:网易财经 作者:中航期货 责任编辑:王晓易_NE0011
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