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高盛节前发福利 两板块有望节后发飙

2015-09-29 22:40:29 来源: 网易财经 网易号 举报
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两市今日大幅低开后呈震荡走势,午后两市震荡走弱,盘中券商股护盘,两市跌幅有所收窄,临近收盘,两市再度下挫。截至收盘时,沪指报3038.14点跌2.02%,成交1696.87亿元;深成指报9949.92点跌1.64%,成交2512.09亿元。板块方面,工艺商品、农牧饲渔等板块涨幅靠前。

高盛今日发布研报指出,目前A股市场更多反映了宏观状况,可能忽略了微观因素。如今宏观因素正在主导市场,股票回报的高相关性和低离散度即反映出了这一点。但是,对于那些关注微观基本面的投资者而言,2015年上半年业绩揭示出了一些重要题材,新中国板块与回购奶牛板块有望成为节后引领大盘反攻的主力军,建议关注9只股票。

不久前高盛发布了A股鉴定报告,试图从各角度研判A股,并就各热点问题发表了该行独到的观点。令投资者感到欣慰的是,A股两融余额降至万亿以内,杠杆水平与美股相当,去杠杆已进入尾声,然而A股真实换手率依然偏高,未达到高盛的见底标准,一旦真实换手率降至历史大底水平,且持续较长一段时间,投资者可逐步进场抄底。

当时该行指出,尽管A股杠杆水平已趋合理,然而真正见底还差最后一块拼图,那就是真实换手率。

真实换手率=日均成交额/流通市值×100%。其衡量的是流通市值和当前成交额之间的关系。历史数据显示,过低或过高的真实换手率往往能够揭示股市的底部或顶部。

高盛指出,尽管市场累计跌幅够大,杠杆率降至合理水平,市场交投较峰值回落,然而市场的两市的真实换手率依然过高,达不到历史大底的标准。

2005年998点大底部之前,2005年5月沪市流通市值为6296亿元,日均成交额为53.42亿元,真实换手率为0.85%,达到地量水平。同样,2008年大熊市时,真实换手率也是不断萎缩到极致,才酝酿出一个阶段性底部。2008年8月,两市平均真实换手率猛降至1.05%,9月和10月该数值分别为1.21%和1.37%,该换手率水平维持3个月后,一轮反弹随之到来。

高盛今日指出,目前市场正在基于宏观状况展开交易,可能忽略了微观因素。如今宏观因素正在主导市场,股票回报的高相关性和低离散度即反映出了这一点。但是,对于那些关注微观基本面的投资者而言,2015年上半年业绩揭示出了一些重要题材。

该行阅读了3,800家公司的2015年上半年财报之后嗅出了一些端倪。

2015年上半年净利润之和增长了11%,剔除金融股的净利润增幅为0%,剔除金融股和能源股的增幅为增长17%,好于宏观消息所反映的水平。

如果排除2013年,17%的净利润增速为2010年来最高。

净资产收益率方面,利润率上升推动净资产回报率温和改善,抵消了资产周转率下降的影响,剔除金融股的股票估值倍数保持稳定。

值得注意的是,在艰难的宏观形势下,上市企业的利润率逆势上升,得益于原材料成本降低、股市大涨以及国企提高成本自律。

剔除金融股的投资收益占上半年盈利的7%。若不计入投资收益,剔除金融股的各板块上半年盈利之和同比下降了4%。

从其他财务指标来看,上市企业盈利质量喜忧参半,现金回收周期进一步恶化,上升至69天,但在高折旧的影响下,营运现金流增长快于净利润。

此外,净负债权益比和利息保障倍数持稳,因为上半年融资成本下降且企业加大了股权融资。

展望未来,市场平均预测看起来较为乐观,本地和外国券商均预计2016/2017年A股每股盈利增幅为15%左右。如果预测准确,则中国A股将成为全球增长最快的市场。

高盛指出,从企业财报中可以发现,宏观再平衡正在推进,不同板块分化明显,这从“新中国板块”和“传统中国板块”收入和盈利之间的分化中可见一斑。

高盛将可选消费,金融,医疗保健,工业,信息技术,公用事业板块下的一些子版块定义为新中国板块,其中可选消费,医疗保健,信息技术子板块占了大头。

除了新中国板块外,另外一个值得关注的板块则是回购奶牛。

中报显示,现金使用随着宏观趋势变化而有所调整,企业更多地用于分红,较少地用于资本支出。自7月份以来,40家A股上市企业宣布了股票回购,目前它们平均较基准估值领先了24%。

个股方面,高盛建议投资者关注新中国板块下的中南传媒海康威视凤凰传媒碧水源

而抛出大规模回购方案的企业中,高盛建议关注海通证券,万科A,伊利股份,鲁泰A,焦作万方等股票。

曹帅 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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