在屡次重组失败之后，*ST厦华（600870.SH）将保壳方案改为定向增发。
从今年1月19日起，*ST厦华在停牌的八个月内共三次推出“自救”方案，而前两次均无果而终。9月19日，*ST厦华披露了定增预案，拟募集资金收购并增资北京苹果信息咨询有限公司（下称“苹果信息”）。募投项目实施后，*ST厦华将持有苹果信息51%的股权，成为其控股股东。
*ST厦华表示，借助本次非公开发行，公司将进入第三方支付行业，切入互联网金融领域。然而，*ST厦华复牌后，却遭到了投资者迎面泼来的冷水，股价连续五个交易日跌停。
“除熊市补跌之外，*ST厦华连续跌停也体现了外界对此次定增并不看好。”家电行业分析师谢众文向时代周报记者表示。
交易预案显示，*ST厦华此次并购标的苹果信息业绩连续亏损，因而被质疑为“皮包公司”。对此，*ST厦华公共关系负责人尹俊在接受时代周报记者采访时解释称：“公司于今年1月份停牌，尚未遭遇6月中旬以来的大盘震荡，因此当前仍处补跌阶段，投资者恐慌情绪占主导。公司股票涨跌与市场行情和投资者心理等多重因素相关，并不受公司控制。”
近年来随着彩电行业由显像管电视向LCD 电视转型，消费者人均拥有彩电数量日趋饱和，彩电行业收入增长放缓，*ST厦华业绩增长乏力。这家曾经是厦门经济特区发展重要标签的电子企业，已挣扎在暂停上市的边缘。
这一次，*ST厦华能否通过转型互联网金融扭转乾坤？
收购标的处亏损状态
*ST厦华此次并购的标的公司苹果信息因业绩亏损而饱受市场质疑。
根据公告的定增方案，厦华电子拟以7.18元/股的定增价格，向特定对象发行股份募集不超过5.06亿元。其中，3.06亿元被用于收购苹果信息股权及对苹果信息增资，剩余资金用于补充上市公司流动资金。通过收购及增资后，*ST厦华电子将合计持有苹果信息公司51%的股权，后者成为前者的控股子公司。
*ST厦华在公告中表示，通过收购苹果信息，转型成为第三方支付公司。苹果信息下属子公司商银信在线下POS机代理收单领域已有一定的积累，自 2015 年起开始布局互联网支付和移动支付，业务种类完整。利用自身资源及优势，走差异化路线，定位服务中小商户，提供定制化行业支付解决方案，将在第三方支付行业内占有一席之地。
但从披露信息来看，苹果信息的财务状况并不理想。
预案显示，截至今年上半年，苹果信息的资产总额为7.4亿元，负债总额为9.3亿元，净资产约为-2亿元。同期，苹果信息的营业收入为402.07万元，归属于母公司所有的净利润约为-3818.69万元；2014年，苹果信息的营业收入为1355.38万元，归属于母公司股东的净利润约为-5571.66万元。
苹果信息承诺，2016-2018年度累计承诺净利润为1.75亿元，其中每年度分别不低于2500万元、6000万元和9000万元，且每个实际年度净利润均不得为负值。
尽管今年上半年苹果信息的业绩亏损已经有所收窄，股东也许下了业绩承诺，然而市场似乎并不十分买账。*ST厦华9月21日复牌后，股票连续五日跌停。
对此，尹俊向时代周报记者解释认为，主要受到A股市场整体波动影响，“公司于今年1月份停牌，尚未遭遇6月中旬以来的大盘震荡，因此当前仍处于补跌态势，投资者恐慌情绪占主导”。
同时，尹俊向时代周报记者表示，苹果信息是一家投资控股型公司，具体业务由其控股子公司开展经营，因此其公司单体的收入规模较小。“*ST厦华所属行业发展迅猛，市场容量巨大，尤其是其在第三方支付领域具备全牌照资质，先发优势明显。同时，苹果信息在2015年将新增线上支付业务，后续将打造垂直行业应用、互联网O2O、云支付平台等业务，盈利前景可期。”
上市后三度被“ST”
而今的*ST厦华，多少有些悲情的色彩。在其巅峰之时，主营业务彩电及配件销售也曾进入第一阵营。随着行业的调整，*ST厦华的发展多有起伏，上市以来共三次遭遇ST。
这个曾经是福建省最大的电子企业和中国最大的彩电出口企业之一，成立于1985年12月。1995年2月，*ST厦华在上交所主板上市，股票简称为“厦华电子”。
随着上世纪末我国家电业进入多元化疯狂扩张阶段，*ST厦华遭遇经营危机，2000年、2001年连续两年亏损，并自2002年4月26日起被“ST”。
随后，*ST厦华对主业进行了调整，剥离了手机、计算机、显示器等业务并从传统彩电业向平板电视转型，业绩重新有了起色。2004年，*ST厦华获得了平板电视出口和内销“双冠王”的称号，并于当年顺利摘帽。
2006年8月，台湾中华映管股份有限公司（下称“中华映管“）战略投资*ST厦华，持股27%并成为第一大股东。当时，中华映管为平板电视主要部件的上游供应商，其与*ST厦华的结合可谓是上下游产业链的强强联合。
不过，中华映管入主*ST厦华后，并没有进一步寻求技术上的突破，而是选择了靠贴牌生产、以低价大批量突破海外市场。过分依赖的后果是，当海外市场受阻，*ST厦华要重回国内市场时，其在技术上已落后了一大截。
因此，*ST厦华再一次面临严峻考验。2006-2008年，*ST厦华归属上市公司股东的净利润为分别亏损5.46亿元、3.91亿元和10.09亿元，2008年为上市之后亏损最严重的一年。
2009年5月，*ST厦华被实施暂停上市。戏剧性的是，得益于出口复苏，处于退市边缘的*ST厦华成功扭亏，并在2010年5月恢复上市。
然而，2013年及2014年度，*ST厦华再次出现大额亏损，截至2014年底，公司的经审计累计未弥补亏损为-28.74亿元。
*ST厦华曾试图进行重大资产重组扭转局面，2013年8月，其曾发布重大资产停牌公告，最终却因与重组方未能达成一致而宣告失败。
随后，在2013年11月，“无力回天”的中华映管选择了退出厦华电子，厦门鑫汇接盘。不过，厦门鑫汇依然未能妙手回春。最近几年，*ST厦华一直以出售厂房的方式度日，直至去年宣布停顿原有主营业务。
2014年4月，*ST厦华以1200万元价格将“厦华”系列注册商标转让给万利达集团，确定了这个曾经在厦门无人不知的老品牌的最终归宿。
三起三落后，*ST厦华此次能否重回正轨？
“现在*ST厦华算是一个比较干净的壳，要起死回生主要是靠壳的价值了。”谢众文向时代周报记者表示。
转型互联网金融
为实现主营业务整体转型，自今年1月份停牌以来，*ST厦华几乎每3个月就推出一次资产重组方案。
“自停牌以来，厦门鑫汇和本公司与多个潜在交易方进行了充分的协商和谈判，涉及行业包括 TMT 行业、互联网金融行业等。”*ST厦华发布公告表示。
4月7日，*ST厦华与上海火瀑云计算机终端科技有限公司（下称“火瀑云”）的股东方签订了“合作框架协议”，拟通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式，收购火瀑云100%股权。由于对方无法在规定时间内完成“网络文化经营许可证”的备案，因此*ST厦华决定放弃该项目。
7月14日，*ST厦华召开董事会明确更换交易标的为杭州爱财网络科技有限公司（下称“爱财网络”），拟通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式，收购爱财网络的控股权，但在后续的商务谈判过程中，就最终的估值作价，重组标的资产的具体选择等因素与爱财网络股东方仍存在分歧，故决定终止该项目。
而这一次并购苹果信息，尹俊向时代周报记者表示，*ST厦华已明确朝互联网金融领域迈进，未来继续进行互联网金融领域的相关布局。
尹俊补充说，*ST厦华转型互联网金融主要有以下考虑：一是当前互联网金融行业发展空间较大，而政策环境也支持互联网金融行业发展；二是公司股东方拥有产业和股权投资方面的经验，在地产开发、体育旅游、文化传媒、金融投资等领域资源广泛，可为厦华顺利转型提供资源支持。
*ST厦华也在公告中表示，本次并购，是公司打造金融控股集团战略布局的重要一环；本次并购完成后，公司将拥有完整的第三方支付牌照，同时，结合现有的融资租赁等金融业务，金融布局的雏形初现，并为后续更大规模的并购奠定坚实基础。
“对于本次转型，无论在标的选取还是对转型之后的发展问题，公司均表现出审慎认真的态度。”尹俊向时代周报记者表示，如果此次定增失败，*ST厦华依然会寻求互联网金融重组标的。
谢众文则向时代周报记者表示：“从股东关联方参与认购股份可以看出，*ST厦华这次转型互联网金融的决心，不过后续能否真正实现转型、是否能够取得好的发展现在还不太好说。”
“苹果信息并不是我们‘摘帽’的途径，‘摘帽’和定增是同时进行的，目前公司已经依托股东贸易的背景和优势，在积极拓展优质贸易方面的业务，我们是有信心依靠贸易业务扭亏的。”对于外界对苹果信息盈利能力的质疑，尹俊对时代周报记者如此回应。
*ST厦华在今年半年报中披露，公司自今年7月开始经营电子产品贸易业务。随着上市公司的业务转型，更具盈利能力的资产注入上市公司，贸易业务将逐步停止。但在恢复上市公司盈利能力前，尚需维持该业务以满足日常的运营。
本文来源：时代周报
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王晓易_NE0011
