欧洲央行可能加码QE 或对中国出口不利

本报记者 谭志娟 北京报道

在美联储9月加息落空后，投资者把焦点转向了欧洲央行，欧洲央行是否会进一步加码QE再度引发市场的猜测。

据外媒报道，欧洲央行执委科尔(Benoit Coeure)近日表示：“如果通胀面临下行风险，欧洲央行可能采取QE式的资产购买项目。”这意味着欧洲央行未来可能加码QE。那么，欧洲央行加码QE的概率有多大？一旦欧洲央行加码QE，这对中国经济有何影响？

受访经济界专家称，欧洲央行扩大或者延长QE的可能性超过50%。如果欧洲央行扩大QE操作，则会压低欧元利率，导致人民币实际有效汇率上升，这对中国的出口不利。

对中国出口或有一定影响

欧洲央行加码QE概率大

多数受访专家认为，通胀下行风险也推升欧洲央行加码QE的预期。

“欧洲央行扩大或者延长QE的可能性超过50%。”银河证券首席经济学家潘向东对《中国经营报》记者表示。

虽然9月初的欧洲央行货币政策会议决定维持政策不变，但央行声明与欧洲央行行长德拉吉讲话均表示，因为通胀低迷，加上全球经济与金融市场影响，欧洲经济复苏缓慢，央行随时准备扩大QE操作计划。

“近日美联储宣布维持利率不变后，欧洲央行面临的进一步放宽政策压力加大。因为欧元贬值刺激欧洲出口，对欧洲经济的拉动很大。欧洲央行希望欧元维持进一步的低汇率，以刺激国内通胀与消费，并增加出口产品竞争力。”潘向东对记者称。

潘向东还进一步表示，欧洲央行官员不断发表鸽派言论称，如果其通胀目标有危险，决策者们肯定会采取必要措施。从当前欧洲经济复苏缓慢、通胀低迷情况看，如果通胀与经济不达到目标，欧洲央行非常可能在预定的2016年9月结束后，继续QE操作；并在QE操作中，随时扩大或调整购买债券的范围。

欧洲央行3月份正式开启量化宽松货币政策。此前欧洲央行１月22日宣布，将从3月起每月购买600亿欧元政府与私人债券，预计将持续至2016年9月底。

另外，核心通胀与通胀预期对于欧洲央行的决定也非常关键，但有数据显示，欧元区8月CPI初值为0.2%，核心CPI维持在1.0%的水平。

光大首席经济学家徐高也对记者指出，近期全球金融市场动荡加大了需求放缓和通胀下行的风险，而油价等大宗商品下跌以及中国等海外需求放缓对欧元区经济的冲击明显高于美国（出口贸易分别占欧元区和美国GDP的42%和13%），因此欧洲央行加码QE预期升温。

据外媒报道，欧洲央行执委科尔(Benoit Coeure)近日表示，“如果通胀面临下行风险，欧洲央行可能采取QE式的资产购买项目。稍早有分析预计，欧元区通胀率在2016年之前都难以突破1%，之后可能缓慢回升，因此QE计划延长的可能性不能被排除。

“欧洲央行并不想看到欧元走强，同时担心中国经济放缓将给欧元区经济造成下行压力，因此可能会把QE期限延长6~9个月，还可能扩大每月购债规模或进一步下调利率。”易信总部中国区副首席交易官朱文灏发给记者分析中也称。

有公开数据统计显示，受欧洲央行和美联储货币政策前景日益分化影响，欧元自8月24日达到的7个月1.1714高点已下跌大约5%。今年迄今为止，欧元/美元已经下挫约7.5%。

不过，业界也有不同的声音，部分业界人士称，欧洲央行也面临货币政策的局限性。因为有外媒曾提到，尽管欧洲央行并未将改善就业市场作为政策目标，但QE计划并没有令欧元区的失业率明显降低，企业投资的情况也不堪理想。

欧洲央行行长德拉吉9月23日也称，欧洲央行需要更多时间来评估是否强化其资产购买计划。他对欧洲议会货币和经济事务委员会表示，新兴市场经济增长放缓、欧元走强以及大宗商品价格下跌打压前景，但需要更多证据来判定这些因素是否会产生持续影响。

但他同时也指出，通胀将在年底前上升；一旦下行风险让通胀下降的幅度比预期更大，将毫不犹豫地采取措施。他重申，必要时将适当调整政策措施的规模、构成和期限。

受访专家称，一旦未来欧洲央行加码QE，这对中国出口可能有一定影响。

“如果欧洲银行扩大QE操作，则会压低欧元利率，导致人民币实际有效汇率上升，这对中国的出口不利。”潘向东对记者说。

资深外汇专家王洋也对记者表示，“去年主要非美货币平均对美元上升超过10%，由于人民币跟美元汇价基本盯住，所以去年人民币对其他主要货币也相应升值10%左右。这令今年贸易出口受压，同时也是8月份再次修改人民币汇率定价机制的主要原因。”

不过，王洋同时表示，如果未来一段时间非美货币继续受压，美元继续上升，那么人民币同样面临贬值压力。

据海关统计，2015年上半年，我国进出口总值11.53万亿元，比去年同期下降6.9%。其中，出口6.57万亿元，增长0.9%。可见，上半年出口只是微涨。

不过，还有受访人士称，欧洲银行扩大QE将会给全球提供更多的流动性。“欧元作为全球第二大国际货币，欧洲银行扩大QE将会给全球提供更多的流动性，部分弥补美联储退出及未来收紧货币带来的全球流动性收缩。”潘向东对记者说。

包商银行私人银行负责人邱思甥也持类似看法。他也对记者表示，“如果欧洲央行加码QE，欧洲流动性将会更充足，对全球流动性也会有帮助。”

实际上，自2014 年下半年以来，全球央行普遍宽松刺激经济增长与通货膨胀，全球流动性的提供者逐渐由美国向日欧转换。

至于欧洲央行加码QE对欧元走势的影响，王洋对记者表示，“欧元兑美元自从去年1月中旬开始一直在1.0452点到1.1712点之间震荡整理。从现在市场预期来看，欧洲央行显然有进一步扩大量化宽松规模的需要，而美联储毫无疑问将进入一个升息周期，这样欧元与美元之间的息差将进一步拉大，这决定了欧元兑美元整体的中期走势是以向下为主。”

“下方短支撑在1.1000水平，一旦跌破的话，下面看1.0800；若再破，则将下冲1.0452点，即近12年的低点。”王洋对记者进一步表示，而欧元兑美元自从去年1月中旬开始一直在1.0452到1.1712之间振荡整理。