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同业存单发行屡创新高 利率市场化先行军不断壮大

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  近期,我国银行间市场同业存单发行量持续攀升,其中,9月22日当天的发行规模高达651亿元,创出历史新高,而9月份以来多个交易日的发行量也都在500亿元左右。另据统计,去年上半年和今年上半年的日均发行量分别约为50亿元和120亿元。

  与此同时,大额存单在今年6月份推出以来日均发行量亦稳定保持在100亿元以上。业内专家普遍表示,作为利率市场化先行先试的重要金融创新,同业存单、大额存单市场的日渐活跃标志着金融机构自主定价能力不断成熟,最终全面实现利率市场化的基础正变得愈加坚实。

  依托自律机制 存单创新先行

  同业存单、大额存单等货币市场创新产品是伴随着市场利率定价自律机制(以下简称“自律机制”)的成立而相继创设并发展壮大的。2013年12月,自律机制正式成立,旨在符合国家有关利率管理规定的前提下,对金融机构自主确定的货币市场、信贷市场等金融市场利率进行自律管理,维护市场正当竞争秩序,促进市场规范健康发展。自律机制接受中国人民银行直接指导和监督管理,目前包括469名基础成员和10名核心成员,其秘书处设在全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)。

  由于自律机制成员均通过合格审慎评估产生,符合有关宏微观审慎要求并具有良好的利率定价能力,故其在涉及推动利率市场化的有关金融产品上也被赋予了更多先行先试的权利。本着“先大额、再小额,先长期、再短期”等渐进式放开存款利率上限的基本顺序,按照中国人民银行统一部署并依托自律机制,同业存单与大额存单相继问世。此举对于丰富商业银行市场化负债产品范畴、提升银行利率定价能力、培育基准利率体系均有着深远意义。根据人民银行授权,交易中心提供同业存单的发行、交易和信息服务,同时也为大额存单业务提供第三方发行、交易和信息披露平台。

  市场蓬勃发展 夯实改革基础

  8月25日人民银行宣布下调存贷款基准利率并放开一年期以上定期存款利率浮动上限后,利率市场化仅剩下一年期及以内定期存款和活期存款利率管制的“临门一脚”。同业、大额存单自推出以来,在这一波澜壮阔的利率市场化进程中扮演了重要的先行军角色。

  数据显示,目前国有银行、股份制银行以及较多城商行、农商行和外资行均发行了同业存单,总发行量近4万亿元,认购主体则涵盖了社保基金、企业年金、证券投资基金、境外银行、理财产品等23类机构(或非法人产品)。

  二级市场方面,截至今年8月末以同业存单为标的的现券买卖和回购等交易达5.5万亿元,其中8月份的交易量就达到1.4万亿元(去年同期交易量仅300亿元左右)。从利率看,同业存单发行利率与同期限Shibor呈高度相关性,其中较有代表性的3月期同业存单发行利率与3月期Shibor相关系数更是达到95%以上,体现出其对夯实Shibor尤其是中长端Shibor交易基础的重要作用。此外,大额存单发行也超过了1300期、1.1万亿元。

  总体来看,同业存单和大额存单市场广度与深度的增加,为稳妥有序推进存款利率市场化进一步奠定了基础。

  继续严格履责 加强行业自律

  根据央行行长周小川关于“着力健全市场利率定价自律机制,提高金融机构自主定价能力”的要求,自律机制(秘书处)始终致力于提升自身综合实力,扎实推进有关工作,以适应利率市场化改革不断推进的市场环境:包括在全国范围举办市场利率定价能力培训班(目前已在广州、太原、成都、呼和浩特等地举办);推动完善Shibor工作机制;进一步提升同业、大额存单市场服务;加强研究为利率市场化改革建言献策等。

  交易中心相关人士表示,下一步,自律机制(秘书处)将继续严格履行职责,更好发挥行业定价自律的重要作用,按照依法合规、激励与约束并举的原则,一方面对利率定价较好的金融机构继续优先赋予更多市场定价权和产品创新权,有序扩大大额存单发行主体和同业存单投资范围;另一方面对存款利率超出合理水平、扰乱市场秩序的金融机构加以必要的自律约束,多措并举为利率市场化的最终实现保驾护航。
 
 

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