私有化样本：爱康国宾市值翻三倍？

仅在纳斯达克上市1年零5个月的爱康国宾在近日宣布，收到其创始人、董事长兼CEO张黎刚及其附属实体、及私募基金方源资本组成的财团的非约束力要约，后者准备以每美国存托股（ADS）17.8美元的价格私有化爱康国宾。

这是今年以来，继药明康德、海王星辰后的第三家医疗企业选择回归。张黎刚称,如果爱康国宾国内上市的话，(市值)翻3倍应该没问题。

在给员工的内部邮件中，张黎刚表示，在国内资本市场震荡的情况下回归，是为了建立更大的平台。张黎刚在公开信中提及爱康国宾此前的两次转型，以及从今年开始的第三次转型，并表示选择回归并不是被动地选择而是出于战略性的规划。

事实上，今年7月张黎刚在接受媒体采访时就曾表示，中概股回归也有眼红的成分，那些在行业里不是一线的公司、三四流的公司能够在国内有好的估值表现，这对那些在国外被低估的公司是莫大的刺激。

“在过去的4年当中，我们的收入规模一直排行第一名，并且保持40%以上的复合增长率。所以我觉得把爱康国宾做得够好够优秀，自然会得到资本市场的认可与估值提升。”张黎刚向记者表示。

“根据爱康在纳斯达克的交易记录，爱康在宣布准备私有化的在美中国上市公司中市盈率是最高的几家公司之一，选择私有化完全是出于战略性的而非被动的选择。”张黎刚在给员工的公开信中表示，根据爱康国宾9月11日的股价15.39美元，其市盈率为30.18，市值为9.93亿美元。

事实上，今年7月，张黎刚在接受媒体采访时就透露出回归的苗头。

“我觉得随着中国的证券市场越来越规范化，一定会有更多的中概股从国外回到中国来。大方向是没错的。”张黎刚还坦言国内资本市场的剧烈震荡，令人担心，“但从长远而言，当我有更好的公司治理机构，更好的管理体系以后，特别是等到注册制取代审批制，我相信一定会有更多高质量的公司会回到中国来。”

在谈及爱康国宾是否会回归国内的打算时，张黎刚则说：“我们关注的点不在这里，爱康国宾过去的10年当中一直探索怎么样把互联网嫁接到传统的医疗服务体系上面来。”并表示，如果将爱康国宾做到够优秀，依然可以得到市场的认可。

对于此次私有化回归，张黎刚提到了爱康国宾的转型需求。自2004年以来，爱康国宾前后经历了两次转型，如今，其面临着第三次转型。

今年4月，爱康国宾发布了就医直通与医患沟通平台导医通APP，正式进入移动医疗领域，而张黎刚将次定义为自己的第三次创业之旅，爱康国宾也就此开启了第三次转型。

在与竞争对手的对比中，爱康国宾优势体现的并不明显。去年，爱康国宾旗下自由医疗中心的总数超过50家，美年大健康在全国有超过百家体检中心，此外慈铭体检还有近50家体检中心。毫无疑问，在体检中心的数量上，爱康国宾并无优势。

值得注意的是，虽然在网点规模上不及竞争对手，但在盈利能力上，爱康国宾却高过美年大健康。2014年，美年大健康的主营业务约为14.31亿元，而爱康国宾在2014财年的营业收入为2.908亿美元，同比增长43.7%，约合人民币18.5亿元。不按照美国通用会计准则的全年净利润为3630万美元，同比增长60.9%。而美年大健康收购慈铭体检无疑触碰了张黎刚的敏感神经。

“爱康成立前两年的经历表明，当我们讲到互联网思维时，最大的瓶颈是什么？互联网带来的流量嫁接到这些产品和服务的时候，这些产品和服务一定是需求过剩的，否则流量就没有用。”张黎刚表示，当初爱康是被逼无奈才从线上走到线下。