网易财经9月14日讯 《巴伦周刊》分析师ShuliRen今日发布博客，针对阿里巴巴的邮件进行了报道。她指出乔纳森·莱恩把阿里巴巴与易趣作比较，因为两者都是在线市场，把买家和卖家联系起来，没有库存问题。双方的争议点主要是阿里巴巴的股价收益比、是否应该和易趣的股价收益比作比较、阿里巴巴的财务报告和操作指标等。ShuliRen表示，莱恩先生关于美国在线购物者平均每年消费报道显然是不正确的。她还表示，这场争论将持续下去。
此外，ShuliRen指出，在上周阿里巴巴调低了对第三季度销售业绩的预期后，华尔街分析师继续下调阿里巴巴目标价。所有的分析师都一致认为原因之一是：中国宏观经济放缓。大和证券把价格目标从95美元削减到88美元，声称“宏观不利因素”影响。德意志银行把目标股价从89美元减到85美元，提出“一周的德意志银行事件和采访证实了负面影响，在不同程度上，许多电子商务平台宏观经济放缓。”摩根大通分析师把他们的目标从96美元降到93美元，指出“虽然阿里巴巴仍然完好无损的持续增长，我们期待从线下零售得到进一步的份额，我们认识到中国零售大约为11%，相比电子商务的其他公司，阿里巴巴可能会在一个相对早期的增长阶段感到更大的宏观效应。
博客全文如下：
阿里巴巴回应《巴伦周刊》股票看跌的报道
阿里巴巴集团回应上周《巴伦周刊》封面故事《阿里巴巴：为什么可能会进一步下降50%》（译文见巴伦周刊：阿里股价未来还要跌50%），认为其缺乏完整性、职业精神和公平性。
鉴于完整性和公正性，本博客将对阿里巴巴的不满进行报道。
我的同事乔纳森·莱恩把阿里巴巴与易趣作比较，因为两者都是在线市场，把买家和卖家联系起来，没有库存问题。莱恩写道：“是我们回到现实的时候了。高达50%的下降似乎相当有可能。相比于应该接近易趣的15倍，阿里巴巴预期的股价收益比率是“来年”的预期收益的25倍。两家都是网络卖家和买家之间的公司，而易趣有充足的新兴市场的风险敞口。”
阿里巴巴的争议点是，公司实际是20倍，而不是25倍：“莱恩先生指出我们‘来年’的股价收益比应该是2016年，但是他引用的25倍股价收益比是基于2015年预期收益进行分析的。这是有误导性的。如果股价收益比指的是‘来年’（即2016年），那么阿里巴巴的股价收益比按照2016年的预计收益分析可能是20倍。”
总之，易趣不应该被拿来比较，我们应该考虑腾讯和百度的情况。阿里巴巴指出“腾讯和百度预计的2015年收益分别是31倍和24倍。”
估值更像一门艺术而非科学。然而，更具破坏性的是莱恩质疑阿里巴巴的数据，特别是中国比美国贫穷，为何比美国人在线消费更多：“阿里巴巴交易总额的其他组成，每用户平均每年的花费同样受到一定程度的怀疑。在过去7个季度，这个数字约1215美元，远高于美国在线购物者每年963美元的平均水平。但美国更发达和富裕；美国人均国内生产总值大约是中国的7.5倍。在阿里巴巴平均花费1215美元似乎相比中国网上和实体店人均年度约2260美元的总支出也略高。”
阿里巴巴提出莱恩的美国数据太低了，而他给出的中国数据则太高：“‘每用户平均每年的花费’是根据阿里巴巴12个月的交易总额除以过去7个季度12个月活跃买家 （莱恩先生指出的时段）实际上是平均6759元或1056美元（根据6.4元人民币/美元汇率），而不是莱恩先生计算出的1215美元。
更重要的是，莱恩先生关于美国在线购物者平均每年消费报道显然是不正确的。根据美国人口普查局，美国的零售电子商务销售总额在2014年达到2980亿美元。根据福雷斯特研究公司预测，我们估计2014年美国在线购物者为1.79亿人，美国人均年度网络消费在那一年是1665美元。莱恩先生给出的这个数字高于美国平均在线购物消费的73%。对于阿里巴巴的“每用户平均每年的花费”的错误计算和漏报美国消费者年均花费总值，莱恩先生的结论无法成立。”
因此根据阿里巴巴的计算，中国在线购物者平均比美国人少消费37%。这是一个公平的数字吗？中国更富裕的中产阶级的购买力如何？争论将持续下去。
你可以在这里阅读阿里巴巴对该报道的全部回应。（相关报道：阿里回应《巴伦周刊》称其文章包含事实性错误）
与此同时，在上周阿里巴巴调低了对第三季度销售业绩的预期后，华尔街分析师继续削减价格目标。
所有的分析师都一致认为原因之一是：中国宏观经济放缓。大和证券把价格目标从95美元削减到88美元，声称“宏观不利因素”影响。德意志银行把目标股价从89美元减到85美元，提出“一周的德意志银行事件和采访证实了负面影响，在不同程度上，许多电子商务平台宏观经济放缓。”摩根大通分析师把他们的目标从96美元降到93美元，指出“虽然阿里巴巴仍然完好无损的持续增长，我们期待从线下零售得到进一步的份额，我们认识到中国零售大约为11%，相比电子商务的其他公司，阿里巴巴可能会在一个相对早期的增长阶段感到更大的宏观效应。
所有分析报告都在《巴伦周刊》封面故事之前发表。（Aimee)
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本文来源：网易财经
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