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资本之道 A股不能再搞歧视性监管

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海通证券广发证券等4家大型券商在8月24日被证监会立案调查,隔日中信证券的8名高管被警方带走协助调查。与此同时,公安部彻查地下钱庄的资金来源和去处,发现一家与中信关系密切的境外做空势力浮出水面,其通过地下钱庄自由出入,与国内最大的券商机构合作赚国家稳定资金的钱,让国家救市资金一步步陷入险滩,尤其在各种救市举措稳定市场信心的情况下,这些券商肆意妄为,拿着国家分发的子弹敷衍式救市,为了一己之私利内外勾结、打压市场信心、损公肥私,其行为让人愤怒,尤其在市场信心极为脆弱的情况下,他们的行为对市场信心恢复是极为负面的,对其严查、严办是必要的。

券商作为“空军”的主要力量并非刚刚暴露,从证监会发布的股指期货6月15日至7月2日的持仓情况来看,券商等机构投资者是这轮股市暴跌的做空主力军,而且在现货市场下跌过程中强制平仓引发踩踏效应,让空单大赚,其投机性远比普通中小投资者强烈。但证监会一直对券商未采取行动,并在后来的救市行动中让这些投机分子承担国家队救市的操盘手,今天的结果也是意料之中,直到公安部彻查后才勉强掀开黑幕的一角。对此,笔者曾在上一期的专栏中呼吁复盘检查国家队的救市过程,对其加强监督和统筹,防止损公肥私。之所以呼吁对这些救市券商采取行动和检查,其理由非常简单,指望一群利益至上的投机分子拯救市场很难靠得住,尤其在前期股市暴跌和大面积跌停期间,券商借杠杆平仓之手故意做空的意图非常明显,当时我就曾呼吁:“在股票大面积跌停的时候短期禁止券商跌停板挂单平仓。如果每天在跌停板挂单平仓,股价自然起不来,如果限制券商等配资机构跌停板挂单平仓,市场就不会出现连续踩踏暴跌和大面积连续跌停的情况”;其次,救市时他们用国家资金买入的很多股票经不起推敲,很多都以投机为主,其背后不免让人怀疑其动机;另外,在市场所有5%以上股东被锁定,上市公司筹码只增不减的情况下,国家资金巨量入市和利好频发,竟然连续出现“黑色星期一”的暴跌砸盘走势,绝非一般人所为。

但长期以来,在监管者的眼里中国股市的诸多非理性因素都是由“散户主导”,于是将风险的板子很自然地打在了散户的身上,风险教育的矛头往往都是对准散户。其实,机构才是市场兴风作浪的重要推手,散户仅仅只是盲目的跟风者和抬轿者。因此,严打机构的违法违规,规范和监督机构的行为对市场理性健康至关重要。

目前的行情其实更多的是机构在主导,散户们只是跟风罢了,如果要进行风险教育必须得从机构们先开始,尤其是要先从券商和基金经理们开始,要让他们在基金的发行、运作过程中负责,要以股市的长期繁荣和国家经济稳定为己任。只有他们的行为更加理性、对社会和持有人更加有责任感之后,相信市场中的散户也不敢逆大势而兴风作浪,跟风散户的投资理念也会随着机构的理念而转变。所以,将机构投资者打造成一支有责任感、真正进行价值投资的正义之师实有必要,而非将其养成屡屡洗劫散户的“圈养老虎”。

尤其在制度规则方面,监管部门不能再搞制度性歧视,应该一视同仁,目前中国股市以投资者准入条件划分了门槛,中小投资者只能单边做多,机构们可以上下其手,这正是A股市场的悲哀所在。显然,规则的不平等被机构们充分利用了,借市场的大起大落猎杀散户,这一次尤为明显,现在限制和关闭一些太过分的投机性账户只是杀鸡儆猴,并不能解决根本问题。如果不平等的市场规则不调整,大起大落的市场趋势仍将难以避免,毕竟剧烈波动是机构们上下其手最好的机会。显然,监管部门要做好监管的本职,将监管过程中发现的问题、隐患、矛盾及时披露,让中小投资者及时避免不必要的雷区,这样既保护了中小投资者的利益,也间接教育了投资者。而不是被动等到股指到达高位之后再通过挤泡沫的方式,让中小投资者以惨重的亏损代价来体会风险教育。

当然,A股市场中的中小投资者也得尽快成熟,否则即使拥有高精尖的武器和享受平等的对冲规则也未必会使用,因此中国的金融创新要结合自身的实际,要根据市场参与者的水平和整体素质来决定步伐,步子还不宜迈得太快,如果期货市场、衍生品市场等发展太快,即使普通投资者有资格参与,也只会被熟悉掌握规则的机构误导和斩杀。从过往的情况来看,往往监管部门扶持和保护的机构反而肆意妄为,政策和监管规则不应该再有偏好。

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