稳健货币政策继续实施 定向调控相机调控

国务院总理李克强近日主持召开国务院专题会，明确提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在坚持区间调控基础上，见微知著，灵活施策，以更精准的定向调控、相机调控对冲经济下行压力，以更有力的改革创新激发市场活力，以更有效地抓落实巩固向好势头，稳定市场预期，做好政策储备，确保完成今年经济社会发展主要目标任务”。

　　在国际金融市场动荡、国内经济运行遇到新的压力之时，此次会议释放的坚定信心的信念和对未来工作进行的积极部署，可谓正当其时。“会议再次明确了下一阶段将继续坚持稳健的货币政策，这主要是由我国当前经济发展现状所决定的。”来自工行的分析人士认为。

　　今年以来，针对国内外经济金融运行状况，人民银行综合运用多种货币政策工具组合，调节银行体系流动性的量与价，为经济增长和转型升级营造中性适度的货币环境。总体看，稳健的货币政策取得积极成效，上半年经济金融出现走稳迹象。

　　数据显示，今年6月末，M2余额同比增长11.8%，人民币贷款余额同比增长13.4%，比年初增加6.6万亿元，同比多增5371亿元，社会融资规模存量同比增长11.9%。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.04%，同比回落0.92个百分点。

　　上半年，人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利、常备借贷便利等多种工具，两次普降金融机构存款准备金率，在人民银行分支机构全面推开常备借贷便利操作，保持了银行体系流动性总体充裕；3次下调人民币存贷款基准利率，公开市场逆回购操作利率先后7次下行，引导市场利率平稳适度下行；3次实施定向降准，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、重大水利工程建设和中西部地区的信贷支持。

　　8月25日，央行再次宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。自2014年11月起，这是央行先后第五次降息和第四次降准，这也是央行今年以来第二次“双降”。

　　今年货币政策频频现身，各项工具轮番上阵，操作力度之大和频率之高，在近年来也不多见。相关分析人士表示，按照目前各方传递的信息，“稳健的货币政策”仍是当前和未来一段时间政策操作的基调，但“稳健”的内涵正在进一步拓展。从增速变化、结构调整和动力转换等角度看，经济进入新常态的特征更趋明显，复杂的经济形势意味着货币政策要更加灵活和前瞻，货币政策需要兼顾的方面也更为多样。

　　当前，我国正在努力适应经济新常态，新常态对宏观调控和货币政策也提出了新要求。上述工行分析人士认为，“稳健的货币政策”意味着在经济运行的合理区间内，央行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。

　　“下半年，国际环境依旧错综复杂。从国际上看，目前多个经济体陆续调整货币政策，资本流动不确定性上升；从国内看，经济下行的潜在压力犹在，稳增长、调结构任务仍需着力，因此，‘稳健’仍将是货币政策的基调。预计在保障总量合理适度的基础上，将更突出定向调控的精准发力，这可能是下一阶段货币政策执行和操作中的重要特点。”国泰君安固定收益部董事总经理周文渊表示。

　　专家认为，下一阶段，继续实施稳健的货币政策，首先，要确保流动性合理充裕，更加注重松紧适度，为经济增长创造更为合理的流动性环境。在具体操作上，央行不久前发布的第二季度货币政策执行报告也明确表示，要综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。根据内外部经济金融形势变化，灵活运用各种货币政策工具，完善中央银行抵押品管理框架，调节好流动性水平，保持货币市场稳定。

　　其次，当前我国经济发展还面临不少挑战和潜在压力，货币政策在实施中仍需注重定向调控、精准发力。要继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用，结合支小支农贷款投向、资本充足率高低、风险内控状况、机构新设、区域发展五大“元素”，合理确定并适时调整政策参数，更好地体现差别化和针对性，引导金融机构安排好贷款投放节奏和结构，支持实体经济发展，在稳增长的同时，积极促进经济结构调整。