网易财经9月1日讯 央行紧急通知:自2015年10月15日起,开展代客远期售汇业务的金融机构(含财务公司)应缴存外汇风险准备金,准备金率暂定为20%。
观点:
(1)对远期售汇业务缴交准备金,本意应该是应对远期风险,扩建外汇层面的池子(之前也有对外汇存款缴交存款准备金),应对未来的挤兑风险,增加远期购汇成本,让跨境套利的成本提高。这样一项措施其实是非常规状态下的非常规手段。不过现在市场的心态已然十分脆弱,这又可能会让看空者更加看空,认为这是决策层有悖于市场行为的手段,或者也说明这是决策层对未来局面没信心的表现,加剧汇率波动。
(2)根据目前结售汇数据看,相对有参考意义的是7月份的银行远期售汇数据,签约1,951亿元人民币(318.93亿美元),按照20%的风险准备金率计算,应缴存390亿元人民币,那么每年应缴存4680亿元人民币。此举无疑增加了银行经营的成本。
(3)根据中国外汇交易中心提供的人民币兑美元成交量的数据(这一数据与当月外汇占款的增量数据有着高度的相关性),银行间市场上的人民币兑美元成交量在7月出现了巨量上涨,较6月上升55%(7月外汇占款的负增量是历史新低水平),8月又在7月的基础上上升了170%,这意味着8月的外汇占款负增量或再度刷新历史记录。人民币贬值的预期或将再度被市场引燃,同时,这也代表着8月银行的远期售汇数据可能是再度超越7月的。
(4)当前中国经济的核心矛盾已从内生性收敛向外生性冲击演变。自7月“股灾”到8•11人民币汇率“挖坑式”贬值,资本市场的冲击由内而外扩散,对经济总量的影响或需要晚一段时间才能体现,但对国内流动性的冲击已立竿见影。汇率冲击对内部流动性的冲击,预期会加大流动性“维稳”的对冲力度,目前,央行是通过“降准+逆回购+SLO”来补充流动性缺口,在基础货币缺口再度扩大的背景下,未来积极的数量型宽松政策会成为短期常态。而应对人民币汇率层面的质疑,我们认为,当前还是情绪性的因素占据主导,而中国在国企改革、债务治理的进程或将加快,这些改善基本面的举措,会逐渐平抑情绪冲击对汇率带来的影响。
(5)我们多次强调过:国内利率下行的时机正在来临,随着监管层在汇率层面的控制以及国内量宽政策的跟进,长端利率必将结束持续2年之久的“坚挺”格局。而只有利率的全面下行,才能见到经济企稳和风险偏好的再度上升。