航天机电“逆势”亏损背后：电站越来越难卖了

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作为全球排名第四，中国排名第二的光伏EPC（工程承包）企业，航天机电（600151.SH）的日子过得并不风光。

据Wind数据统计，截至8月23日，33家A股光伏发电概念上市公司中，已有24家公司对中期业绩进行了预估，其中业绩预喜公司达15家，占比近七成。而在行业普遍回暖的形势下，航天机电却“逆势”预亏，净利润同比减少153.14%。

如此糟糕的业绩与其光伏主业表现不佳密不可分。数据显示，今年上半年，航天机电的光伏组件销售仅为240余兆瓦；光伏电站转让49.5MW，不到全年计划目标的1/7。多位业内人士对《中国经营报》记者表示，恰恰是因为光伏组件和电站出售计划未达预期，导致其业绩报表频频亮起“红灯”。

“逆势”亏损

背靠大央企，头顶航天光环，航天机电从2000年开始涉足光伏领域后，曾一度成为各路资本追逐的热点。

在外界看来，光伏是一个资产与技术兼重的产业。而航天机电实际控制人——中国航天科技集团公司的央企背景具有得天独厚的融资便利，加上其航天军工的技术优势，让航天机电在光伏行业迅速崛起。

与多数企业一样，航天机电转入光伏之初也是将重点瞄准了多晶硅、组件等行业上游。但很快，因光伏上游组件、晶硅等产品价格开始下滑，航天机电就陷入困境，其在2011年亏损一度超亿元。为摆脱颓势，航天机电将原本用于技改的数亿资金转投光伏电站，这一举措让其得到了短暂的喘息。2013年，航天机电电站EPC业务增长超过1000%，净利润同比增加10.33亿元，实现扭亏为盈。

根据行业机构数据，航天机电在2014年蝉联全球光伏EPC企业排行榜第四名，中国排名第二，并且还以组件产销量均超过800MW的成绩，跻身中国光伏企业组件出货量排名前十名。

然而，随着竞争加剧，航天机电再度陷入困境。2014年，尽管其营业收入同比实现了增长，但净利润水平却同比减少84.48%。

数据显示，今年上半年，航天机电实现营业收入13.55亿元，同比减少10.28%，净利润亏损1803万元，这与去年同期盈利3394万元相比又减少了153.14%。

行业形势明明回暖向好，为何航天机电却由盈转亏？航天机电就此向记者回应称，具体的营收情况在半年报均有披露，不再赘述。

随后，记者查阅其半年报发现，航天机电将营业收入的减少归结于“光伏组件销售量及价格同比下降”，并称“公司在涉及双反政策的海外市场尚未完成光伏产能和销售渠道的布局，欧美等海外销售遭遇贸易壁垒，市场开拓面临较大压力”。

航天机电的光伏组件销售以“固国内，扩日本，拓印度”为策略。而由于国内市场启动较晚，日本的光伏发电补贴出现较大幅度下调，这在一定程度上影响了航天机电的出货量，上半年其组件销售为240余兆瓦，不及去年销量的1/3。

另据航天机电副总经理、电站事业部总经理吴昊透露，去年航天机电出售电站170MW，今年的目标是计划出售350~400MW。而今年上半年，航天机电只完成转让了49.5MW的光伏电站，不及全年目标的1/7。

电站险途

尽管光伏电站销售迟迟难以打开局面，航天机电在电站方面的投入依然只增不减。

今年6月10日，航天机电董事会审议通过了2015年度非公开发行A 股股票的预案，拟以不低于13.75元/股的价格，发行不超过19637万股股票，募集资金总额不超过27亿元，其中24亿元将用于投资建设320MW光伏电站。

截至7月底，航天机电新增光伏电站建设指标/备案268MW，其中分布式电站63MW。新开工建设电站项目169MW，并网投运122MW，外接EPC工程110MW。

在业内人士看来，航天机电在耗巨资巩固其电站地位的同时，随着电站规模的扩大，其所面临的风险也与日俱增。

据了解，2014 年，国家对光伏电站年度新增建设规模总量控制，项目开发由核准制改为备案制，同时，光伏电站必须在正式并网发电后方可实现转让销售，这在一定程度上影响了企业对光伏电站的出售进度。

在上述人士看来，尽管航天机电背靠大央企能够降低融资成本，但其迟迟无法打开电站销售渠道，导致资金回笼遇阻，风险随之而来。

中投顾问新能源行业研究员萧函对记者称，电站销售问题是航天机电光伏板块业务下滑的主要原因。萧函表示，航天机电建设完成光伏电站后可能因项目收益率不能完全满足投资者需求或双方交易条件未达成一致而使电站无法按计划实现销售，导致最终获利的不确定性增加，前期投建电站所耗巨资的回报周期将被拉长，项目开发面临长期风险。

有消息称，航天机电从2013~2014年曾在产权交易所两度挂牌打包转让旗下两个光伏电站项目的股权，但迟迟未找到受让方。而今年上半年航天机电成功转让的永登49.5MW 电站，因其曾获得中国光伏电站优秀质量大奖，质量达标才得以顺利出售。

另一方面，为确保电站后期收益，买方市场也会“挑肥拣瘦”。一位从事光伏电站投资的企业高管向记者表示，企业对光伏电站的开发和收购有严格把控，主要集中在电站的建设指标与备案、涉及的土地要求和接入条件，以及建成后送出与消纳的条件。该高管称，原则上公司所投资的光伏电站回报率不低于9%。

“光伏电站小、散、乱的投资局面正在加速洗牌”，在该人士看来，优胜劣汰已经难以避免，随着前期投建电站的陆续释放，航天机电所面临的竞争将进一步加剧，如何及时将电站变现，回笼资金，盘活现金流，将是其未来亟须解决的棘手难题。