中粮期货王在荣：股指、商品将全面进入黄金时代

中粮期货董事总经理、首席分析师王在荣

这一个8月对于全球股市、商品市场来说，可谓是极为难忘的一段时间。自7月7日我国密集出招救市到8月17日，中国股市虽进行了短暂的盘整修复，期间一度艰难触及4000点。但自8月18日起，新一轮的暴跌又重新席卷而来，这一轮血洗的猛烈程度是市场未能预料的。从新兴市场到欧美国家股市几乎全线下挫，自8月18日至8月25日收盘，上证A股截止收盘跌幅超过25%，创历史之最。受到中国市场动荡的影响，美股周一开盘急挫，道指惊现5分钟暴跌1100点的惨烈局面，纳指重挫8.5%，三大美股股指期货在美股开盘前一度触发熔断机制暂停交易。欧股同样难逃厄运，创金融危机后最大跌幅。富时100指数收盘下跌4.67%；法国CAC 40指数收盘下跌5.35%；德国DAX30指数收盘下跌4.7%。这一轮血洗同样覆盖了商品市场，美原油下破40关口，伦铜下破5000整数大关，大宗商品呈现断崖式下跌。究其原因，多数与市场对于中国经济增速放缓的担忧有关，但这种情形也同时验证了A股正在以自己的方式影响着全球市场。在如此惨烈的局面下，更值得我们思索的是未来，挖掘隐藏在市场背后的更多机遇。

虽然当前经济形势和资本市场都存在着一定的压力，这种压力不仅来源于资金面、政策面，同时也来源于市场投资的心理层面。在唱衰中国经济，甚至一波波叫嚣金融危机到来的消极论断之中，我们反而应当冷静思索，当下股市、商品市场的真正价值是怎样的？对比世界其他地区的市场，中国A股虽然出现了迅速下跌的过程，但较2014年7月行情启动之时相比，A股至今仍保有着45%以上的涨幅，这是其他市场都未能达到的水平。而人民币此次的主动贬值，引发了美元下跌，美元指数从100一线的顶部位置直线向下，未来更不排除向80一线运行。至此人民币在世界货币舞台上的话语权进一步增加，同时美国年内加息的可能性也再度减小。8月25日晚间，央行宣布自8月26日起“降准”并“降息”，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%；自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。可以看出，当前我国经济以人民币主动贬值作为引导，配合紧凑的货币政策手段，营造出了一个极为宽松的市场经济环境。

回到市场盘面而言，在当前环境下，宽松成为主基调，且未来货币宽松的政策或将持续，“降息”、“降准”的力度不排除将继续加大。养老金入市新政出台，低位介入市场，引发抄底意愿增强，进一步促进了反弹的需求。从盘面看，中国股市启动上涨的一年多时间以来，实际上并未形成所谓的“股灾”之说，反而这一轮下跌值得投资者去直观面对，这一场对前期过快涨幅合理修正的画面，已经演绎的淋漓尽致。整体来看，中国实体经济并未进入病态，反而处于相对健康的状态，中国GDP仍具有强大的竞争力。股市合理回调后，3000点成为第一个关键支撑位置，而2800点则成为较强的坚实支撑点。而大宗商品在这一轮杀戮过后，同样有望企稳反弹。各个品种自高位回落，继续下行的空间有限。沪铜自46000一线跌至38000以下，短期内盘强于外盘，沪铜对比伦铜明显更为抗跌，随着需求加大，未来或将企稳，呈现出技术型双底反弹行情。贵金属方面，中国在低位加大力度购入黄金、白银，对于推进人民币国际化的进程也有着不可忽视的作用。而美原油从100一线跌到40以下，参考中东生产成本约为20美元/桶，美国50美元/桶，俄罗斯60美元/桶，中国70美元/桶的水平，目前美原油的价格已经严重威胁到了生产及进口成本，未来势必将抑制下跌空间，随着需求带动，美原油同样将走出双底反弹形态。农产品方面，CBOT美豆自1500以上跌至850一线，跌幅已接近50%，而目前美国中西部产区天气干热，美豆存在反弹可能，对比外盘而言，内盘农产品在近期表现出了抗跌性强的特征，加之国内目前并不存在通胀压力，刚性需求存在，未来农产品的上涨仍是可以期待的。

经过宏观面、基本面、技术面的综合分析，我们有理由相信，金融改革和人民币汇率机制市场化的推动下，无论是资本市场还是中国经济，必将风雨过后见彩虹，全球资本市场在这一年里最黑暗的时光已经渐渐逝去，相信，股指、商品经过合理调整后，股指和商品在近期或将迎来触底反弹机会，未来将进入一个崭新的黄金时代。