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在“双创”时代，执着于创新的不只是创业者，还有支持创业者的VC。
8月16日，IDG前合伙人李丰、知名投资人林中华等人合伙成立的峰瑞资本在北京正式启动。在李丰的构想中，峰瑞资本将对VC“募、投、管、退”的多个环节进行一系列变革：在国内首次引入管理费对赌条款，大幅降低LP门槛，投后团队也要成为GP，重新调整基金收益分成，增加年轻投资人投票权等等。
总体来看，峰瑞资本正在书写一个新故事，通过让渡GP的部分收益分成，吸引更多人、资本、资源参与到投资中，以提高VC的运作效率和所投项目的质量。
打破传统VC管理费“铁饭碗”
对于一只早期基金来说，高收益和高风险是并存的。一家基金管理公司的收益来源有两个方面：一是管理费，无论投出去的钱有无回报，出资人（LP）都需要支付基金管理者（GP）2%的管理费；二是基金收益分成，项目获利之后，LP和GP通常在溢价回报部分按照8：2的比例分成。这就意味着，无论有没有帮LP赚到钱，GP是旱涝保收的。
而在峰瑞资本的创新机制中，传统VC的管理费“铁饭碗”被打破，收益与绩效直接挂钩。据记者了解，峰瑞资本在国内首次引入管理费对赌条款。具体内容如下：在基金到期日，如果基金的投资收益少于3倍，峰瑞资本将向投资人退还全部管理费，只获得20%的分成；若收益在3至5倍之间，收取2%的硬性管理费，并获得25%的分成；若收益在5倍以上，收取2%管理费的同时获得30%的分成。
峰瑞资本敢打破“铁饭碗”是有底气的。一方面，从峰瑞资本创始合伙人李丰以往业绩来看，其在IDG的7年投了61家企业，获得整体账面回报是6.14倍,因此，失去2%的管理费这件事的概率很小。另一方面，峰瑞资本在内部利益分配机制、吸引LP机制等多方面作出创新，预计也会带来更高收益。
例如，峰瑞资本将LP的加入资金门槛大大降低至100万元。经国家认可的合格投资人可以通过其官网报名，经过挑选后，只要出资额度在100万元人民币（20万美元）以上，即可成为出资人。李丰希望，这些LP不是简单的出资人，而是可以在各行各业有所积累，能够切实助力创业公司发展的人。这样包括互联网中高层在内的更多有专业领域资源的个人便可以参与到早期投资之中。
收益蛋糕向关键资源解决者倾斜
在基金收益分成方面，峰瑞资本也作出了重大创新。
一般而言，对于GP所得的20%的绩效分成，目前普遍的分配原则是3个1/3：第一个1/3给做项目的合伙人及团队;第二个1/3给所有合伙人共同组成的库;第三个1/3留在基金里，或者是分一部分给基金当中具有其他功能的人。
对此，李丰认为，这一原始的分配方式很难令一线的投资经理满意，因为在论资排辈的情况下，投资经理们极有可能“在最努力的时候没有赚到最多钱，在赚到最多钱的时候，却未必是最努力的时候”。
峰瑞资本把GP所获绩效提成切成了两个大块：第一大块按照项目从推荐到执行再到投后管理的流程，所有外部人员推荐投资后，推荐人员与执行团队可分别获得该项目5%的分成。若为内部人员推荐投资，则该内部人员获得8%的分成，执行团队获得2%。并且，如果这个项目是推荐者自己找来的，且又是他自己执行，那最终他将拿走10%的分成。这甚至会超过一个中等规模的基金合伙人所能得到的单项投资收益分成。
第二大块则是一个更大的革新——收益提成的10%将用来奖励关键资源解决者，由创业者判断哪些是有帮助的人员，与机构商定给予相应的反馈。在创业过程中，不论投资团队、服务团队还是外部专家资源，只要对创业者提供了显著帮助，创业者都可以在分配方案中与这些人进行利益共享。这样，接受峰瑞资本投资的企业，能够以实际可见的收益调动周边资源，吸引更多专业人士协助企业成长。
投后管理地位提升
在PE/VC“募、投、管、退”四大环节中，投后管理也发挥着重要作用。但事实上，投后管理在VC公司的地位并没有得到相应重视。大多数基金公司中最高管理者基本上都是来自投资团队的。
“之前的投后服务团队更多像律师、财务和行政一样被当成了服务团队，我们现在的逻辑是，让这些服务团队跟投资团队一样共享利益。”李丰表示，现在大概有6个跟投后管理有关的团队成员，这些投后管理人将来会变成基金的合伙人。
“在我们的投后服务团队当中有一个叫覃超的同事，他原来是FaceBook技术团队的领头人，一年半以前回国。他给我们带来很大帮助。第一，他是著名的技术牛人，有七八万的粉丝。第二，他在技术行业当中具有非常高的话语权。他给我们所投公司指导技术，提出中肯意见。像他这样的人还有几个，我们希望有更多身怀绝技的人加入。”李丰说。
目前VC运营中还有一个挑战便是，奋斗在一线的“年轻小朋友们”和创业者几乎同龄，他们在机构当中既不是合伙人，又不是投委会成员，基本上不能表达意见。对此，峰瑞资本也作出了创新。在公司工作1年以上的投资人是投资早期负责人，拥有1个正票和0.5个负票权利,而合伙人有1.5个正票和0.5个负票权利。
8月16日，IDG前合伙人李丰、知名投资人林中华等人合伙成立的峰瑞资本在北京正式启动。在李丰的构想中，峰瑞资本将对VC“募、投、管、退”的多个环节进行一系列变革：在国内首次引入管理费对赌条款，大幅降低LP门槛，投后团队也要成为GP，重新调整基金收益分成，增加年轻投资人投票权等等。
总体来看，峰瑞资本正在书写一个新故事，通过让渡GP的部分收益分成，吸引更多人、资本、资源参与到投资中，以提高VC的运作效率和所投项目的质量。
打破传统VC管理费“铁饭碗”
对于一只早期基金来说，高收益和高风险是并存的。一家基金管理公司的收益来源有两个方面：一是管理费，无论投出去的钱有无回报，出资人（LP）都需要支付基金管理者（GP）2%的管理费；二是基金收益分成，项目获利之后，LP和GP通常在溢价回报部分按照8：2的比例分成。这就意味着，无论有没有帮LP赚到钱，GP是旱涝保收的。
而在峰瑞资本的创新机制中，传统VC的管理费“铁饭碗”被打破，收益与绩效直接挂钩。据记者了解，峰瑞资本在国内首次引入管理费对赌条款。具体内容如下：在基金到期日，如果基金的投资收益少于3倍，峰瑞资本将向投资人退还全部管理费，只获得20%的分成；若收益在3至5倍之间，收取2%的硬性管理费，并获得25%的分成；若收益在5倍以上，收取2%管理费的同时获得30%的分成。
峰瑞资本敢打破“铁饭碗”是有底气的。一方面，从峰瑞资本创始合伙人李丰以往业绩来看，其在IDG的7年投了61家企业，获得整体账面回报是6.14倍,因此，失去2%的管理费这件事的概率很小。另一方面，峰瑞资本在内部利益分配机制、吸引LP机制等多方面作出创新，预计也会带来更高收益。
例如，峰瑞资本将LP的加入资金门槛大大降低至100万元。经国家认可的合格投资人可以通过其官网报名，经过挑选后，只要出资额度在100万元人民币（20万美元）以上，即可成为出资人。李丰希望，这些LP不是简单的出资人，而是可以在各行各业有所积累，能够切实助力创业公司发展的人。这样包括互联网中高层在内的更多有专业领域资源的个人便可以参与到早期投资之中。
收益蛋糕向关键资源解决者倾斜
在基金收益分成方面，峰瑞资本也作出了重大创新。
一般而言，对于GP所得的20%的绩效分成，目前普遍的分配原则是3个1/3：第一个1/3给做项目的合伙人及团队;第二个1/3给所有合伙人共同组成的库;第三个1/3留在基金里，或者是分一部分给基金当中具有其他功能的人。
对此，李丰认为，这一原始的分配方式很难令一线的投资经理满意，因为在论资排辈的情况下，投资经理们极有可能“在最努力的时候没有赚到最多钱，在赚到最多钱的时候，却未必是最努力的时候”。
峰瑞资本把GP所获绩效提成切成了两个大块：第一大块按照项目从推荐到执行再到投后管理的流程，所有外部人员推荐投资后，推荐人员与执行团队可分别获得该项目5%的分成。若为内部人员推荐投资，则该内部人员获得8%的分成，执行团队获得2%。并且，如果这个项目是推荐者自己找来的，且又是他自己执行，那最终他将拿走10%的分成。这甚至会超过一个中等规模的基金合伙人所能得到的单项投资收益分成。
第二大块则是一个更大的革新——收益提成的10%将用来奖励关键资源解决者，由创业者判断哪些是有帮助的人员，与机构商定给予相应的反馈。在创业过程中，不论投资团队、服务团队还是外部专家资源，只要对创业者提供了显著帮助，创业者都可以在分配方案中与这些人进行利益共享。这样，接受峰瑞资本投资的企业，能够以实际可见的收益调动周边资源，吸引更多专业人士协助企业成长。
投后管理地位提升
在PE/VC“募、投、管、退”四大环节中，投后管理也发挥着重要作用。但事实上，投后管理在VC公司的地位并没有得到相应重视。大多数基金公司中最高管理者基本上都是来自投资团队的。
“之前的投后服务团队更多像律师、财务和行政一样被当成了服务团队，我们现在的逻辑是，让这些服务团队跟投资团队一样共享利益。”李丰表示，现在大概有6个跟投后管理有关的团队成员，这些投后管理人将来会变成基金的合伙人。
“在我们的投后服务团队当中有一个叫覃超的同事，他原来是FaceBook技术团队的领头人，一年半以前回国。他给我们带来很大帮助。第一，他是著名的技术牛人，有七八万的粉丝。第二，他在技术行业当中具有非常高的话语权。他给我们所投公司指导技术，提出中肯意见。像他这样的人还有几个，我们希望有更多身怀绝技的人加入。”李丰说。
目前VC运营中还有一个挑战便是，奋斗在一线的“年轻小朋友们”和创业者几乎同龄，他们在机构当中既不是合伙人，又不是投委会成员，基本上不能表达意见。对此，峰瑞资本也作出了创新。在公司工作1年以上的投资人是投资早期负责人，拥有1个正票和0.5个负票权利,而合伙人有1.5个正票和0.5个负票权利。
本文来源：金融时报
责任编辑：
王晓易_NE0011
